弈瑞科技营运资金管理研究

摘" "要：营运资金管理是企业财务运作中的重要环节。传统营运资金管理研究侧重流动资产、流动负债各项要素分析，通过聚焦单要素找出可能的改进空间。渠道理论以营运资金分类为切入点，整体考虑企业生产经营活动的重要环节，针对分项渠道进行分析更具系统性。基于此，结合要素理论和渠道理论，对弈瑞科技的营运资金管理进行分析，发现其存在的问题并给出优化建议，以期为弈瑞科技及同类高端装备制造企业的营运资金管理提供参考和借鉴。

关键词：营运资金；要素视角；生产经营；弈瑞科技

中图分类号：F27" " " "文献标志码：A" " " 文章编号：1673-291X（2024）22-0093-04

引言

在经济全球化与产业技术快速发展的背景下，高端装备制造业面临着前所未有的机遇与挑战。高端装备制造业产品具有技术含量高、研发生产周期长、新品市场推广速度慢的特点，因此高效的营运资金管理工作尤为重要，将直接影响企业的可持续竞争力。

目前，营运资金管理分析主要基于要素理论和渠道理论。要素视角下的营运资金管理分析通过聚焦存货、应收账款、应付账款等单项找出可能的改进空间；渠道视角下的营运资金管理要求企业营运资金管理不能只局限于对内部管理，还需要重视对上下游渠道的管理，重视对采购渠道与销售渠道营运资金占用的管理[1]。本文结合两者，对高端装备制造行业代表性企业——弈瑞科技的营运资金管理进行分析，发现其存在的问题并给出优化建议。

一、弈瑞科技近年营运资金情况

（一）弈瑞科技公司概况

弈瑞科技成立于2011年3月，并于2020年9月18日在上海证券交易所上市，是我国数字化X线探测器行业的代表性企业，市场份额位列国内市场第一。公司主要从事数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等产品的研发、生产、销售与服务，产品远销全球80余个国家和地区，应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域。

（二）企业营运资金配置情况

如表1所示，2020—2022年间，弈瑞科技净营运资金逐年增加，公司在此期间保持了较强的流动性和偿债能力。2023年，受到流动负债大幅增加的影响，公司净营运资金显著下降。

基于流动资产与流动负债数据，进一步计算可得2020年弈瑞科技的流动比率为11.58，此后该比率呈下降趋势，2021年为8.09、2022年为8.66，到2023年降至2.72。尽管2023年的流动比率仍高于1，但相较于前几年下降明显，说明该公司的短期偿债能力有所减弱。

如下页图1所示，2020—2023年，弈瑞科技的流动负债构成发生了一些显著变化。其中应付账款占比逐年增加，尤其在2023年大幅上升，成为流动负债中占比最大的一部分，主要由采购增加所致，包括购买存货、购买长期资产等。合同负债占比在2021年达到高峰，这种变化主要是受到销售预收款增长的影响，该项目之后逐年下降，并在2023年降至最低，表明预收账款减少。剩余项除了短期借款占比有明显波动外，其余各项占比相对稳定，变化不大。

弈瑞科技2020—2023年流动资产构成的比重变化主要体现在货币资金、交易性金融资产、应收账款以及存货项目，如下页图2所示。其中应收账款占比从2020年的4.54%上升到2023年的16.26%，主要是公司销售持续增长所致。存货占比从2020年的6.35%逐年上升到2023年的21.03%，主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品、半成品、周转材料等规模比重增长所致。

二、弈瑞科技营运资金管理分析

（一）基于要素理论的营运资金管理情况

基于要素的营运资金管理侧重关注分析和优化各个关键要素来提高财务灵活性、降低运营风险。营运资金要素通常包括现金管理、应收账款管理、存货管理、应付账款管理等。本文将重点从存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期三个方面进行分析，通过比较弈瑞科技与同行业上市企业康众医疗及国内医疗器械领先企业迈瑞医疗的财务数据，来评价弈瑞科技在营运资金管理方面的效益和质量。

