债务置换与楼市回暖助力经济明显回升

2024年四季度，中国实际国内生产总值（GDP）同比增长5.4%，全年累计同比增长5.0%，顺利完成了年初确定的主要经济社会发展目标任务。

这不仅超出了市场预期，或也超出了政策预期。在2024年9月底中央政治局会议部署一揽子增量政策时，将7月底中央政治局会议关于“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”的要求改成了“努力完成全年主要经济社会发展目标任务”。这体现了中国政府在全面客观冷静看待经济形势的基础上，尽最大努力、争取最好结果的沉着应变，其意不言自明。

2024年底经济明显回升是有基础的。除外需强劲、“两新”支持加力，地方政府债务置换和商品房销售回暖的贡献亦不容小觑。

2024年11月8日，全国人大常委会批准，2024年至2026年每年增加2万亿元、总计6万亿元地方政府专项债务限额置换存量隐性债务。当时市场认为，这虽然可以帮助地方政府借新还旧，降低融资成本，但只是存量调整而非增量措施，对经济的短期刺激作用有限。然而，财政部部长蓝佛安在介绍“三箭齐发”的地方化债计划时强调，这次置换政策是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，是一场政策及时雨，有助于地方畅通资金链条，增强发展动能。

生产端数据也可印证经济形势的好转。2024年四季度，中国制造业采购经理人指数（PMI）持续处于扩张区间。9月底的中央政治局会议还提出要促进房地产市场止跌企稳。为此，相关部门打出了“四个取消、四个降低、两个增加”的政策“组合拳”。在此背景下，四季度，商品房销售面积、销售额同比分别增长0.5%、1.0%；2024年全年，分别累计下降12.9%、17.1%，降幅较前三个季度分别回落4.2个和5.6个百分点。

受益于楼市销售回暖，2024年四季度，房地产增加值不变价同比增长2%，结束了连续六个季度的同比负增长；全年，房地产增加值不变价的累计同比降幅由前三个季度的3.1%降至1.8%，回落1.3个百分点。由于房地产对四季度经济增长的贡献由负转正，2024年全年房地产对经济增长虽然仍是负向拉动，但拖累作用由前三个季度的0.22个百分点降至0.12个百分点，回落了0.1个百分点，是GDP分行业统计的11个子项中改善最为明显的。全年，实际GDP累计同比增速较前三个季度加快0.2个百分点，房地产对经济增长拖累的改善贡献了一半。

2025年，中国将实施更加积极的财政政策，并明确要提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券发行使用。这意味着狭义和广义赤字率进一步扩大，财政政策稳增长的效能有望得到进一步发挥。2025年，中国还将持续用力推动房地产止跌回稳。若楼市销售回暖势头延续，房地产或能恢复对经济增长的正贡献。

学术观点

如何应对非洲国家偿债风险

上海对外经贸大学 黄梅波 张宇宁 胡文瀚

“中国对非债权的风险及国际主权债务治理体系的构建”

《国际金融研究》2025年第2期

近年来，非洲国家的债务可持续问题不容乐观，大部分借款国处于债务高风险或债务困境之中。中国作为非洲大多数国家的双边债权人之一，为应对非洲国家的偿债风险，一方面，与非洲开展投融资合作的相关金融机构和企业需对非洲国家高企的债务风险做出准确研判和必要准备；另一方面，应积极推进国际社会共同参与非洲债务可持续治理，完善由事前防范预警到事后协商治理的主权债务治理机制，将中国范式、中国做法及中国声音融入国际社会，构建系统、全面、公平公正的国际主权债务治理体系，维护中国作为新兴债权国的合法权益，通过多、双边渠道从根本上减缓非洲偿债压力，推进非洲国家可持续发展。

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资料来源：《财经》APP