人民币贬值触痛谁的神经?

2008-05-30 10:40
新民周刊 2008年51期
关键词:触痛汇率货币

叶 檀

人民币远非全球主要储备货币和结算货币,更没有美元式的铸币税,强行将人民币维持在高位,是逆市场而行的愚蠢之举。

人民币汇率永远是国际金融市场的热门话题,因为它对国际贸易、主要股市、期货市场等有举足轻重的作用。

人民币贬值触痛了某些人的神经,他们警告中国央行慎走钢丝,否则将挑起对中国不利的贸易大战。

人民币贬值无可厚非,我国汇改所做的人民币波幅区间的限制天下皆知:2005年7月汇改之初,央行确定的人民币兑美元波动幅度为3%;2007年5月波动区间扩大到5%。央行在美元强势时扩展汇率波动区间显示人民币汇率市场化的努力,而不是在目前情况下给人民币匯率强念升值紧箍咒。在境外一年期NDF人民币汇率隐含贬值幅度为6.8%,这显示市场对人民币有贬值预期。虽然央行介入汇率,但无法与经济和资本市场预期抗衡。

人民币贬值也是美元强势的结果。金融危机发生之后,金融界发现美元避风港地位不可撼动,美元对欧元、英镑等接连升值,甚至将黄金踩在脚下。让人奇怪的是,人民币无论是名义有效汇率还是实际有效汇率,9月与10月份的年升值率竟然分别达到了9.4%和14.4%。就目前而言,人民币虽然相对于美元贬值,但相对于贸易加权的一篮子货币仍在升值。

在亚洲周边国家货币普遍大幅贬值的情形下,人民币有效汇率却大幅升值,货币价格归根到底是经济的反应,难道我国经济比欧美、比亚洲邻近国家都美妙?

人民币汇率孤悬天上与强势美元做伴毫无道理,毕竟,人民币远非全球主要储备货币和结算货币,更没有美元式的铸币税,强行将人民币维持在高位,是逆市场而行的愚蠢之举。

不仅如此,与欧美各国不同的是,中国还必须经历经济结构转型之痛,将花费无法估算的高昂成本。目前人民币汇率的高企只不过是外向型经济结构的反应,也多亏各种热钱的炒作,在彰显中国经济成果的同时,也在一定程度上显示了中国经济结构的失衡。人民币汇率打破一味上涨的怪圈,可以形成市场多空两派的不同预期,而不是让所有的国际资金全都成为人民币看涨期权的拥护者,无端增加人民币外汇储备,增加人民币汇率的改革难度。

在人民币汇率上涨之时,已经有许多热钱涌入国内追逐人民币资产,虽然具体数据各方计算有出入,但最低在3000亿美元以上,大家没有争议。股市的急速下挫使投机者猝不及防,输了第一仗,而现在,如果中国的资产品价格在2009年以后有个大幅上涨的过程,则可以通过市场化的汇率机制,改变热钱通过人民币资产和汇率双重盈利的不利局面。

有人说,人民币汇率贬值是扶持出口企业的有效手段,主要目标是提振出口企业。这并不是人民币贬值的主要理由,事实上,出口企业的主要困难并不是因为价格不够低,而是因为外部需求减少,人民币汇率贬值如果只是让中国经济重回出口导向型的老路上去,绝不是有远见的政治家与金融家的长远目标。

人民币贬值确实面临来自各方的压力,最大的压力是来自贸易对手国的指责,以及去年国际货币基金组织通过的抑制汇率操纵的新规则,这条几乎是为人民币度身定制的监管条款,杜绝了人民币大幅贬值的可能性。一旦危机过去,美国滥发美元、实行赤字财政的后遗症将显露无遗,美元不可能维持危机状态下的强势地位。

目前人民币汇率贬值,可以收一石数鸟之效,可以让出口企业略有喘息之机,可以阻击热钱预期,可以为汇率改革赢得宝贵的时间。

总而言之,人民币再也不能拴在一根歪脖树上,即便触痛了某些人的神经,人民币汇率的市场化仍然有利于全球经济长期健康发展,更有利于纠正本土扭曲的价格机制。

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