美债

摘要：美债期限溢价是美国经济的重要指标，在2019年3月22日再度出现负值，作为核心指标的十年期和三个月美债收益率差值突破零点，持续倒挂，为2007年以来倒挂程度最强，十年期和三个月美债收益率差值最低值达到-28BP，引起了各界的高度关注和广泛探讨。本文针对美债收益率倒挂这一经济现象，追溯其历史，分析了该现象产生的可能的原因，并且对未来美债收益率走势做了简单的预测，以及对此次美债收益率倒挂是否意味着经济衰退，提供了相应的修复建议，以及其对人民币汇率产生的影

刘畅由于短端美债收益率加速上行与长端美债收益率上行缓慢，2018年以来美债期限利差逐渐收窄，美债收益率曲线持续呈现平坦化。通过对美债收益率曲线变化趋势进行预测分析，预计中期内美债收益率中枢将进一步抬升，收益率曲线最晚或在2019年上半年发生倒挂。根据历史经验推断，美国经济增速或将在2020年后出现较为明显的收缩，不过实际操作中利用收益率曲线倒挂对经济和市场预测的“择时”效果并不理想。对于资本市场的影响方面，市场波动率通常在收益率曲线由持续平坦化转而倒挂的阶

权国。日本持有的美债规模已降至2011年来最低。美国财政部对“主要债权人”的定义为持有规模不低于300亿美元。美债主要债权人除了中日，还有巴西、爱尔兰、英国、瑞士等。彭博社称，土耳其正在紧随俄罗斯的脚步减持美债，不再是美债“主要债权人”。今年上半年，土耳其所持美国国债规模下降42%，6月份减少至288亿美元。而之前一直是美国十大外国债权人之一的俄罗斯，5月跌破300亿门槛后，6月仍然没有入榜。美国财政部数据显示，俄罗斯持有的美债规模为149亿美元，为10年

800多亿美元的美债，持有量减至149亿美元，减幅高达84%。俄罗斯卫星通讯社30日称，按照俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比尤利纳的说法，减持美债主要是俄对国际金融、经济和地缘政治风险进行综合评估后做出的决定，也是为了实现资产配置更加多元化。据报道，俄罗斯近年来的黄金储备增加了近10倍，而美债持有量则减少到最低水平。俄罗斯这一举动背后的原因引发广泛猜测。有分析认为，俄美之间的“地缘政治对峙”加剧是俄罗斯此举的原因。咨询机构欧亚集团分析师布什表示，有猜测认为，俄

持220亿美元的美债，持有余额为1.2188万亿美元，降至三年以来的低位，但仍是美国海外第一大债主。6月底中国持有的美债规模为1.2408万亿美元。7月份，沙特减持美债18亿美元至965亿美元，连续六个月下降；持有美债规模排行第三的爱尔兰减持10亿美元至2696亿美元。需要指出的是，日本7月份增持美债690亿美元至1.1546万亿美元。根据统计，过去一年内，各国央行抛售美债3430亿美元，创下年度纪录。

债566亿美元。美债前三大持有国分别为日本、中国、加勒比银行中心。其中，中国持美债减少154亿美元，达1.2237万亿美元，中国持美债总量创2013年1月以来新低，這是中国连续6个月减持美债。由此，日本再次佔据美国“最大债主”的名号。从数字上看，日本持有的美债比中国多7亿美元，与两国持有的上万亿美元美国国债相比简直“弱爆”。但这一事件极具象征意义——日本2008年金融危机以後首次超越中国，成为美国“最大债主”。德国《焦点》周刊预计，中国今後仍会继续减持美债

亿美元，日本增持美债190亿美元至1.2014万亿美元。中国和日本仍为美债最大的两个外国持有者。继中日之后，1月比利时持美债量位居第三，为3103亿美元，数量比去年11月的2006亿美元大幅增加超过1000亿美元。俄罗斯1月大幅减持美债68亿美元，至1318亿美元。 比利时的美债持有量大约为其2013年GDP的65%。《华尔街日报》分析称，比利时首都布鲁塞尔是欧盟总部所在地，也是欧元结算中心，比利时持有的美债，很多是代表私人投资者、主权财富基金和各国