目前不宜动利率

中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求日前在接受记者采访时表示,目前我国的某些领域的确出现了结构性膨胀,基于这一判断,我们采取的政策更多的应当是结构性政策,而非全面的调控政策。因此目前情况下还不能调整利率,因为调整利率很难出现结构性的效应。

吴晓求说,中国经济已经处在起飞阶段。观察起飞阶段的宏观经济,应当调整角度,注意客观条件的变化,避免采取过分严厉的措施。他认为,处在起飞阶段的经济出现某种程度的通胀,或许是可以接受的。

吴晓求告诉记者,如果让他来选择,他宁愿选择CPI上涨5％,也绝不会选择负1％的通货紧缩。

针对调整利率可能带来的负面效应,吴晓求说,无论是单向提高利率还是把贷款利率和存款利率同时提高,都会进一步加大人们对人民币升值的预期,使得外国资本由于没有利率风险而更加空前地进入中国市场,外汇压力越来越大,通货膨胀压力也会越来越大。而本来提高利率的目的是抑制通货膨胀,但实际上由于基础货币的大量投放,人民币升值的预期则会带来新的更大的压力。他认为,解决的办法只能是结构性调整。比如哪些行业过热了,就可以大规模提高它的资本金比例。

谈到目前如何判断国内经济形势,吴晓求说,这要从一个比较长的时间段来考量,那种单一地以CPI或者是GDP的增长做背景,尤其是拿一个季度的某项指标得出的判断,是不科学的。

他还认为,中国经济货币化的进程在加快,客观上需要大量的货币来推进市场化的改革,因此,单纯用M2增长来判断是否通货膨胀存在偏颇。从各国的实践看,在现代化推进过程中,居民金融资产规模的增长率会超过GDP的增长率,这就意味着货币供应量增长会很快。目前美国的居民金融资产大约是GDP的7倍,资本市场的资产价值是GDP的3到4倍。而在中国,由于市场经济相对不发达,居民的金融资产还比较少,因此,货币供应量以较快的速度增加,是必然的。