“智能化浪潮”关键点来临公募布局汽车行业新周期

从政策端的“以旧换新”，到技术端智能驾驶及人工智能等应用的加速落地，汽车行业在2024年迎来多重利好因素的叠加。该行业也继续成为公募基金重点布局的板块。

根据东方财富Choice数据，2024年四季度末公募基金重仓持有的A股汽车行业（申万一级行业分类）标的市值为1077亿元，占到公募基金重仓A股市值的4.06%，同比提升0.21个百分点，且已连续三年提升。

持仓数据则显示，智能化和国产化方向的投资机会备受青睐。根据富国基金权益投资总监蒲世林、华夏汽车产业基金经理连骁、景顺长城研究精选基金经理张雪薇等人在四季报中提到的观点，上述两个方向将是2025年汽车行业投资的主线。

连续三年增持

从产业层面看，2024年中国汽车行业产销两旺。

根据工信部官网数据，2024年中国汽车产销分别完成3128.20万辆和3143.60万辆，同比分别增长3.70%和4.50%，连续16年稳居全球第一。其中，乘用车产销分别完成2747.70万辆和2756.30万辆，同比分别增长5.20%和5.80%。

出口数据同样亮眼。根据海关总署数据，2024年汽车出口金额为8347亿元，其中，乘用车6218亿元，同比增长16.5%和16.7%。同期汽车零配件出口金额6648亿元，同比增长7.80%。

强劲的销售及出口数据使得汽车板块进入2025年之后迎来大爆发。

根据东方财富Choice数据，截至2月18日，申万汽车指数2025年以来涨幅为8.16%，在31个一级行业指数中排名第三，仅次于申万计算机及申万传媒指数。主要受益于Deepseek的横空出世及《哪吒2》不断刷新的票房记录，后两只指数同期涨幅分别为16.00%和10.77%。

如果将时间线稍稍拉长，则申万汽车指数过去一年涨幅达到44.42%，在同级指数中排在第四位。尽管涨幅显著，但由于有业绩支撑，其估值水平并未大幅提升，仅由22.08倍升至27.60倍，仍处于合理区间。

公募基金对汽车行业的持仓也呈现出稳步上升的趋势。

数据显示，2024年四季度末，公募基金重仓持有的A股汽车标的市值合计1071亿元，占公募基金重仓A股市值的4.06%，同比提升了0.21个百分点。

从历史数据看，过去三年，公募基金对A股汽车板块的配置一路走高。2021年四季度末，公募基金重仓持有的A股汽车标的市值为1044亿元，占到公募基金重仓A股市值的2.99%。2022年及2023年四季度末分别升至3.31%和3.85%。这些数据显示出公募基金对汽车行业持续看好。

如果只看主动偏股型基金（普通股票型及偏股混合型），则增持趋势更为明显。

数据显示，2024年四季度末，主动偏股型基金重仓持有的A股汽车标的市值合计668亿元，占到所持A股市值（1.05万亿元）的6.37%，环比提高0.50个百分点，同比提高1.77个百分点。2021年至2023年同期，该项比重分别为3.25%、3.49%及4.60%。

两个方向：智能化与国产化

从2024年四季报的调仓动向来看，基金经理们普遍增持了具有智能化标签的汽车标的。

比如，华夏能源革新增持了宇通客车和科达利。其中，宇通客车的持仓占比由上季末的4.34%升至5.46%，由第四大重仓股变为第二大重仓股。科达利则是最近三年首次重仓持有，持仓占比3.03%，为第八大重仓股。

华夏能源革新基金经理杨宇在四季报中表示，未来十年将是“功能汽车”向“智能汽车”进步的过程，因此会诞生较多汽车零部件的智能化升级的投资机会，譬如域控制器、智能座舱、线控底盘等，“类似过去十年功能手机向智能手机进步的过程.”

