鱼跃医疗：参股Inogen并签署战略合作协议

春节后一复工，鱼跃医疗（002223）被超过百家机构踊跃调研，公司董事长/总经理吴群、副总经理/首席财务官张勇、董事/董事会秘书王瑞洁、投资者关系总监李扬出席调研活动。

交流内容及具体问答记录

1、请公司介绍一下Inogen公司在呼吸类产品的销售、研发等领域的具体优势？

答：您好，Inogen创立于2001年，是一家提供创新呼吸产品的医疗技术公司，在呼吸领域拥有优秀的国际品牌声誉、前沿技术及专业人才、广泛的欧美市场销售渠道和市场份额。作为全球便携式制氧机的头部厂商，Inogen长期致力于构建全渠道销售布局，与专业经销商开展紧密合作的同时，也在积极推进终端销售渠道发展。随着未来战略合作的顺利开展，双方将在技术研发、分销网络等方面进行资源共享，有利于加强公司外销渠道的拓展，助力公司持续深耕海外目标市场，共同提升双方的国际竞争力，使产品惠及全球用户，谢谢。

2、公司未来如何为Inogen提供亚洲方面资源？

答：您好，公司作为中国家用医疗器械领先企业，拥有丰富的产品矩阵、规模化生产实力、亚洲成熟且多层次的营销网络，可以为Inogen亚洲业务拓展、降本增效、产品组合扩展与创新等方面提供战略性资源，以促进Inogen产品线的多元化发展与业绩的持续成长。根据业务合作协议，双方就Inogen商标的使用和带有Inogen标志的现有产品（包括但不限于便携式和台式制氧机及相关配件耗材）在中国及部分东南亚国家开展分销合作，后续经协商一致可扩展至更多产品、旗下品牌及合作区域。鱼跃制氧机在中国连续多年市占率保持领先，具有线上线下广泛渠道和品牌知名度，公司近年来加速开拓东南亚市场，以泰国子公司辐射整个东南亚。目前Inogen的海外业务收入主要来源于欧洲和南美，公司现有营销网络将赋能Inogen，扩大其品牌和产品于亚洲区域的覆盖，谢谢。

3、供应链合作方面，采取怎样的方式？

答：您好，公司位于丹阳的全球化产业基地拥有规模化生产的大制造优势，Inogen在欧美均有成熟的生产基地，公司与Inogen双方将以实现降本增效、加强供应链安全和提升供应链韧性为目标，根据不同国家地区的实际情况发挥各自优势，在制造、采购、分销网络等方面进行资源共享，实现双方供应链资源的整合优化，谢谢。

4、在研发方面，公司和Inogen如何合作？目标产品和方向有哪些？

答：您好，公司作为全球领先的台式制氧机研发制造商之一，具有卓越的研发能力和智能制造水平，Inogen为全球头部便携式制氧机制造商，同样在便携式制氧机技术方面拥有深厚的实力和丰富的经验。双方将围绕呼吸类产品研发展开深度合作，成立专门的研发团队，充分发挥各自优势，从产品质量与性能出发继续推动呼吸类产品的更新迭代与新品推出，预计初始产品包括面向全球市场的创新呼吸类产品。未来双方的合作中，联合研发管线计划逐步从台式、便携式制氧机的研销扩展到呼吸机产品等呼吸全系列产品。通过打造更多顺应国际化发展趋势的高质量产品，进一步提升双方相关产品在海内外市场的产品力、品牌力，谢谢。

5、请问Inogen未来几年经营业绩展望？

答：您好，根据Inogen公告，相较于2023年，2024年Ino⁃gen初步预计营业收入同比增长6%（未经审计），Inogen的经营业绩目前处于恢复阶段。Inogen近年来在人员结构以及组织管理上也进行了调整，新组建的管理层在呼吸产品领域具有丰富的经验，并且对Inogen的未来发展进行了清晰的梳理和规划。公司相信双方深度战略合作的顺利开展以及Inogen新管理层的精心运营，将为Inogen的经营业绩带来积极影响，谢谢。

6、公司其他品类进入欧美市场的计划？是否有新的渠道开拓计划？

答：您好，本次公司与Inogen签署协议中涉及公司产品包含台式制氧机、便携式制氧机、无创呼吸机及面罩产品，未来经协商一致可扩展至更多产品类型，公司将通过本次战略合作，抓住国际市场拓展机遇，推动公司呼吸类产品在欧美市场的业务拓展，深入学习和探索在相应市场的运营模式，和Inogen共同积极探索新的渠道机会。此外，公司将在欧美自建业务团队，进一步推动其他产品、合作区域外其他区域的注册和销售，谢谢。

7、公司在欧洲的业务布局情况以及未来规划如何？

答：您好，对于欧洲市场，公司已在业务团队、品牌等多方面进行投入。公司已委派成熟的、本土化管理人才负责欧洲业务，并引入拥有丰富行业经验的成员，组建了高效的新团队，补充了在欧洲部分地区的营销网络，并显著提高了欧洲团队的专业能力素养；通过与海外客户的深入交流，并邀请欧洲潜在客户参观公司位于丹阳的全球化产业基地，赢得了广泛的认可与信任，促进了公司与欧洲客户的合作。未来公司还将在物流等方面为当地业务开展提供更多支持和便利，全方位助力公司在欧洲市场的业务拓展，谢谢。

国际化步伐加快

可以看出，调研机构比较关注Inogen公司。

这是因为公司2025年1月25日与Inogen共同签署了《证券购买协议》，鱼跃香港拟以自有资金2，720.98万美元认购Inogen定向增发的2，626，425股普通股，约占本次投资完成后Inogen已发行普通股的9.9%。同日，公司与Inogen共同签署了《战略合作协议》，约定在国际分销业务、商标许可及分销业务、联合研发、供应链优化四个方面，以业务协同为基础，开展深度战略合作。此外，公司2025年2月5日公告新一代CGM产品取得国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。

Inogen为北美知名制氧机厂商，本次参股有望加速公司海外拓展进程。Inogen成立于2001年，为全球便携式制氧机的头部厂商，产品已销售至59个国家和地区，在欧美拥有成熟的生产基地及领先的市场份额。

公司2023年营业收入为3.2亿美元，截至2024年9月30日账上总现金为1.2亿美元，资产负债情况良好。根据本次业务合作协议，公司将为Inogen的亚洲业务拓展、供应链降本增效、产品组合扩展与创新等方面提供战略性资源，公司制氧机、呼吸机等产品未来也将借力Inogen强品牌力进一步开拓欧美市场，实现双向赋能，推动公司产品出海进程。

新一代CGM产品国内获批，期待后续海外拿证进展。公司Anytime4系列CGM产品近日已获批NMPA，产品不需要用户进行校准，使用时间最长15天。CGM产品持续迭代升级，竞争力有望持续提升。同时产品欧洲注册稳步推进，后续海外拿证后有望进一步打开公司收入天花板。

华福证券认为，2025年海外业务有望成为重要看点。出海为公司的重要发展方向，此前公司已在欧洲市场委派成熟的、本土化管理人才负责欧洲业务，并引入拥有丰富行业经验的成员，组建了高效的新团队，未来还将在物流方面进行本土化拓展。