长安、东风汽车同时公告筹划重组国资车企迎来价值重估

央国企开年重组正在加速。近日东风集团股份、长安汽车同步公告，均提及控股股东正在与其他国资央企集团筹划重组事项。

伴随行业集中度持续提升，当前新能源汽车产业链并购整体提速。2024年至今，至少10余家A股产业链公司公告筹划并购重组事项。有业内人士表示，面对新能源转型、全球化加剧以及市场产品同质化竞争等现状，传统车企尤需合并抱团。

长安、东风发布筹划重组公告国资车企或迎价值重估

国内央企龙头车企重组序幕正在拉开。2月9日，两大汽车央企相关上市公司同日发布公告，均提及公司间接控股股东可能发生变更。

东风汽车集团股份有限公司（简称“东风集团股份”）公告称，控股股东东风汽车集团有限公司（以下称“东风公司”）正在与其他国资央企集团筹划重组事项；重庆长安汽车股份有限公司（简称“长安汽车”）公告称，其间接控股股东中国兵器装备集团有限公司（以下简称“兵器装备集团”）正在与其他国资央企集团筹划重组事项。

尽管公告尚未披露更多重组细节，但两家公司强调重组后实际控制人仍为国资委，且本次重组不会对公司正常生产经营活动构成重大影响。有关安排尚需履行程序，还需获得有关主管部门批准。

眺远咨询董事长高承远就此表示，近年来国资委多次强调推动国有资本向战略性新兴产业集中，并通过专业化整合提升竞争力，这为上述两家公司合并的可能性提供了政策背景。国资车企可以通过并购重组有效整合资源，在新能源时代重夺话语权。

高承远认为：“后续来看，最可能的联合重组方案是，通过国资委主导的资本运作实现控股股东变更，进而推动技术、供应链等关键环节的渐进式整合，形成‘控股集团+独立运营’的架构。这种方案既能规避大规模合并可能带来的震荡，又可逐步释放协同效应。若成功，这标志着国有车企逐步从规模扩张向核心能力聚合。”

事实上，两大车企此次动作的背景，与国资委近年推动央企专业化整合的政策导向密切相关。2024年，国资委明确将对一汽、东风、长安三家央企的新能源汽车业务实施单独考核，考核项目包括技术、市场占有率以及企业未来的发展，改变国有车企“大而不强”的现状。国家发展改革委方面也表示，将推动汽车产业转型升级和企业优化重组，提升技术创新和产业链配套能力，持续推动新能源汽车产业高质量发展。

民生证券报告显示，本次长安和东风纷纷发出重组公告，彰显了汽车央企顺应时代趋势、深化改革的决心。截至2025年2月7日，长安汽车2025年PE16倍，东风集团股份PB仅0.18倍，随市值管理深化及央国企“一利五率”考核趋严推动革新，汽车行业央国企或将迎来价值重估。

若上述两大央企重组成功或将重塑汽车版图。据中汽协及企业公告信息，2024年，东风汽车集团销量为248万辆，同比增长2.5%，汽车销量位列国内第五；长安汽车2024年销售268.4万辆，同比增长5.1%，汽车销量位列国内第七。合并来看，2024年，东风汽车集团与长安汽车的销量共计516.4万辆，超过同期以427万辆销售量排名第一的比亚迪。

汽车产业链并购提速瞄准业务协同与业绩提升

事实上，伴随行业集中度持续提升，当前新能源汽车产业链并购整体提速。2024年至今，金鸿顺、一汽解放、赛力斯、豪恩汽电、青岛双星等至少10余家A股产业链公司公告筹划并购重组事项。加快业务拓展、提升业绩规模、规避同质化竞争等，成为汽车产业链并购重组的重要动机。

2月7日，赛力斯发布的《关于重大资产购买的进展公告》披露，2024年8月，赛力斯旗下子公司赛力斯汽车与华为、引望签署《股权转让协议》，约定赛力斯汽车购买华为持有的引望10%股权，交易金额为115亿元。根据《股权转让协议》，本次交易的转让价款分三期支付，第一笔转让价款23亿元已支付完毕。截至公告披露日，交易各方正在积极有序推进本次交易交割相关工作。

汽车零部件生产制造商金鸿顺，则旨在收购“马达龙头”新思考以切入微型驱动马达行业，加速智能化转型。2024年11月，金鸿顺公告筹划以发行股份及支付现金的方式购买新思考电机有限公司95.79%的股权。据2月7日金鸿顺更新的重大资产重组事项进展公告，目前交易涉及的审计、评估、尽职调查等工作正按照计划开展。

据近期金鸿顺在投资者互动平台上的回应，公司在汽车零部件行业深耕多年，进入多家国内知名整车制造商和跨国汽车零部件企业的供应商体系；新思考则在微型驱动马达领域具有深厚技术积累，并在汽车电子、智能驾驶和人形机器人等领域进行前瞻性布局。本次交易将推动上市公司加速从传统汽车零部件企业向电动化、智能化方向转型，并切入微型驱动马达行业，开辟“第二增长曲线”。

拟收购韩国轮胎巨头锦湖轮胎的青岛双星，有望解决集团内部同业竞争问题并实现扭亏为盈。2024年10月，青岛双星公布了重大重组方案，计划通过发行股份及支付现金的方式，收购双星集团等持有的星投基金及星微国际资产，间接获得锦湖轮胎45%股份，交易总价为49.3亿元。2月8日，国家市场监管总局公示，青岛双星收购锦湖轮胎株式会社股权案已获无条件批准。

事实上，早在2018年，双星集团已取得锦湖轮胎45%的股份及控制权。此次并表锦湖轮胎，完成了青岛双星之前“将通过资产注入等方式消除同业竞争问题”的承诺。另外，据青岛双星新近发布的业绩预告，公司2024年预计归母净利润亏损2.85亿元至3.85亿元，较2023年同期的1.76亿元亏损进一步扩大。而据锦湖轮胎业绩预告，2024年锦湖轮胎收入45381亿韩元（折合人民币238亿元），同比增长12％；利润4339亿韩元（折合人民币22.8亿元），同比增长91％。对于陷入亏损境地的青岛双星而言，并表锦湖轮胎有望立竿见影改善业绩。

在北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔看来，提高汽车行业集中度、增减规模经济效益、让技术水平较低的小型企业退出舞台，这种趋势势在必行。预计到2030年至2035年，中国车企的数量会由现在的100多家精简到20～30家，这一阶段的市场格局才能趋于稳定。“现在汽车行业已经告别了以前的暴利时代，加上‘新势力’搅局，传统车企的生存压力越来越大，更需抱团取暖和降本增效。继东风、长安重组以后，后续其他国资车企重组会成为行业发展趋势。”

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）