基于同样的理由，海富通公募权益投资部副总监黄峰管理的海富通精选贰号减持了江淮汽车，增持了北汽蓝谷和德赛西威，但重点持仓的汽车板块配置比重基本不变。

中欧基金权益专户投决会委员、基金经理刘伟伟，以及景顺长城基金经理张雪薇等人也都认为2025年将是汽车智能化具有重要意义的一年。

刘伟伟认为汽车智能化将在2025年“跨过临界点”。他在四季报中表示，随着端到端模型的应用，自动驾驶技术出现加速，车企在智能驾驶商业化应用的步伐也大幅度加快。“我们预计2025年国内智驾渗透率将会从6%快速提升至15%，越过临界点，进入加速提升的阶段。自动驾驶板块也有望从主题投资进入到业绩驱动的投资阶段。”

他表示看好整车、芯片以及汽车电子、激光雷达、连接器等智驾产业链的相关公司。

刘伟伟管理的中欧先进制造2024年四季度加仓了吉利汽车、比亚迪电子及三花智控等标的。

张雪薇也认为自动驾驶汽车作为“AI终端硬件”将在2025年迎来扬帆起航。

在张雪薇看来，因为存在法律法规的限制，自动驾驶很难突破天花板，“如果不能让司机解放双手到达一段时间，那么车再智能，驾驶体验也不会有飞跃式的升级.”以美国为例，当前自动驾驶汽车需要在各州分别进行长达10年的行驶路测，才能慢慢拓宽能力圈，进行接驳等小范围内的任务。

不过，她认为，随着特朗普的上任，智能驾驶规范可能迎来松绑，路测时间有望大大缩短。“未来，更多的汽车将标配L3级别+的辅助驾驶，而Robotaxi可能会成为人类新的出行工具，进一步释放我们的生产力和创造力，头部汽车租赁平台和自驾车厂的价值将会凸显.”

张雪薇管理的景顺长城研究精选2024年四季度大幅增持了无人驾驶概念标的思特微，使其持仓占比由上季末的4.42%升至7.75%，由第六大重仓股变为第一大重仓股。

除了智能化，汽车行业的国产化进程继续深入。

富国基金权益投资总监蒲世林在四季报中表示，中国的汽车行业从主机厂角度已经基本完成了国产化的进程，国产汽车已经占据大部分份额，但汽车零部件环节的国产化比例并不高，个别壁垒高的环节比例很低。他看好中国汽车零部件优秀企业在汽车国产化、电动化、智能化浪潮中的历史性机会。

蒲世林管理的富国长期成长2024年四季度的调仓动作之一是减持云铝股份，增持汽车零部件标的星宇股份，后者期末持仓占比1.90%，为第十大重仓股。

平安基金权益投资中心投资执行总经理黄维也认为，自主可控有望在2025年加速，并且体现在相关龙头企业的业绩上。“汽车产业作为大众休闲娱乐的重要载体，将迎来智能驾驶浪潮，国产龙头企业品牌高端化以及全球市场份额提升逻辑在延续，还有长足的成长空间，未来依然会有可观的投资机会。”

华夏汽车产业基金经理连骁也指出，自主品牌和新势力车企的产品力和营销网络在进一步变强，而合资品牌在竞争中节节败退。这一趋势的确立，可能会成为未来几年汽车行业利润水平超预期的重要因素。

防范过度炒作的风险

尽管汽车板块在2024年表现出色，但部分基金经理也提醒投资者注意风险。

平安安享基金经理莫艽指出，泛汽车产业链中有不少标的在四季度取得了较大涨幅，但这更多是受到“机器人”、“华为”等产业趋势和主题概念的加持，而非出于内在价值的考量。

兴证全球副总经理谢治宇也表示，尽管汽车行业基本面止跌企稳，但外需贸易环境仍旧复杂，出口链相关公司预期承压。

不过，尽管如此，谢治宇并未在2024年四季度减持汽车标的，相反，其管理的兴全合宜还大幅增持了小米集团及宁德时代。

值得一提的是，在过去四年中，小米集团从未被兴全合宜重仓持有，期末则一举成为第一大重仓股，持仓市值8.22亿元，持仓占比6.16%。同期宁德时代持仓占比由3.91%升至5.28%，由第四大重仓股变为第二大重仓股。