苏州：国资创投“四两拨千斤”

美丽苏州" 张忠良" 摄

“实在抱歉，行程太满只能让你到这‘移动采访’了。”2月13日下午，苏州京隆科技公司一楼，苏州工业园区国有资本投资运营控股有限公司总裁、园丰资本董事长盛刚与记者碰面时的开场白，揭开了这位国有资本操盘手的硬核日程——上午9点半参加投控党委会，会上，人工智能基金和维昇药业两项投资过会；下午走访星德胜（新能源电机隐形冠军）、北人机器人（工业自动化龙头），出席京隆科技交割仪式。

这种紧凑的工作节奏在苏州国资投资圈已成常态。

如今，各地国资投资平台均在发力布局产业新赛道，没有人愿意在这场赛跑中掉队，苏州亦然。生物医药、人工智能等新产业，正在当地国资的孵化下，加速奔跑。

“苏州十虎”竞逐新赛道

“散装江苏”的戏言，在苏州化作“十虎竞逐”的动力。

这10个地区是苏州市下辖的姑苏、虎丘、吴中、相城、吴江5个区和苏州工业园区，以及代管的常熟、张家港、昆山、太仓4个县级市。

“十只猛虎”各有重点产业赛道——工业园区以生物医药为核心优势、吴中以智能制造夯实基础、相城凭数字金融培育动能，张家港布局新能源蓝海，太仓抢抓航空航天新机遇……

“十虎”既差异化突围，也在长三角协同发展中形成协同突破集群效应——2024年苏州GDP迈上2.67万亿台阶，正是“群虎”激发的乘数效应。

在投资热潮中，十地亦通过国资平台构建“基金丛林”，助推新产业新发展。

例如，在苏州吴中区，正上演一场政府引导基金与民间资本的“双向奔赴”——一只5亿元“种子基金”在10年间撬动超百亿社会资本，孵化出东山精密、天马精化等明星企业，更让机器人、人工智能等千亿级产业集群拔节生长。

这只“种子基金”的操盘者正是吴中金融控股集团有限公司（以下简称“吴中金控”），其“投资地图”包括64只合作基金、50余家机构。

“苏州模式就是基于产业发展的资本，基于资本助推产业。”吴中金控董事长张军说，通过“国资引导、民资助力、市场化遴选”，基金精准投向机器人、人工智能等赛道，仅东山精密一例，就从纾困注资到市值翻番，上演了一场“逆风翻盘”的资本好戏。

在苏州模式下，新兴产业迅速壮大。据“吴中发布”，2024年，全区服务机器人产量占全国六成以上，工业机器人产量占全国内资品牌七分之一，“机器人+人工智能”产业规模超1600亿元、增长17%，近3年年均增速超20%。

京隆科技本刊记者 宋杰 摄

一家被引进的AI企业负责人对记者感慨：“这里不仅给钱，更给订单、给场景，政府基金像‘创业合伙人’，和我们共担风险、共享成长。”

链主企业的需求就是投资指南

“群虎竞速”，协同效应显著，但也存在同质化竞争隐忧，苏州破局之策已然明晰——构建市级创投母平台，一方面让各区县联动；另一方面从市级层面统筹引导，让资本高效配置，让民间资本有序进入合适的“田地”灌溉合适的产业。

作为苏州市属国有创投机构，苏州创新投资集团（以下简称“苏创投”）2024年新增直投项目92个，投资总额20亿元，其中苏州项目81个，投资总额16亿元；帮助企业在同一轮次向社会资本融资45亿元，其中包括天聚地合、英诺赛科等上市企业。

“区县强则苏州强。”苏创投副总裁朱巍总结道，苏州上市公司数量多，形成了“企业高原”，但缺少行业“高峰”企业，市值规模上也没有像深圳那样在全国影响力大的企业，所以，增强产业链是推动苏州新型工业化的重要抓手。

