激荡２０年

　　
　　“合抱之木，生于毫末”。
　　
　　1986年9月26日，对于中国的资本市场来说是一个重要的日子，中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张，标志着新中国从此有了股票交易。 从静安证券交易柜台到上海证券交易所，中国的股市就此已经走了20年。
　　新中国这个小小的证券柜台，在海外产生了很大影响。1986年11月，纽约证券交易所董事长约翰·凡尔霖来华访问，进行了一次世界最大证券交易所与最小证券柜台的握手。当时，邓小平同志将飞乐音响股票作为礼物，回赠给约翰·凡尔霖。但约翰·凡尔霖高兴地接过飞乐音响股票后，发现上面是别人的名字，执意要到上海证券交易所去过户。
　　就这样，1986年11月23日，约翰·凡尔霖来到了南京西路1806号。胡瑞荃给他办了过户手续，深感歉意地说：“我们刚创办，这个地方太小了。”约翰·凡尔霖马上说:“没关系，我看你们这里很不错。在中国大城市有这么一间房子。当年，我们美国开始股票交易是在华尔街边上的梧桐树下进行的。”
　　伦敦证券交易所的主席尼古拉斯·哥德森爵士，之后也访问了静安证券业务部，并赠伦敦证券交易所300年前外景画一幅，背面他亲笔用中文写上“合抱之木，生于毫末”。
　　
　　从小柜台到大市场
　　
　　从静安证券柜台到1990年上海证券交易所成立，如今，20年过去了，当时的一只小柜台，现在的确已经发展成为“合抱之木”。新中国的股市不仅在硬件上发展迅速，现在电子化的交易水平已经达到世界先进水平，而且制度上也在日益完善。当年创办股市时由于特定的历史条件遗留下的问题正在逐步解决，特别是去年开始的股权分置改革，目前已经基本完成，这称得上是新中国股市的又一次飞跃。
　　现在，股市已经成为中国经济发展中不可或缺的重要一环。从品种来说，20年前只有2家公司股票进行交易，如今沪深交易所上市公司已近1400家，规模也越来越大，特别是将要发行的工商银行股票将创全球IPO新高。除了股票，已有权证、基金、可转债等多样化的品种，股指期货也将要推出。如今光沪市每天的成交金额就上百亿元，与20年前8万余元不可同日而语。
　　当年的静安信托，已经演变成如今的申银万国证券公司，2006上半年，申隐万国更以7.65亿元净利润在行业内名列前茅。
　　
　　20年股市K线图
　　
　　■第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日
　　上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8只股票，人称"老八股"。当时交易制度实施1%涨跌停板（后改为0.5%）限制，股指从96.05点开始，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。
　　■第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日
　　冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽
　　■第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日
　　快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。从1992年11月17日的386点开始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。这种行情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。
　　■第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日
　　快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的"成果"是上市公司数量急速地膨胀
　　■第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日
　　证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。
　　■第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日
　　早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。
　　■第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日
　　这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，3天时间股指就从582点上涨到926点。本轮行情充分反映了我国股市对相关"政策"的敏感程度，"股市政策市"的说法也被投资界普遍接受。
　　
　　■第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日
　　短暂的牛市过后，股市重新下跌。从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。
　　■第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日
