安全地运作社会保障基金

　　
　　社会保障制度是社会的“安全网”和“减震器”，安全完整是其核心，而社会保障基金的保值增值则是社保基金运用的核心环节。因此，如何规避投资风险，通过合适的投资渠道实现社会保障基金的安全、保值和增值，成为社会保障基金运用的一个核心问题。
　　国外对社会保障基金的运用，主要是将其资金一部分投入资本市场，实行市场化运作。一方面在充分分散风险的基础上提高投资收益率，另一方面也为资本市场提供长期、稳定的资金。但由于社会保障基金的特殊性，各国又把其投资安全放在首位，对投资品种、投资比例都有严格的限制，一般侧重于安全性较高的投资品种，目的是在控制好投资风险的前提下提高投资收益。
　　
　　智利：进行革命性变革
　　
　　智利社会保障基金的运用主要集中在养老基金的投资运用上，并对其投资管理进行了革命性的变革。一是采用了由私营的养老基金管理公司来对养老基金进行经营的管理模式。二是全面引入竞争机制，实行市场化运作。各个基金管理公司在养老保险市场上充分竞争，在争取客户、服务客户、满足客户等方面各显其能，与客户及相关组织建立和维持良好的关系；而投保人则可以根据各公司的服务质量、投资收益率等自由地选择基金管理公司。管理公司的市场化运作，不仅可以激发公司改善管理水平，提高基金投资收益率，还可以从根本上杜绝公立机构固有的官僚主义和低效运行。三是政府基于安全考虑对基金管理实施严格的、体系化的监管。一方面通过法律法规对基金管理公司的进入和退出等方面进行监控，确保其有足够的偿付能力；另一方面规定了养老保险基金投资项目及限额，如政府债券最高限额50％；抵押债券最高限额80％；由金融机构担保的存款与证券，最高限额30％～50％；私营及公共公司发行的债券，最高限额50％；公司股票、房地产、生产性资产、外国债券，最高限额10％。四是作为资本进行投资来实现基金的保值与增值。在资本市场精心运筹，进行了投资组合多元化的尝试，将社会保障基金投资范围扩大到股票、住房抵押贷款、海外投资和基金投资等，这些都促使基金规模迅速增长。
　　根据智利养老基金管理公司总监署提供的数据，其投资收益率不断提高，这与智利养老基金的多样化投资组合和灵活经营模式是分不开的。到2006年10月，智利社保基金国外投资为264．13亿美元，占基金总额的31．18％。
　　
　　美国：购买政府特种国债
　　
　　在美国，作为社会保障基金主体的社会保险信托基金投资渠道主要是购买美国政府特种国债。根据社会保障法案，信托基金只能投资于政府发行的债券或由美国政府对其本金和利息担保的债券。其投资范围具有强制性，其投资决策强调科学性和投资品种的流动性。为安全起见，政府还规定，信托基金至少要保存受益总额的20％～30％作为盈余储备。
　　美国还比较推崇基金指数化投资。指数基金的巨大成功使得指数化投资的概念在投资者心中树立了良好的形象，并以其低管理成本低系统性风险、较高的资产流动性和较少的“寻租”机会使其成为社会保障基金的重要投资工具。早在1997年，美国加州、得州、纽约州最大的公共养老基金50％以上的股票己经指数化。到2004年底，美国共约有12．9万亿美元退休金，投入指数基金的总额为3．1万亿美元。它们在投资中获得了相当可观的回报，许多养老基金因此而壮大了自己的实力。
　　另外，养老基金还通过多种方式参与公司治理。20世纪80年代以来，养老基金开始对公司治理产生重大影响，在指数化投资战略下，养老基金拥有的不仅仅是权力，它们还有责任确保美国最大的和最重要的公司表现出色并取得成绩。
　　
　　新加坡：实行中央公积金的强制储蓄制度
　　
　　新加坡的社会保障基金又称为“中央公积金”，实行中央公积金的强制储蓄制度。公积金的存款利率由政府设定，公积金法令保证公积金成员获得的公积金利率不低于2．5％。其主要投资于：
