合合信息、玉龙股份、爱婴室

合合信息688615

公司是文字识别AI应用龙头，于2006年在上海成立，AI和大数据是公司产品和技术基因。公司C端产品已覆盖全球百余个国家和地区的亿级用户，B端服务覆盖了近30个行业的企业客户。公司近年来业绩增长较快，20-23年收入复合增速超过27%，扣非归母净利润复合增速超过45%。

中文高质量语料紧缺下，公司推出大模型“加速器”，更好的解析论文、图表等非结构化数据，为大模型提供新“水源”。公司已构建了分层数据资产建设框架（DIKI），启信慧眼形成了多个B端标杆案例，产品拓展顺利。公司C端产品，与金山等同类工具型产品对比，付费率仍有较大提升空间。另一方面，公司较早布局海外，一些发展中国家与国内比付费率仍有较大差距，海外市场空间广阔。

国信证券

玉龙股份601028

公司主要从事黄金采选业务，同时亦生产钒矿、石墨矿、硅石矿等“新能源新材料矿产”。经过持续调整优化，公司聚焦矿业主业，坚定出清大宗贸易业务，回笼资金用于矿山建设及矿业并购。目前已完成行业划分变更，后续将改换简称，更加凸显矿业属性。黄金业务中，在手帕金戈金矿，协助运营集团巴拓金矿，内增外延潜能巨大。公司帕金戈金矿拥有黄金资源量69.14吨，年产量约3吨，采矿成本仅约220元/克，近年来公司不断加大勘探增储力度，后续有望继续扩产。此外，公司全资子公司玉鑫控股正协助巴拓黄金对巴拓金矿进行项目运营，其拥有黄金资源量104.82吨，年产能约6吨，未来有望战略重组。

中信建投

爱婴室603214

爱婴室自1997年创立后，秉持“渠道+品牌+多产业”战略不断发展。上市后与腾讯展开智慧零售合作；通过收购拓展业务版图，包括获得皇室玩具代理权，积累国际合作经验为与万代合作奠基。2024Q1-3实现营收24.7亿元，同比提升2%。毛利率有所承压，费用率稳定在20%左右。分渠道来看，2023年自营第三方平台业务同比增速77%，其中抖音渠道营收同比增速达290%。当下零售行情下，传统主业对比同业的估值相对可比公司处于较低水平，公司在双品牌融合和精细化运营上取得了阶段性成果，伴随门店数量和品类结构的持续优化，有望逐步进入提质增效阶段，且与万代南梦宫合作的经销模式高达基地门店12月20日落地，紧抓IP消费需求高涨新趋势，有望贡献后续增量空间。

天风证券

青岛港601298

区域优势较强，其利润构成中盈利能力较强的集装箱板块、液体散货板块占比高，当前ROE处于行业领先水平，在东盟航线持续增长下，集装箱吞吐量仍有提升空间，收购油品码头资产有望增厚液散板块远期利润表现，且A股中永续经营的优质资产较为稀缺，有估值重塑空间。

2023年6月，青岛港发布关于筹划重组事项的公告，拟并购日照港、烟台港部分资产；2024年7月，公司对收购标的资产范围进行调整，收购资产合计对价94.4亿元，发行价格按2023年度利润分配方案实施完成后相应调整为6.61元/股。2024年12月4日，公司就上交所此前下发的关于重组方案的相关问询做出积极回复，预计重组方案有望加速获上交所审核通过。

招商证券

若羽臣003010

公司代运营起家，2020年推出自主孵化的“绽家”、定位高端家清衣护。借助公司积累的线上运营能力，绽家品牌主打专衣专护、挖掘细分产品切入，内衣洗衣液、地板清洁剂等四大明星单品支撑早期高增，24年绽家抖音新品四季繁花香氛洗衣液上线，主打香氛、定价高端，带动9月起抖音自播环比放量，由细分产品向空间更大的主品类拓展，后续在洗衣液战略大单品放量及细分产品推新下绽家品牌有望持续高增、带动公司业绩释放。公司代运营板块未来会更偏向做品牌管理，24年运营康王、艾维诺成效显著，带动品牌管理业务营收高增，后续预计在合作大集团新线下有望维持快速增长，代运营板块整体预计经营稳健。

国泰君安

瑞鹄模具002997

公司发布关于设立全资子公司的公告，设立芜湖瑞祥智能机器人有限公司，注册资本2000万元。通过设立机器人全资子公司，瑞鹄模具从汽车零部件板块向机器人领域进一步拓展，有利于新兴产业的持续开拓，注入长期增长动力。公司在模具装备和自动化产线方面具备领先的竞争力，下游客户涵盖国内外大部分知名整车厂。公司自2023年以来依托大客户奇瑞的优势，持续发力汽车轻量化零部件板块，在一体化压铸、铝合金冲压等领域积累了成熟的技术工艺，跟人形机器人关键部件具备技术同源性。奇瑞也于近期设立安徽墨甲智创机器人科技公司，瑞鹄模具为奇瑞多款车型生产冲压件和铸造件，未来有望切入奇瑞机器人供应链。

开源证券

虹软科技688088

公司深耕机器视觉领域，是全球视觉算法龙头。公司拥有丰富的针对智能手机等移动智能终端以及智能汽车的视觉算法产品线，主营业务收入来源于自主研发核心技术的授权许可使用，手机业务客户全球覆盖度高，和高通等芯片厂商合作密切；汽车业务在2024年迎来收入的快速增长。公司2024年前三季度营业收入5.74亿元，同比增长14.09%；归母净利润0.88亿元，同比上增长8.12%；归母扣非净利润0.78亿元，同比增长3.51%。其中：前三季度公司移动智能终端业务实现收入4.85亿元，同比增长6.54%；智能驾驶及其他IoT业务实现收入0.80亿元，同比增长108.32%。未来在端侧智能时代，公司有望紧抓卡位优势，不断复制手机业务的成功，迎来新的发展机遇。

海通证券

新泉股份603179

公司乘用车仪表板总成和门内护板市占率逐年提升。预计到25年乘用车饰件市场规模超4800亿元，体量可观。公司成功从商用车领域拓展到乘用车领域，目前乘用车业务已成为公司最重要板块。近年来公司前五大客户占比较为稳定，2023年合计占比71%，同时积极开拓外饰业务，24H1公司外饰件实现营收2.36亿元，同比+247%，持续保持快速增长，营收占比3.8%，当前公司外饰业务体量较小，增长潜力较大。公司不断推进国际化战略，在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克设立生产基地，随着海外工厂产能利用率提升，盈利能力有望大幅好转。公司人工成本占营业总成本比重低于同业竞争对手2-17pp，整体成本控制能力较强。

西南证券