公募扎堆科创ETF:机会与风险并存

发生在中证A500ETF申报过程中的一幕再度重现。

2015年1月13日，12家基金公司同时申报了一款跟踪上证科创板综合指数（下称“科创综指”）的ETF，而这只指数要到1月20日才正式发布。

在此之前，首批10只中证A500ETF申报时，更是比中证A500指数的正式发布（2024年9月23日）早半个多月。

指数尚未正式发布，相关ETF产品已然在申报的路上，这一现象足以说明基金公司对相关赛道及ETF这种投资工具的重视程度。

当然，就科创板赛道来说，科创综指并不足以代表全部。

证监会官网数据显示，截至1月19日，基金公司2025年开年以来申报了15只科创板ETF，占到ETF申报总数（22只）的68.18%，除却跟踪科创板综的上述12只，还有2只跟踪科创板人工智能指数，1只跟踪科创板200指数。

同期，基金公司申报的18只普通指数基金中，有3只跟踪的是科创板指数，其中，跟踪科创200指数的有2只，跟踪科创50指数的有1只。

根据东方财富Choice数据，截至1月19日，已经有12种科创板指数成立了相关ETF，对应不同风险偏好及行业偏好的投资需求。

从数据上看，布局科创板ETF的基金公司也越来越多。截至1月19日已经有21家。不久之后，随着摩根基金管理（中国）公司及建信基金等公司也都成立其第一只科创板ETF，这项数据将有新的变动。

根据银河证券的研究，科创板已经成为A股指数化投资比例最高的板块，截至2024年底，科创板指数基金规模超过2400亿元，已经占到科创板自由流通市值的8.3%。

市场表现方面，科创板系列指数差异较大。截至1月19日，科创AI指数过去一年涨幅达到51.15%，科创生物指数则是-13.09%，首尾相差64个百分点。这种差异在某种程度上反映出市场的风险。

赛道细化

证监会官网信息显示，1月13日，易方达、华夏、汇添富、南方、华泰柏瑞等12家基金公司同时申报了一款跟踪上证科创板综指的ETF。

如果这款ETF获批并成功发行，则有相关ETF的科创板指数将从目前的12种增至13种。

按照中证指数公司官网的表述，科创综指是科创板的重要核心指数，与科创50各有侧重、互为补充，从不同角度表征科创板运行情况。

指数定位方面，科创综指作为一种综合指数，市值覆盖度接近97%，主要发挥对科创板市场整体表征功能，兼具一定的投资功能；而科创50定位于成份指数，从科创板选取代表性证券，市值覆盖度45%，主要发挥投资功能。

从市值分布来看，科创综指包含大、中、小盘证券，样本市值平均数及中位数分别为113亿元和51亿元，与科创板全市场基本一致；科创50则主要为科创板大市值证券，市值平均数及中位数分别674亿元和370亿元。

从行业分布来看，科创综指的行业分布较为均衡，半导体、电力设备、机械制造和医药等行业数量和权重占比较高，其中半导体权重38%；而科创50分布更为聚焦，半导体权重占比达62%。

根据中证指数官网信息，除了科创板综，上交所与中证指数公司还在1月2日发布了上证国新科创板国企指数（下称“国新科创国企”）。

不过，截至1月19日，尚未有基金公司申报相关ETF产品。

回到科创综指ETF。申报该款产品的基金公司中，有11家旗下已经有科创板系列ETF产品，仅有的例外是建信基金。如果后者申报的这款产品获批并在3月11日之前发行成功，则成立了科创板ETF的基金公司将由21家增至22家。

摩根基金管理（中国）公司则将成为第23家。《发售公告》显示，这家公司2024年12月12日开始发行一款跟踪科创信息指数的ETF，结募日期为3月11日。

布局高潮期

从时间上看，基金公司对科创板ETF赛道的布局正值高潮期。

历史数据显示，2020年9月，易方达、华夏、华泰柏瑞及工银瑞信成立第一款科创主题ETF即科创50ETF之后，直至2021年5月至6月，市场上才出现第二款科创主题ETF即科创创业50ETF，这些基金的管理人是易方达、华夏、银华等10家公司。由于科创创业50指数只有25只成分股来自科创板，因此，这种ETF实际上只有一半科创板属性。