　　（1）公共住房和其他住宅投资。这项政策使得新加坡人拥有较高的住房自给率。目前新加坡有86％的人口能够居住在公房中，他们中的90％拥有所住房屋的所有权。
　　（2）允许购买公用事业的部分股票；也允许购买新加坡电讯公司的股票，即实行了一项把与政府有关联的公司和法定的管理局私有化的计划，使公众有机会向盈利的企业投资。目前有超过148万名中央公积金成员认购了新加坡电讯公司打过折扣的股票。
　　（3）允许投资于经批准的其他投资品种。新加坡允许中央公积金的投资范围进一步扩大，允许成员投资于批准购买的股票、信用债券、单位信托基金和黄金。后来再度放宽，允许投资于ＳＥＳＤＡＱ（二板市场），也允许购买储蓄保单、存入共同基金账户和购买政府债务。不过，对这些投资品种的投资限额做出了具体限制，如：股票、公司债券和贷款证券的投资最高限额为50％；黄金的投资最高限额为10％。
　　新加坡中央公积金运作投资回报较好。首先，它为成员的公积金存款提供了最低的存款利息保证。根据中央公积金法的规定，中央公积金局在市场年利息低于2．5％的情况下，必须向其计划成员支付2．5％的年利息。特殊账户和退休账户的年利息为普通账户和医疗账户的利息加上1．5％。其次，根据中央公积金投资计划，中央公积金计划成员可在低风险与高风险投资方式中任选进行投资，以期获得比中央公积金利息更高的回报。第三，由于成员利用公积金购买住房，因此住房的升值，使得中央公积金的投资回报率处于较好水平。
　　
　　中国：投资效果较差
　　
　　2005年期初，全国社保基金余额1659．86亿元，期末总额为1954．27亿元，净增加294．41亿元，其中：财政拨入资金净增加228．70亿元，投资收益转入增加52．90亿元，社保基金投资入股交通银行产生的股权资产准备12．80亿元。而年末余额中，直接投资资产1280．44亿元，占比65．52％；委托投资资产673．83亿元，占比34．48％。
　　我国社会保障基金的实际投资组合貌似安全但实际收益率较低，投资效果较差。虽然近几年我国社保基金投资收益率维持在2．61％以上，但如果加进通货膨胀及工资水平上涨等因素对货币价值的影响，社保基金实际投资收益率比较低，2004年甚至为负值。
　　第一，社保基金规模不够大，资金不充裕。由于基金的筹集主要是依靠征收相关的费用和国家财政拨款，资金来源不足，规模不够大，而进入资本市场的社保基金又受到严格的比例控制，使得最后进入资本市场的社保基金少之又少。这样，社保基金对资本市场的影响力就变弱了。
　　第二，投资工具有限，投资收益率偏低。目前，社保基金的投资工具主要有银行存款、购买国债、购买企业债券和金融债券、股票和证券投资。虽然银行利率有所提高、银行存款的收益比以往有所增加，但投资回报率仍然偏低，无法抵御通货膨胀的侵蚀；购买国债也难以规避通货膨胀的风险；而购买企业债券和股票是提高投资收益率的重要途径，但由于股票市场的风险较大，无法保证收益的安全性。另外，银行存款和国债的比例过高，影响了基金的盈利。
　　第三，与社保基金投资相关的各种法制不健全，市场不完善。一方面，未建立统一的社保基金投资运营机构，也就不可能对社保基金投资的效益性做出科学的预测；也缺乏更加全面、科学的投资法律、法规的约束来避免社保基金投资领域中的低效率和道德风险。另一方面，我国的债券市场规模小，股票市场也有待规范，要想实现社保基金的保值增值，还需进一步改善社保基金投资的市场环境。
　　第四，社保基金管理不规范，监管混乱。目前我国社保基金的监管弱化，缺乏统一的行政监管和社会监管机构，对拨放的财政性资金缺乏全程的跟踪监督。财务管理制度、会计核算制度也不健全，使政府对社会保障基金的筹集和使用监控非常缺乏，资金使用过程中也缺乏安全意识和保值增值责任，挤占、挪用、浪费的情况比较严重。