　　崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510点，这些股票创造的"投资神化"也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。
　　■第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日
　　这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开
　　■第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日
　　这次的牛市俗称"5·19"行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。
　　■第六次大熊市：2001年6月14日至2005年6月6日
　　"5·19"行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。投资者普遍认为这是利空因素，解决股权分置也成为股市下跌的理由，股指也从2245点一路下跌到998点。经过这轮历史上最长时间的大调整，A股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。
　　■第七次大牛市：2005年12月6日至？
　　2005年12月6日，上海大盘从1074.01点开始缓慢回升，构筑了双底。然后一路走高至今。
　　由此引发了目前的全民皆股，股市泡沫大讨论局面。
　　我们这年轻的股市是不是存在巨大泡沫？泡沫何时破裂？一时之间，吸引了全世界的眼球。
　　
　　链接：
　　20年股市之最
　　◎股指涨幅最大的一日
　　沪市：1992年5月21日，上证综指从616．99点涨到1266．49点，日涨幅达105．27％。直接原因是股价的全面放开，不再实行每天1％的涨幅限制。
　　深市：1994年8月1日，深综指从96．56点涨到126．77点，日涨幅为31．29％。直接诱因是管理层出台的严格控制发行与上市规模、研究设立中外合作基金与证券经营机构等救市政策。其背景是股市自93年2月见顶后出现持续一年多的低迷，市场信心面临严峻考验。
　　
　　
　　◎股指跌幅最大的一日
　　沪市：1995年5年23日，上证综指从897．42点跌到750．30点，跌147．12点，日跌幅为16．39％。停止国债期货导致的“5．18”井喷行情见顶。
　　深市：1991年11月18日，深综指从128．05点跌到104．20点，跌23．85点，跌幅为18．63％。
　　◎股指涨幅最大的一周
　　沪市：1992年5月18日－5月22日，上海综指从544．35点涨到1339．99点，涨795．64点，单周涨幅为146．16％。
　　深市：1994年8月1日—8月5日，深综指从96．56点上涨到162．26点，上涨65．7点，涨幅为68．04％。（同期，上证综指涨幅为333．91点—683．03点，＋349．12点，＋104．55％）
　　◎最老的上市公司：深安达（0004）
　　◎每股收益最低记录：ST重实2004年每股收益-14.08元
　　◎每股净资产最低记录：*ST科健，2005半年报期末每股净资产-11元
　　◎股票拆细后历史股价最高的上市公司：亿安科技（0008），2000年2月15日成为股份拆细后首家股价过100元大关的上市公司，至2月17日创下126．31元的天价。
　　
　　中国股市的“第一”：
　　·第一家股份制企业：深圳宝安联合投资公司，1983年
　　·第一家公开发行股票企业：飞乐音响，1984年11月
　　·第一家B股上市公司：电真空，1992年2月
　　·第一家境内发行转债上市公司：深宝安，1992年11月
　　·第一家股权收购：宝安收购延中实业股权，1993年
　　·第一家H股上市公司：青岛啤酒，1993年7月
　　·第一家国家股转法人股公司：棱光股份，1994年4月
　　·第一家上网竞价发行股票：哈岁宝，1994年6月
　　·第一家国家股减资的公司：陆家嘴，1994年6月
　　·第一家亏损公司：一汽金杯，1995年
　　·第一家ST公司：辽物资A，1998年4月28日
　　·第一批PT公司：农商社、双鹿，苏三山、渝钛白，1999年7月9日
　　·第一家遭交易所公开谴责的公司：棱光股份，1999年6月12日
　　·第一家国家股回购：申能股份，1999年10月
　　·第一家引入战略投资者的公司：首钢股份，1999年10月
　　·第一家可转债公司发行股票：吴江丝绸，2000年4月
　　·第一家股份有限公司：北京天桥百货股份有限公司1984年7月20日成立
　　·第一个证券柜台交易点：中国工商银行上海信托投资公司静安分公司，1986年9月26日
　　·第一家证券公司：深圳经济特区证券公司成立1987-09-27
　　·第一只上市投资基金：淄博基金 1993-08-20
　　·第一只发行首支可转换企业债券的公司：琼能源1991-08-01
　　·第一支上市的可转换债券：南化转债成为1998-09-02
　　·第一批上市的封闭式证券投资基金：基金金泰、基金开元1998-04-07
　　·第一只浮动利率企业债券：99三峡债发行2000-07-25
　　·第一只退市公司：PT水仙2001-04-23
　　·上交所首批上市的公司有八家，即所谓“老八股”：飞乐音响（600651）、延中实业（600601，现方正科技）、爱使股份（600652）、真空电子（600602）、申华实业（600653，现华晨集团）、飞乐股份（600654）、豫园商城（600655）、浙江凤凰（600656）。