“因言而衰”的股市怪圈

张　刚

2007年在1月31日及之后一周时间里，自以为生活在全新的中国股市里的中国股民，看到了接二连三的大阴线，一万亿市值随之而去，“韭菜”（新一代散户的自称，取“虽一茬一茬被割，但一直前仆后继、生生不息”之意）惊诧不已；老一代股民一声叹息。

这一回向中国股市祭出危言的是全国人大常委会副委员长成思危，成思危也是著名而有责任感的经济学家。1月31日，FT中文网发表了《成思危：中国股市正在形成泡沫》一文称，成思危表示，中国股市正在形成“泡沫”，投资者面临投资行为不理性的危险。

该文发表当天，中国股市反应强烈，上证综合指数大跌140多点。接下来的一周，此前持续暴涨的中国股市遭遇一年来最惨重的下跌行情。仅6个交易日，上证综指就从近3000点的高峰跌落了439点，1万多亿的市值随之蒸发。尽管随后，成思危特地作出说明——FT将“would”误写成“will”以及译者未将“end up”（最终）二字译出——但已于事无补。

事实上，在这一轮大行情中，成思危是第三个明确提出“泡沫论”的重量级人物，此前，摩根斯坦利前亚太区首席经济学家谢国忠、国际投资大师罗杰斯亦有类似表态，可惜影响远不如成思危。不过，在逻辑关系上，谢国忠的预言或许为此作了铺垫——“政府会提前干预市场”。再加上1月份监管层开始担心股市流动性过剩风险，并从资金和舆论口径两方面开始调控。

作为一个著名的经济学家，成的表态没有任何问题。而且，这之前的财富盛宴，也的确令人担忧：A股新增开户数居然在不到一个月的时间里高达114.41万户，连中国证监会主席尚福林都听说“证券公司像搬家公司一样，开车去小区把投资者拉到证券公司开户”的事儿了。问题在于，对于一向草木皆兵的中国股市和中国股民，低调和沉默或许是最好的武器。

这一点，从尚福林的经历或许能窥见一斑：两年前他强行推进股改而饱受非议，甚至一度传言他将被迫离开证监会主席这个位置。尽管如此，尚仍然隐忍不发。但是，谁能想到，2006年11月中旬中国股市开始大幅冲高，上证综指向着3000点进发，让交易所门口看自行车的大爷大妈都乐开了花，他也由此名列CCTV2006中国经济十大年度人物榜首了呢？

从成思危事后的表现看，这个结局当然也不是他想看到的，他的本意或许只是向老股民和“新韭菜”们提示股市的风险。面对持来源为“自有资金”（72.80%）、“房屋抵押等银行贷款”（8.79%）、“私人借贷资金”（7.53%）的股民，他的忧虑也不无道理。最为可怕的是，很多“韭菜”甚至自称是“股盲”，面对变化万端的股市，他们只看到了白花花的纸上富贵，而没想到万亿财富或许会在短时间内灰飞烟灭。

问题在于，这样的前车之鉴，成思危不会不知道。6年前的2001年1月，著名经济学家吴敬琏在接受中央电视台采访时两次炮轰股市，说出“中国股市很像一个赌场”的名言。一时间，股市“赌场论”成为国人议论的焦点，吴敬琏也由此被冠以“敢讲话之第一人”。但是此后，股市却在争论声声中狂跌，并从当时的2245点一路跌到2005年6月6日的998点；当然，国有股减持政策的适时推出也“功不可没”。

回顾中国股市17年的发展历程，“因言废市”的例子委实太多，就连中国股市的“开山主席”刘鸿儒都未能除外。2004年10月，他一句“中小板可率先实施全流通”立刻就让“9·14”行情落花流水。

而且，“忠言逆耳利于行”的说法在这里也并不适用。此次成思危的“泡沫论”，除了银河证券首席经济学家左小蕾表示“我们这个市场要习惯人家说真话、实话”的声援外，其余的大多是反对与愤怒，网友的《十问成思危先生》就言辞激烈、火上浇油。当年中国股市长熊漫漫之时，“敢讲话之第一人”吴敬琏，接着就被形容为“拽着头发却想飞出地球”，从此彻底成为“空头”、“唱空派”的代表；更有5位著名经济学家甚至为此群起而攻之。

其实，也难怪人们反应会如此激烈，中国股市还是那个样子，每到盛市，就反而脆弱到“一根稻草压死人”的地步。