东南亚货币行情可期

乙　臻

东南亚地区在亚洲乃至全世界扮演着越来越重要的角色。特别是印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南，近年来经济发展迅猛，已经超过世界经济增长的平均速度，其货币行情也颇为值得关注。

在基本面看来，除了2006年年末泰国出现过金融市场的波动外，各国经济运行相对平稳。全球IT及其他高科技产品的稳定需求、初级产品价格的上涨令东南亚经济得到强力支撑。另外，作为东南亚最大的石油生产国印尼，受惠石油价格的连连攀升，其国际贸易收支顺旺，亦拉动货币行情。

在利率方面，菲律宾比索7％的隔夜贷款利率、印尼卢比和越南盾8％、8.75%的基准利率，也丝毫不比澳元纽元等商品货币逊色，吸引国际资本进入。

搭乘人民币升值的顺风车，印度卢比、马来西亚币、菲律宾比索、新加坡币及泰国铢在过去两年里成为又一大对美元升值的族群。2007年一年中，菲律宾比索和新加坡元兑美元升值超过10％。连日来印尼卢比兑美元在9275附近徘徊，处于去年卢比升值以来的最高汇率区间，印尼央行更明确表达支持本国货币的意愿。4月中，美元兑菲律宾比索维持在41.15左右，超过去年11月创下的7年新低42.67。由此可见，东南亚货币升值动能强劲。

去年7月全球信贷危机爆发以来，投资者纷纷增持更加安全的欧元资产，欧元升值幅度大过东南亚货币，东南亚货币相对低估。随着东南亚地区对欧元区的出口增多，来自欧洲的升值压力日益显现，投资者不妨考虑则机介入东南亚货币待涨。

最新数据显示，新加坡CPI出现1982年来的最高水平，而印尼越南CPI的涨幅也超过20％。一个出现通涨的经济体需要一个更高的实际利率水平来维持价格的稳定。目前，东南亚面临普遍的高通涨压力，促使东亚洲央行必须做出货币调节。美国的巨额经常帐户赤字，使得发展中国家在解决通涨问题时，可以在加息这个手段之外选择它的替代手段——本币升值。而一旦美国次贷危机累及消费，经常帐户赤字应声缩水，这种选择的空间也就随之收窄。以东南亚央行的反应来看，有关当局乐于采用开放货币升值的强货币手段代替加息，货币市场行情看好。

在操作层面上，国内投资者对马币、新元未必熟悉，建议透过亚洲国家发行的公债投资。东南亚国家基本面改善、资金面强劲，固定收益投资需求升高，预期长期布局将有不错的获利机会，投资前着重考虑存续期间、到期收益率、美元与当地货币计价这三大因素。投资者也可借力QDII,投资新兴市场国家的债券型基金，赚取汇兑收益和资本利得。

但需要强调的是，美国经济的韧性和弹性，它短期价格的弱势不代表美元在全球霸权地位的削弱和美元地位的下降。东南亚货币并不强势，外部贸易状况的改善和内需的疲弱等原因，在生产力并未出现加速增长之前，印尼、菲律宾、泰国的货币只是周期性强劲，建议大家在配置和时机选择的时候权衡考虑。