当前市场既需要增持更需要回购

曹中铭

上市公司的回购股份可谓是姗姗来迟。早在10月9日，中国证监会就发布了《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》，并决定即日起施行。但在此后的近20天时间里，市场只“听到楼板响，不见人下来”。直到10月30日晚天音控股的一纸公告，才算是有了《补充规定》发布后的首位吃“螃蟹”者。

与上市公司的回购股份相比，其增持行为却是热烈得多。在8月28日证监会发布修改后的《上市公司收购管理办法》之前，就有包括上市公司高管或大股东在内的增持行为频频发生。而《上市公司收购管理办法》对大股东增持超过30%的豁免申请由事前变为事后，一方面在于鼓励大股东增持公司股份，另一方面更有利于大股东的增持，更重要的是，体现出监管层维护市场稳定的意图。

9月18日，国务院国资委主任李荣融表示，中央企业控股上市公司要成为资本市场的表率，国资委支持央企增持或回购上市公司股份。自此，央企的增持才真正拉开了大幕。除了中央汇金公司做秀般的增持了中工建三大行股票各200万股之外，中国联通、中国石油等大型央企纷纷入市增持。特别是对股指权重产生较大影响的中国石油，更是以大手笔的态势出现。其第一次公告就显示，大股东中国石油天然气集团在9月22日增持股份高达6000万股，耗资7000余万元。截止其三季报公布前，中国石油大股东累计出资超过29亿元增持股份。

最新的统计数据表明，截至11月4日，两市共有123家上市公司发布大股东增持公告，增持数量为6.66亿股；13家公司发布高管增持公告，增持数量为0.66亿股，大股东以及高管增持资金约53.52亿元，增持股份7.32亿股。上市公司大股东及其高管的增持行为，与众多大小非夺路而逃形成了鲜明的对比。

毫无疑问，大股东增持自家公司股份，有其股价估值偏低的因素，更体现出大股东对于上市公司的未来发展充满信心。此举对于股价的稳定，以及提升投资者信心方面的作用不言而喻。另一方面，大股东与高管入市增持，亦形成了市场一股做多的力量，尽管目前该力量还略显薄弱。

增持市场之所欲也，回购股份亦市场之所欲也！客观上，市场需要增持，但更需要回购股份，特别在目前的市场行情下更是如此。

回购股份并予以注销，上市公司总股本随之减少，每股净资产值随之增高，在其它条件不变的前提下，增厚了每股收益，从而提高了上市公司的含金量，进而提升了其投资价值。如果今后大股东需要减持股份，亦可以卖个好价钱，其实是一举多得的利已又利投资者的举措。另外，鉴于回购股份需要大量的资金，如能够实施回购股份，从侧面证明了上市公司经营上的稳健以及对自身的信心，两样有利于提振投资者的信心。

更重要的是，如果回购股份能够在市场上形成一股洪流，其产生的“合力”所带来的“共振”将对当前的市场形成深远的影响。“9·11事件”发生后，美国股市在9月17日复牌第一天就有79家上市公司宣布回购股票，这一措施对稳定其市场发挥了非常积极的作用。可见，回购股份的延续效应远远要大于增持。况且，大股东目前的增持，今后总有减持的一天，现在的“利好”，也为今后的“利空”早早埋下了“伏笔”。