非常牛市的寻宝策略

李国旺

我们可以这么说,活动性泛滥下的牛市行情即使有其他题材可以炒作,但价值投资为核心的大盘蓝筹仍然将担当行情的主角｡

股权分置改革､整体上市和上市公司激励制度的完善,这曾经长期阻碍证券市场发展的三大因素,在今天中国金融体制全面变革中,已转变成为股市发展的重要推手,从而实现了金融体制变革通过股市的非常繁荣为中国经济迅速发展注入超级能量｡金融市场内部制度的革命,也为市场聚集了人气,激发出股民前所未有的热情｡非常牛市下,股民的择股策略,可以从三个方面来着手｡

民众富裕概念

人民幸福(民众富裕)概念将在和谐社会理论的指导下,成为未来股市发展过程中重要的筛选标准｡

以人民幸福为择股标准,就得从人民的消费结构及需求升级方面考察｡随着国民收入的逐步提高,在社会保障制度改革及富民安民政策的逐步推动下,中国经济将会从投资和出口两驾马车为主动力逐步向投资､消费和出口三驾马车并驾齐驱的状态｡从而消费升级和需求升级将会形成一种新的利润增长机会,也即形成新的股市投资机会｡

从消费结构看,与"吃"相关的消费及其延伸的产业机会是第一位的｡中国居民开始从吃饱向吃好转变,绿色､生态､环保等食品将会有极大的发展空间｡同时,方便居民消费的餐饮业,特别是连锁餐饮业将会使居民从家吃向在外吃转变,这种转变与居民的旅游消费又结合在一起｡因此,围绕吃的生产企业､加工企业､经营企业及提供生产需要的种子业､农药､化肥､农具等等行业的上市公司,都会因居民吃得好､吃得安全､吃得方便而产生更多的利润｡

当前,中国居民的吃结构开始由"五谷"向"五谷"与鱼肉蛋禽绿方面平行发展,这种吃的习惯改变,是一次饮食革命,其基础是人民收入水平提高和相关产业生产力提高｡"一斤粮食四斤酒,四斤粮食一斤肉",由于种粮食和其他作物之间有利益比较问题,在消费习惯逐步"西化"的时代,粮食将更多地体现在其转化为肉类和酒类的消费上｡因此,高档酒如茅台,高品质的奶品如伊利股份等都因为符合中国居民"高档"与幸福概念而会有大发展｡如果上述分析的吃的概念而引申的投资机会与整体上市､股权激励等结合在一起,其发展空间则要大得多｡

从需求结构看,在吃的方面消费升级的同时,居民对其他消费升级提出了更高要求｡2003年,我国人均GDP首次突破1000美元,达1090美元,表明我国经济进入总体小康的新阶段｡2004年,人均GDP突破1万元人民币｡伴随着收入的增长,国民的消费结构实现了"升级换代"｡

根据恩格尔定律,随着家庭和个人收入增加,收入中用于食品方面的支出比例将逐渐减小,反映这一定律的系数被称为恩格尔系数｡根据联合国粮农组织提出的标准,恩格尔系数在60%以上为贫困,50%-59%为温饱,40%-50%为小康,30%-40%为富裕,低于30%为最富裕｡

2003年,我国城镇居民恩格尔系数降为37.12%,农村的恩格尔系数也下降到45.6%｡据北京市统计局､国家统计局北京调查总队最新的调查数据显示,2005年北京城市居民恩格尔系数降至31.8%,比2000年降低4.5个百分点｡按照联合国粮农组织提出的标准,北京市居民的生活水平已经从改革开放初期的"温饱型"上升到目前的"富裕型"｡2005年北京的人均GDP突破5000美元大关,人均消费支出13244.2元｡31.8%的恩格尔系数与北京目前的经济发展水平是相称的｡但是在"吃"之外,教育､住房､医疗等都是现代社会人的基本需求,同样是必要的生存条件,具有极强的刚性｡医疗､教育､住房+食品支出,才是当前我国居民实质上的恩格尔系数,才是我们居民的真实生活水平｡

在国民消费总额中,生活必需品方面的消费所占比例逐年缩小,休闲娱乐的消费比例不断增加｡随着消费结构升级,人们对电脑､数码相机､手机等数字产品的需求势头强劲,车市､房市持续升温,服饰､化妆品､保健品等类商品的消费快速攀升｡因此生产和经营这些消费品的商场､连锁经营公司将会有较大的发展空间,股市中对苏宁电器的股价追逐就是一个明显的案例｡

产业升级概念

产业升级(国家强大)成为择股标准的原因,是因为中国经济要由自然农业经济向以加工为主的轻工业转变､轻工业又必须及时向重化工业转变,重化工业又要与信息产业结合发展｡这一转化链条是如此的长,时间要求是如此的紧迫,将使国家经济现代化过程中必须利用现代金融的平台,即利用股市实现资本迅速向生产率高的产业和产业内部的龙头企业集中｡中国股市带有这一有中国特色的历史使命,即强国需要股市这一平台,因此凡是有利于综合国力强大者,都将会在股市中迅速发展｡

首先是农业一产二产化的加工业公司和一产三产化的农产品经营公司将会在其中得利｡在新农村建设运动中,与一产二产化和一产三产化相关的道路建设､电力供应､卫生设备､医疗保健等上市公司将会得益｡道路建设相关的钢铁､水泥生产经营企业､电力供应相关的设备制造､医疗保健相关的医药企业将同样受益｡

其次是二产高级化的企业将会受益｡二产中有传统的轻纺及一般加工行业,它们是到目前为止中国出口的核心力量之一,在内需增长和产业升级特别是与信息技术结合过程中,将会产生效益提高特别快速的企业,其中进入中小板的民营企业不少属于这类企业｡

当然,二产产业升级的主力是重化工业,重化工业不仅担负中国经济升级的历史任务,还是中国经济能否安全发展的关键因素,如精密车床生产企业,如重型机械生产企业､如大型电力设备生产企业等｡这些企业的技术水平､工艺流程､管理水平､产品质量等直接关系到中国经济在全球的生产力水平,也即关系到中国实体经济能否在全球争得定价权的核心力量｡

股改以来,上述相关企业由于资源垄断､效益经营､技术力量､管理水平､产品质量等等综合因素,几乎贡献了上市公司60%以上的利润,因此也为大盘蓝筹股担当牛市主力提供了经济背景｡

由于特殊的中国因素作用,上述经济优势,特别是在国有企业扩大对经济的控制力的政策背景下,在可预见的将来还不会出现大的变化,如果加上整体上市和激励机制到位,我们可以这么说,流动性泛滥下的牛市行情即使有其他题材可以炒作,但价值投资为核心的大盘蓝筹仍然将担当行情的主角｡

军备实力概念

《反分裂法》实施,使反分裂求统一成为全体中国人民的最高意志｡反分裂求统一需要强大的国防为背景｡强大的国防需要与时俱进的武器装备,当祖国完全统一与反分裂成为中国人民的共同意志时,股民购买相应上市公司的股票,是以实际行动支持祖国完全统一｡有关军工企业的上市公司在股改顺利完成､在进行整体上市的过程中,还会得到投资者的支持,因为统一是中华民族复兴的基础之一｡

当今的中国股市已经成为建设和谐社会､落实科学发展观､实现祖国统一从而成为加强执政能力的平台｡因此,只要中国经济保持稳定增长,只要中国政府有能力进行外汇管理､只要股市内部的三大改革顺利推进,当前的牛市只是行情启动的第一步,未来的表现会更好｡(作者为银河基金管理公司市场总监､高级经济师)