长虹的风险

谭　雅

年8月9日，S美菱发布公告称：四川长虹电器股份有限公司、四川长虹电子集团有限公司联合协议受让合肥美菱集团控股有限公司依法收回的S美菱近8285万股。由此，长虹对于美菱历时两年多的收购，也正式宣告结束。

对于美菱的收购，明眼人一看即知；长虹看中的是其在冰箱领域长期建立起来的品牌影响力和市场份额，这也从一定程度上昭示了长虹对于冰箱市场的进入渴望。

但是，长虹渴望的远不止这些，事实上，只要留意今年的新闻，你就会发现，长虹在今年的家电领域，绝对算得上是一个活跃分子：先有国虹通信、微软入股、进军等离子屏制造领域等等，加之长虹更早进入的数码、空调、小家电等领域。长虹正在逐步摒弃过去的彩电单一发展战略，走向了一条全家电竞争的道路。

长虹的这个新政，有着自己说不出口的理由。

自倪润峰时代开始，长虹的几起几落均与长虹的产业结构单一有关，虽然对于彩电的专注能够使得长虹获得更大的规模以及由此带来的价格优势，但是在本身并不掌握核心技术的情况下，包括长虹在内的几乎所有的国内家电企业无一不是充当低廉的组装工人的角色，成本优势并不明显。反倒是因为产业单一而迫使长虹不能犯一点错误，来不得半点马虎。正因为如此，在赵勇上台之初，就选择了一条与倪润峰不同的多元化产业发展道路，并进入了空调领域。2004年赵勇重新掌权后，这一战略又被提了出来，不仅被提升到了复兴长虹的战略层面，并且走向了一条被媒体称为“由产业长虹到资本长虹过渡”的道路。

也正是在赵勇这一口号的指引下，长虹进入了空调领域。但是，到目前为止，长虹在这一领域并没有取得令人满意的成绩，地位徘徊于二三线品牌之间。

业内专家比较一致的看法是，促成长虹在空调领域之不得意的最大障碍在于，长虹的空调与彩电等黑色家电无论是从生产线还是生产原料、经营策略等都不存在协同效应，而反观空调领域一贯强势的海尔、美的、格力等，要么就是专注于空调生产的企业，要么则为传统的白电列强，在其他领域能够与空调产生强大的协同效应。无论是专注还是协同所带来的规模效应，无论是对于来自黑电的长虹还是TCL等而言，都不能企及。作为长虹，要想取得突破，就必须在白电领域，寻求协同效应。

美菱的出现，恰好满足了长虹在空调乃至白电领域扩张所需求的协同效应。“未来，还将会把长虹的空调等自身的白电业务全面整合进入美菱电器”，对于美菱的整合，赵勇认为还仅仅是个开始。

资本长虹

资本长虹的力量正在逐渐显现。

今年年初，在平板业务不被看好的情况下，长虹集团的销售额却呈现出了一个喜人的局面：2005年，长虹销售收入比2004增长30%，2006年，长虹又在2005年的基础上增长30%，销售收入首次突破200亿元大关，达到231亿元,这对长虹意义非凡。销售收入突破200亿元，不仅标志着长虹从此规模上步入到新的量级，同时也意味着调整多年的长虹进入了一个新的增长阶段。

不能不说，这是赵勇的资本化长虹的功劳所在。

用赵勇的说法，未来的长虹路线将会是：“一个坐标，三根轴线”。如果把传统整机家电企业作为坐标原点的话，那么，长虹未来发展方向的三个轴线则分别是产业价值链方向、产业形态方向和商业模式方向。此后，沿着这个“路线图”，长虹展开了大范围的合纵连横。

在原点方面，长虹在巩固原有彩电、空调业务的同时，入主美菱电器，成功构建起更加强大的黑电+白电的格局。

沿着产业价值链方向，长虹决心从关键部品、核心技术上突围。长虹公司出资组建的四川虹微技术有限公司，成功搭建起了IC芯片设计的核心技术平台，加速向技术附加值上游转移。同时，在今年大举进入等离子屏、空调压缩机关键部件生产领域。