其后，2022年5月，嘉实及华安基金同时成立了第三款科创主题ETF，即科创信息ETF。同年9月，博时及南方基金分别成立了一款跟踪科创材料指数的ETF，嘉实及华安基金分别成立了一款跟踪科创芯片指数的ETF。

2023年，科创主题ETF又增加3种。首先是易方达及广发基金在8月份成立的科创成长ETF，其次是博时、国泰、鹏华及银华基金等4家基金公司在9月份成立的科创100ETF，还有嘉实基金在12月成立的科创生物ETF。

到了2024年，科创主题ETF则增加4种，使得总数达到12种。根据东方财富Choice数据，截至2024年底，12种科创主题ETF规模合计2724亿元，较年初增长29.22%。同期，规模排在前五的赛道是科创50ETF、科创创业50ETF、科创芯片ETF、科创100ETF及科创生物ETF，分别为1822亿元、330亿元、274亿元、260亿元及8亿元。

值得一提的时，尽管科创板ETF上市时间更晚，其种类已经赶上创业板主题ETF。

自2011年6月博时基金成立第一只创业板主题ETF即博时创业板ETF以来，截至2024年底，创业板主题ETF有36只，规模合计2037亿元。

这些ETF跟踪的指数有13种，规模排在前五的是创业板指ETF、创业50ETF、科创创业50、创成长ETF及创业200ETF，分别为1236亿元、377亿元、330亿元、47亿元及14亿元。

从2024年上半年末的持有人结构来看，机构投资者对创业板ETF的兴趣相对更高，持有其份额总规模的44.14%，只持有科创板ETF份额总规模的33.41%。不过，2024年底的数据应有所不同。

机会与风险

银河证券认为，科创板指数基金的不断扩容，权重股是主要的受益者。尤其那些同时是多只指数成分股的标的。

以科创AI指数第一大成分股寒武纪为例，它同时还是科创50、科创创业50、科创芯片等科创系列指数，以及沪深300、上证50、中证A500、国证芯片等宽基指数及行业指数成分股。

根据Wind资讯，将寒武纪列入成分股的指数由408只，其中61只指数有挂钩指数基金，截至2024年底规模超过2万亿元。

按照寒武纪在这些指数中所占权重计算，这些指数所持寒武纪市值合计462亿元，占到寒武纪自由流通市值的30%以上。

机会与风险皆在其中。截至1月19日，寒武纪过去一年涨幅为382.24%。不过，1月16日，其单日跌幅即达到14.65%。

估值水平方面，银河证券数据显示，截至1月10日，科创板整体PE（TTM）为43.67倍，高于北证A股、创业板及沪深主板，后三者分别为33.49倍、33.60倍和11.88倍。同期，科创板PB为3.30倍，低于北证A股的3.35倍，高于沪深主板的1.28倍及创业板的3.17倍。

按科创板一级子行业分类来看，电子行业平均PE为92.34倍，在所有行业中最高，家用电器行业则最低，为13.08倍，行业平均PE为89.85倍。

对比A股来看，科创板超半数行业（比如电子、计算机、美容护理等）的平均PE高于A股同行业，但是，也有一些行业的PE低于A股同行业，比如机械设备、医药生物、社会服务、交运设备、农林牧渔、环保及电力设备等。

根据东方财富Choice数据，成立了ETF产品的12种科创板指数中，截至1月19日PE（TTM）最低的是科创创业50，为37.13倍，最高的是科创生物，高达14485倍。科创50、科创100、科创200及科创AI分别为83.87倍、222.53倍、175.91倍及156.32倍。