在发展中解决股市问题

全国人大常委会副委员长成思危在日前召开的第八届(2004年度)中国资本市场论坛上 指 出，如果只讲规范，不讲发展，我国股市的问题永远也解决不了。推进全流通一定要有利于 资本市场的改革开放和稳定发展，有利于保护中小投资者的合法权益。

成思危说，十六届三中全会对金融工作非常重视，明确要求深化金融企业改革，健全金 融调控机制，完善金融监管体制。我们一定要按照十六届三中全会的决定，进一步推进资本 市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资，在这个过程中解决好我们的全流通的问题。

他认为，如果只讲规范，不讲发展，中国股市的问题永远也解决不了。目前我国直接融 资比例过低，全世界平均的股市市值占GDP比重是90.7％，发达国家是130％，而我国只占百 分之十几。股市作为直接融资的重要场所，还要有大的发展，还要通过改革开放促进其发展 。在这一点上，现在有一些悲观的看法，甚至有一些人认为我国的股市对经济起不了什么作 用，这样的看法是错误的。我国股市充分发展之后必然能对经济起到积极推动作用。

他强调，如果全流通问题不能解决，就会影响证券市场的健康发展。证券市场的股权割 裂问题，造成股市的四大弊病：股市不能成为经济的晴雨表，不能起到推动经济发展的作用 ；不同股的持有者的利益不一致就会损害公众股投资者的利益；同股不同值实际上就违反了 同股同权的原则；一股独大，或者国有股独大，就难以完善上市公司的法人治理制度，也就 难以真正按照《证券法》的要求在信息披露，防止虚假信息，内幕交易和恶意操纵市场等方 面发挥监督作用。

成思危说，现在已经到了应该认真研究解决股权割裂问题的时候了。考虑股市全流通问 题，要坚守两条原则：一是有利于资本市场的改革开放和稳定发展；二是有利于保护中小投 资者的合法权益。这两点是必须的，否则，如果在这个过程中，部分利益被一些实力资金和 大户所掠取，而中小投资者却得不到实惠，那这种全流通的改革就是失败的。

成思危强调，坚持社会主义制度，就要保障社会的公平和公正，特别是保障弱势群体的 合法利益。相对于庞大的上市公司和控制公司管理权的大股东，广大中小投资者是弱势群体 。他反对所谓弱势群体应远离股市的观点。他说，中小投资者都离开股市，股市是难以发展 的。现在不是说要让弱势群体、中小投资者远离股市，而是要让中小投资者在股市中有一个 公平公正的环境，不能让虚假信息、内部交易、恶意操作损害了中小投资者合法权益。证券 法已对一系列违法行为做出禁止性规定，为建立和完善证券民事诉讼和赔偿实现机制，最高 人民法院已对此发布了相关司法解释，要用法律的手段来保障弱势群体的利益。他认为，一 套行之有效的股市全流通的解决方案，应有以下六个方面的可行性：技术上是可能的；经济 上是合理的；法律上是允许的；操作上是可以执行的；进度上是可以实现的；政治上要能为 各方所接受。

关于解决全流通的时间，成思危表示审慎乐观，他认为这绝不是短期能够做到的。他认 为，任何方案，应考虑各方的利益。各利益相关者都能够达到一个妥协，达到所谓系统工程 的“帕累托效应”，大家都能够接受，只从一方考虑是不行的。以前在股市上考虑比较多的 是融资方的利益，而对投资方的利益考虑不够，这就会造成问题。