产业形态方向，长虹快速杀进IT、通讯业，成立了长虹佳华公司、国虹通讯等企业。此外还成立了信息技术公司、网络公司，成功介入宽带、互联网领域。

在商业模式方向，长虹近年来积极探索，通过微软、中国电信、盛大结盟，进行了有益的尝试。

业内人士认为，产业的重新构建，对长虹而言,意义非凡。一是，横跨多个领域的产业布局,使长虹在3C融合的变革中，抢得了先机,可以从容出棋。二是，众多产业的兴起、增长，为传统产业争取了时间空间，为彩电等传统产业通过调整实现良性发展，继而实现高速发展打下了基础。

而现在，困扰长虹多年的命悬彩电一线的现状发生了根本性的变化，多元产业在长虹内部四处开花，比如手机狂人万明坚领导的2005年才上市的国虹通信在次年就一举产销突破300万部，位列国产手机三强之列。作为白电基地的美菱，也宣布即将建成全亚洲最大的冰箱生产基地。正因为如此，虽然长虹在彩电领域的销售额一直在向上增长，但是其在长虹集团的销售额比率却在不断下滑，2006年，这一比例已经下滑到了43%左右。对此，赵勇欣喜无比：“产业结构调整迈出了新的步伐，继续向良性方向推进。”

长虹的风险

然而，当前的一片大好形势，并不意味着现在长虹已彻底摆脱困境而走向一条绝对的坦途，业内对长虹的质疑和忠告也不绝于耳。

比如，对于长虹收购美菱业务，业内观察家刘步尘就表示，虽然长虹借助于美菱发展白电产业的意图非常合理，但是从中国家电的发展历程来看，至今还没有过黑色家电企业成功涉足白电领域的先例，即便在财力最旺盛时进入空调领域的TCL，至今也只能徘徊于二流品牌之列。长虹想突破历史，还有难度。

对于长虹今年以来大举进入的等离子领域，更是 “一个人的战争”。从全球来看，虽然液晶和等离子在性能上各有优劣，液晶走向平板的统治地位的趋势越来越明显，长虹此时押宝等离子，实在冒险。

事实也验证了这个判断。各方统计数据表明，在全球平板电视市场份额不断攀升的背景下，等离子的市场份额却在不断下滑。

除了长虹所进入的具体业务存在风险外，整个集团层面也存在着巨大的财务风险。

自赵勇当政以来，长虹先后在IT数码、空调、冰箱、电池、机顶盒、小家电、影音等领域进行了大量的投资，其中除了数码和冰箱等领域通过并购朝华以及美菱外，其余的业务领域无一不是通过长虹投资，再通过相关领域的专业人才经营管理的模式来运营。但是无论哪种模式，长虹的投入都不低，仅等离子领域，长虹号称投资就达到60亿元；冰箱领域，除了最高1.45亿元的收购成本外，长虹承诺的美菱产业园也在今年完成一期工程，耗资达3.5亿元，而投资达10亿元的二期工程也已经开工；手机领域，长虹投资2亿元；早期的空调，长虹投了近10亿元人民币。可以说，为了切入新的领域，长虹可谓耗资巨大。

相比大额的投资，长虹的收益却非常单一，赵勇也承认，目前长虹新投资的领域，都还在培育成长期，不大可能产生收益，唯一的主业彩电受整个大环境的影响，效益也一直处于亏损的边缘。

鉴于长虹的现状，有业内人士提醒，长虹应该密切注意企业的现金流状况。在本来现金流就很吃紧的情况下，如果任何一环出现问题，那么就可能导致整个长虹的机器运转不畅，严重的甚至还有可能使整个系统陷于瘫痪。

这并非危言耸听，TCL在其顶峰时，就因为忽视了现金流的影响，结果在巨资先后并购了汤姆逊和阿尔卡特之后，由于其并购业务不能及时扭亏为盈，最终导致这一并购业务吞噬了来自整个集团层面的大量资金，致使TCL集团的其它业务比如电脑、空调等，得不到及时发展，延误了发展时机，最后导致集团供血不足，造成恶性循环，至今还在不断调整中。

对于长虹而言，发展战略固然重要，但强化对于现金流的控制，也许更为实在。■

[编辑 赵代波]

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