关于高速公路资产证券化融资的思考

　　摘要：高速公路证券化是一种典型的基础设施证券化，是以项目所属资产收费权为支撑的证券化融资方式。本文首先阐述资产证券化的涵义，进而分析高速公路证券化融资的动因，最后提出当前我国高速公路资产证券化融资的理想选择：SPT模式和离岸模式。
　　关键词：高速公路；资产证券化；融资
　　
　　高速公路是我国路网建设的核心，其建设规模决定了我国公路运输效率以及运输成本。我国“十一五”规划提出，五年内高速公路里程达6.5万公里，增加2.4万公里。按照每公里3500万元计算，全国新增高速公路预计耗资8400亿。准公共产品特性，决定了高速公路建设采用完全“财政支持”模式是不可取的，在当前政府财力有限的情况下也是很困难的。资产证券化这种结构性融资方式，可以拓展高速公路建设资金来源渠道，让更多的民间资本和国际资金投入到我国的高速公路建设中。
　　
　　一、高速公路资产证券化的涵义
　　
　　资产证券化产生源于是20世纪80年代美国按揭贷款二级市场的建立与发展和贷款出售(Loan Sale)。它打破了债权融资和股权融资的传统金融格局，形成了债权融资、股权融资、资产融资三分天下的局面。
　　资产证券化的定义有广义和狭义之分。美国学者格顿((Gardener)认为：“资产证券化是储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部地匹配的一个过程或工具。这里的证券化包括两方面含义：一是指融资证券化，即资金需求者通过在金融市场上发行股票、债券等直接从资金提供者那里获得资金的一种融资方式，是一种增量资产证券化，又被称为“一级证券化”；二是指资产证券化，是把缺乏流