1.存货周转期

存货周转期是衡量企业存货管理效率的重要指标。如表2所示，弈瑞科技在2020—2023年期间的存货周转期呈现逐年增长的趋势。其中2021—2022年存货周转期增幅最大。通过查阅资料发现，2022年起，弈瑞科技扩大了生产规模，并增加了库存备料以积极应对可能出现的市场增量与新增需求。但同时也应注意，若弈瑞科技存货消化不及时，将面临存货积压及存货跌价损失风险。

相比之下，康众医疗的存货周转期虽然也在2022年大幅增长至308.63天，但2023年调整至239.59天，表明该公司采取了相关措施以提高存货管理效率。医疗器械领先企业迈瑞医疗的存货周转期在四年中稳中有降，表明迈瑞医疗在存货管理方面较为高效，能够较好地控制存货水平。在这三家公司中，弈瑞科技的存货周转期增加幅度最大、稳定性最低，或存在改进的空间。

2.应收账款周转期

应收账款周转期是衡量企业收回货款效率和速度的重要财务指标。如表3所示，弈瑞科技2020—2023年期间应收账款周转期经历了一些波动。2021年弈瑞科技应收账款周转期缩短了，2022年又回升到了2020年的水平，随后2023年显著延长至92.83天，表明公司存在周转效率降低的问题。

相比较而言，康众医疗在应收账款管理上也经历了一些波动，但在2023年有改善迹象。迈瑞医疗应收账款周转期则在四年中始终保持在较低水平，变化在26.63—30.68天之间，表明迈瑞医疗在应收账款管理方面效率极高，能够快速回收账款。总体而言，弈瑞科技的应收账款周转期在2023年显著长于康众医疗和迈瑞医疗，显示出其在应收账款管理方面效率相对较低。与迈瑞医疗相比，弈瑞科技需要更长的时间来回收应收账款，或许可以通过借鉴国内医疗器械行业龙头企业的有益经验，改进内部管理流程，提升回收应收账款的效率。

3.应付账款周转期

应付账款周转期是用于衡量企业付清供应商欠款的时间指标，通常较短的应付账款周转期意味着公司支付效率较高，但也可能因此面临现金流压力。反之，较长的支付周期则表明公司可以有效利用供应商信贷，保留更多现金流用作其他途径。

如表4所示，弈瑞科技在2020—2023年间的应付账款周转期有显著变化，尤其在2023年明显增加，为226.85天，表明公司延长了支付账款的周期，或系现金流管理及与供应商重新谈判的结果。

相比较而言，康众医疗应付账款周转期从2020年的59.07天逐步增加至2023年的84.66天，这一趋势表明康众医疗在逐步延长付款周期，以优化现金流策略。迈瑞医疗的应付账款周转期则相对稳定，变化范围在66.99 —76.96天之间，说明其在维持供应商关系和管理现金流方面均有较好的控制。

总体而言，弈瑞科技2023年应付账款周转期显著长于康众医疗和迈瑞医疗，表明弈瑞科技在延长付款周期方面具有更大的灵活性或需要。这一策略将有助于短期内缓解现金流压力，但也需要注意避免潜在的供应商关系紧张问题。

（二）基于渠道理论的营运资金管理情况

渠道通常指产品或服务从生产者转移到消费者的过程中所经过的路径或网络。王竹泉等[2]在将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金的基础上，进一步将经营活动营运资金按照其与供应链或渠道的关系分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金。基于此，本文将从采购、生产、销售三个渠道切入，具体分析其中的资金流动情况。

1.采购渠道营运资金管理分析

采购渠道营运资金=原材料+预付款项-应付票据-应付账款

从数值来看（如表5），2020—2023年，弈瑞科技这一指标经历了从正值到负值的显著变化，从2020年的1 522.56万元逐步增加到2022年的9 813.64万元，并在2023年出现负值-48 519.95万元。这表明前三年弈瑞科技侧重依赖自身资金进行采购，而2023年公司更大程度地依赖于应付账款和应付票据来支持采购活动，大幅减少自身的资金占用。

从采购渠道营运资金周转期来看，四年间周转期逐步增长，直至2023年出现负值，表明弈瑞科技在与上游供应商谈判时话语权增强，能够通过流动负债支持采购活动。总体而言，弈瑞科技在采购渠道营运资金的运用效率得到了提升。