这种生态思维在链主基金中更为凸显。彼时，苏州筛选出20家产业链“定海神针”，围绕旭创科技、科沃斯等龙头企业设立“链主基金”。

“链主企业清楚产业链缺失环节，他们的需求就是投资指南。”苏创投副总裁朱巍介绍，通过“滴灌式”投资，苏创投的资金精准流入产业链薄弱环节。

苏创投副总裁何鲲以正力新能为例说，政府基金不仅注资，更帮企业对接供应链资源，两年内融资超50亿元，帮助企业跃升为新能源电池企业黑马。

除了资金支持，较为完整的工业产业链和成本优势也至关重要，苏州的半小时供应链圈可让企业成本直降20%。

江苏欧尔润生物科技有限公司董事长吕方感叹：“别处招商靠政策靠土地，这里招商靠产业链——企业来了就能‘插电生产’。”

生物医药、机器人、半导体与集成电路等一系列新兴产业共同构筑了苏州的“科技脊梁”，共同搭建苏州“1030”产业体系。

这张蓝图中，苏创投的资本触角已穿透产业链上下游——以半导体与集成电路产为例，6家材料与设备企业被精准锚定，从棓诺新材料的晶圆级封装膜到宏泰半导体的测试设备，每一笔投资都在加固国产替代的城墙。

政府资金要“四两拨千斤”"

“政府资金不能大包大揽，而是要‘四两拨千斤’。”园丰资本盛刚的这句话，道出了苏州经验的核心。

在直投项目中，他们严格遵循“30%出资红线”——单项目最高出资比例不超过30%，剩余70%由社会资本参与。

这一策略在半导体领域上演经典案例：2025年初，园丰资本就以26%的出资撬动通富微电、昆桥资本，完成对第三方测试龙头企业京隆科技的收购。“股权分散后，管理团队自主权更大，未来要向科创板冲刺。”盛刚表示。

同样的资金放大效应在生物医药领域也得到成功验证：2021年，士泽生物因研发需要资金时，苏创投旗下子基金出资2200万元领投，撬动礼来亚洲、启明创投等机构4.896亿元投资，带动比例高达1∶21.25。这笔“种子钱”不仅让中国首个iPS衍生细胞药获得FDA认证，更补上了苏州生物医药产业链的关键缺口。

钙钛矿赛道黑马仁烁光能的故事也具代表性——苏创投子基金2000万元领投后，金浦投资、云启资本等机构3.79亿元资金接踵而至，带动比例1∶17.96。

此外，苏州还在创新资本退出通道方面发力布局。

以往，基金的退出方式主要依赖所投资项目，通过项目的 IPO、并购、回购等形式实现收益。对此，苏州做了积极尝试。

2025年，园丰资本计划设立50亿元专项并购基金，拟国资出资20%撬动80%社会资本，重点整合半导体领域。

“我们要做产业‘催化剂’，推动优势企业整合产业链。”盛刚说。

在吴中区，当地政府在资本运作模式上大胆创新，由吴中金控完成的 S 基金份额转让模式便是一大亮点。

“以前投资人总问‘钱怎么回来’，现在我们的 S 基金给出了新答案。” 吴中金控董事长张军介绍。以往的基金退出方式，要等资金回笼后再由基金分配给各个投资人。这往往需要漫长的等待，尤其是要苦等 IPO，资金周转较慢。

如今，吴中金控创新搭建了份额转让模式，直接在基金层面转让份额和权益，投资人无须等到项目最终退出，中途就可以 “接力” 退出。

国资退出后，民营资本可以“接棒”。如此一来，资金周转速度大大加快，退出的资金还能用于投资新的项目，真正盘活了“资金池”。

去年，吴中金控完成了江苏省国资首单挂牌交易，让社会资本看到了新机遇。

记者在苏州工业园区与吴中经济技术开发区实地走访时发现，如今，苏州国资平台通过基金运作、资源对接等市场化手段，已成为延展产业链的关键一环。

这一切离不开平台工作人员十年如一日在新产业赛道的深耕。在苏州工业园区，至今还未出现国资“踩雷”案例。

谈及苏州创投的一系列成就，盛刚用7个字概括——专业能力是底线。

责编：杨琳" yanglin@ceweekly.cn

美编：孟凡婷