一季度ＶＣ投资额近１０亿美元

畅　言

清科集团近日公布《2008年第一季度中国创业投资研究报告》，第一季度，中国创业投资仍保持在较高的发展水平，募资、投资同比增长惊人，退出方面也累有所获。

据统计，一季度中国市场上共有18家中外创投机构新设23只创投基金，其中可投资于中国大陆的创投资本高达22.64亿美元；同时，有116家企业得到创投机构的资金支持，已披露金额达到9.41亿美元，比上年同期分别增长了73.1%和124.5%。与此同时还有一些新的行业趋势和特征出现，比如投资多元化进程继续，IT行业投资占比跌破40%；扩张期企业受到欢迎，投资占比超过七成；千万美元级别投资渐成主流；传统行业退出居首位，本土走强外资疲软等等。

VC募资保持高位发展

一季度VC募资保持了强劲的增长态势，新募23只基金、新增22.64亿美元创投资本都处于历年来第二历史高位。从环比来看，一季度新募基金数要少于上季度，但新增资本量则比上季度增长了56.4%；从同比来看，一季度新募基金数比上年同期增长283.3%，新增资本量增长536.8%，增长幅度十分惊人。

本季度外资创投机构共新募7只基金，其中可投向大陆的资本量达18.97亿美元，平均每只基金募得2.71亿美元。与2007年第二季度赛富、红杉募得超大规模基金而将当季外资基金平均规模提高不同，一季度外资新募基金规模普遍较大且均在1亿美元以上。

本土创投机构一季度虽只募得2.66亿美元，但其新募基金数达13只，表现相对活跃。在基金组织形式上，一季度有3只本土基金以有限合伙制形式成立、1只本土基金以信托制形式设立；在资金来源方面，本土基金资金来源更趋多样化，民营企业、上市公司、政府及富裕个人资金不断进入创投领域。

VC投资额近10亿美元

2008年第一季度中国创业投资市场共有116家企业得到创业投资机构的资金支持，其中99家已披露的投资额度共计9.41亿美元，与上季度的164家获投企业和12.38亿美元投资额相比有所下滑，但与去年同期相比投资案例数和投资金额则分别增加了73.1%和124.5%。由于中国创投投资具有一定的季节性，即第一季度创投投资额通常在当年各季中最少，其后三个季度则逐季增长，因而从同比情况来看，一季度我国创投投资仍处在较高的发展水平，并为2008年创投投资创下新的纪录打下了坚实的基础。

IT行业投资占比跌破40%

2008年第一季度广义IT行业的投资数量和投资金额占投资总量的比例大幅下滑，其中投资案例数占比降至38.8%，投资金额降至39.5%，继2007年第三季度首次双双跌破50%后再度跌破40%。而服务业和传统行业的投资占比均在10%以上，两者合计占比则接近了广义IT行业。生技/健康和其他高科技行业投资占比虽然较低，但平均投资额均超过1000万美元，高于其他行业，可见创投机构在对该两个行业的发展前景亦较为看好。

中国创投投资的行业分布多元化进程正在大步前行，广义IT行业已不再一枝独秀，服务业、传统行业日益受到创投机构的青睐。而从二级行业的投资分布来看，除互联网行业在广义IT行业中占比近半外，其他一级行业的投资案例都比较均衡地分布在各个细分行业。创投机构开始积极探索和挖掘在各个行业内的投资机会。（见图1）

扩张期企业大受欢迎

2008年第一季度，共有66家处于扩张期的企业获得投资，披露的投资金额达6.80亿美元，分别占一季度投资总量的56.9%和72.3%，可见一季度创投资本主要流向了扩张期企业。而从平均投资额来看，扩张期企业平均每家融资1214.22万美元，也高于其他阶段企业。与以往季度相比，我们发现初创期企业不再是获投数量最多的、成熟期企业的平均投资额也不再高企，而扩张期企业则赢得了中外创投的集体关注。（见图2）

平均投资额度高涨

创业投资单笔投资额越来越大，是近年来中国创投市场的一个发展趋势，具体表现是整体平均投资额增大、数千万美元的巨额投资频频出现等等，而一季度的一个突出特点是投资规模“重心上移”，即1000-2000万美元的中等规模投资案例数大量增加、而不是依赖少数几个巨额投资拉升平均投资额度。一季度披露投资金额的99个案例中，投资额在500万美元以下的投资案例虽有43个，但投资总额只占一成，而投资额在1000-2000万美元之间的投资案例数为33个，总投资额为4.01亿美元，分别占了披露投资金额案例投资总量的33.3%和42.7%，俨然成为一季度创投机构的主要投资规模选择。

传统行业退出居首

本土走强外资疲软

2008年第一季度中国创投市场共有18笔退出交易。从退出方式的分布来看，一季度依然以IPO为主导，共有11笔IPO退出，占到退出事件总数的61.1%。从退出的行业分布看，一季度传统行业以8笔退出交易居各行业之首，广义IT行业则以4笔交易位居第二，服务业、其他高科技行业各有2笔退出交易，生技/健康行业一季度没有发生退出交易。

从IPO退出的市场来看，一季度11笔IPO退出中有7笔发生在深圳中小板，3笔在香港主板，1笔在NASDAQ，其他市场则未发生创投支持的IPO退出。从获得退出的机构来看，本土机构有7笔IPO退出，表现强于只有4笔退出的外资机构。

编辑：杨晨曦yangchenxi119@gmail.com