2.生产渠道营运资金管理分析

生产渠道营运资金=在产品+半成品+周转材料+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款

如表6所示，弈瑞科技在产品与半成品整体呈现上升趋势，尤其2021—2022年之间，涨幅明显。该企业2022—2023年间生产规模扩大，因此大幅增加了库存备料。此外，受职工薪酬增加影响，弈瑞科技应付职工薪酬2020—2023年期间呈现出逐年上涨趋势。但总体而言，在产品与半成品的增长影响最终导致弈瑞科技2022年、2023年生产渠道营运资金远高于前两年。

从生产渠道营运资金周转期数据来看，前两年周转期变化幅度不大，2022年显著增加到51.02天，表明资金周转效率大幅下降。2023年周转期又减少至37.53天，说明公司采取了有效措施来提高资金使用效率，改善了在该渠道的营运资产管理能力。

3.销售渠道营运资金管理分析

销售渠道营运资金=库存商品+发出商品+应收票据及应收账款+应收款项融资-合同负债-应交税费

从数值来看（如表7），弈瑞科技销售渠道营运资金大幅增加，从2020年的20 065.20万元增长至2023年的83 339.76万元，表明销售规模在扩大。整体来看，弈瑞科技销售渠道营运资金要远高于采购和生产渠道营运资金，说明公司将大量流动资金用于支持产品销售。结合资料发现，弈瑞科技确实在2020—2023年间，通过加大市场投入与拓展销售渠道，包括在以直销为主的销售模式下，在不同国家或地区建立经销商网络作为补充，积极推动销售增长和市场扩张。

然而，销售渠道营运资金周转期从92.13天延长至160.97天，说明弈瑞科技在销售回款方面存在一定的滞后，需要加强销售回款管理，提高应收账款的回收效率。

三、弈瑞科技营运资金管理优化建议

（一）提升存货管理效率

弈瑞科技的存货周转期四年间年增幅大、稳定性较差。尽管研究期内，弈瑞科技经营规模逐年扩大，出货量迅速增加，但一旦行业需求放缓或企业技术被新技术替代，那么既有存货将无法按预期转化，企业将面临存货积压和跌价风险，进而增加财务压力，影响企业盈利能力。因此，企业需要加强对市场需求的预测，合理控制生产和库存水平，优化库存结构。同时协调供应链上游，结合供应商的生产周期和库存能力，优化备货时间和数量。并进一步强化下游销售环节，加速既有库存的消化，从而避免过多积压。

（二）加强应收账款管理

2023年，弈瑞科技应收账款周转期长于竞争对手，回款效率相对较低。基于此，制定有效的销售回款策略，加强销售团队的回款意识和激励措施，提高销售渠道资金回笼效率是关键。此外，建立清晰的客户信用档案同样有利于回款——明确客户信用评估的标准和流程，为不同级别的客户设定不同的信用额度和付款条件，并进行动态调整。再者，为了维护和保护公司的资金权益，对于一些长时间拖欠账款的赊销客户，公司可及时采取法律手段，最大程度地降低坏账损失的发生概率。

（三）优化公司采购策略

弈瑞科技采购渠道营运资金及其周转期在2023年出现转折，从依赖自身资金进行采购，到依赖应付账款和应付票据来支持采购活动，表明企业正在通过延长付款周期来优化营运资金管理。一方面，该策略有效缓解了企业的现金流压力，另一方面该策略也表明上游供应商的大量流动资金被占用，或将导致企业与供应商关系紧张。因此，企业需要完善供应商评估机制，及时识别和应对采购渠道营运资金管理中可能出现的风险，在确保采购资金高效利用的同时，维系与供应商的关系。

参考文献：

[1]" "莫成麟.渠道视角下企业营运资金管理探析[J].现代营销（上旬刊），2022（11）：148-151.

[2]" "王竹泉，逄咏梅，孙建强.国内外营运资金管理研究的回顾与展望[J].会计研究，2007（2）：85-92.

[责任编辑" "兴" "华]