基于中国白银集团的量化投资策略研究

摘" "要：中国白银集团是一家在中国香港上市的重要白银生产企业。基于此，因此在深入分析中国白银集团及其行业背景的基础上，系统评估公司的财务状况和估值情况，并据此提出适用于中国白银集团的量化投资策略，旨在帮助投资者更好地理解白银行业的发展动态，从而提升投资决策水平，改善投资绩效。

关键词：中国白银集团；财务状况分析；估值状况分析；量化投资策略

中图分类号：F830.59" " " " 文献标志码：A" " " 文章编号：1673-291X（2024）22-0080-04

中国白银集团（代码：00815）在香港上市时间是2012年12月28日，发行价格是1.18港元，发行量是1.83亿股，每股面值0.01港元，公司英文名称是China Silver Group Limited，所属行业是黄金及贵金属，港股股份是1 954 080 706股，注册资本是30 000 000 港元，主席是陈万天，员工人数274人。中国白银集团上市以来每年的收盘价如图1所示。

一、中国白银集团及其所处行业的基本情况

中国白银公司是主要从事银制品制造及销售业务的香港投资控股公司。该公司通过两大分部运营。制造分部在中国制造及销售银锭及其他有色金属，其产品作工业及贸易用途。线上到线下分别在中国从事白银饰品及摆件的零售及批发业务，其旗下品牌包括“艾伦”“爱迪尔”“秀卡露”及“众福”等。中国白银集团主要指标如表1所示。主要指标显示，该公司毛利率一般，盈利能力一般。

截至2023年12月31日，权益变动情况如下页表2所示。公司的主要股东略微减持了其股份，这可能表明大股东的资金流动性受到一定影响，或者其资金有更为优质的投资选择。

中国白银集团属于黄金及贵金属行业，截至2023年年底，在香港上市的该行业企业有14家，他们的本公司权益股东视角的全面收益如下页表3所示。其中，大唐潼金因为亏损，没有年报，只有2023年三季报。招金矿业数据不全，只有母公司所有者的除税后溢利。湾区黄金在2024年3月14日退市。胜龙国际因为亏损，只有2023年三季报。坛金矿业因为亏损，只有2023年一季报。总体来看，所处行业14家企业中，1家退市，5家亏损，8家盈利。

总体来看，中国白银集团主要生产白银，在香港上市的14家黄金级贵金属行业中位列中游，企业规模一般，盈利能力一般，集团比较普通。

二、中国白银集团财务状况分析

中国白银集团财务报表分析包括资产负债表分析、综合损益表分析和现金流量表分析三部分。

（一）资产负债表

中国白银集团的资产负债表分析选取了总权益指标，如图2所示。从2009—2020年，集团总权益从1.76亿元增加至36.47亿元，11年间总权益增长了19.72倍，显示出公司发展态势良好。然而，2021年，集团总权益骤降至12.33亿元，减少幅度达到66.19%。此后，集团的总权益在接下来的两年内变化幅度不大。

（二）综合损益表

中国白银集团综合损益表分析选取全面收益（本公司所有人）作为分析对象。如图3所示，从2013—2023年，11年中出现4次亏损，其中2021年，巨亏24.13亿元，使公司总权益损失超过60%，公司盈利情况不太稳定。

（三）现金流量表

中国白银集团现金流量表分析选取期末现金及现金等价物作为分析对象，如图4所示，从2011—2023年，集团期末现金及现金等价物保持稳步增长态势，该项指标比较健康。

总体来看，中国白银集团盈利能力一般，过去年份有盈有亏，但2021年出现巨亏，目前盈利状况开始趋于稳定。期末现金及现金等价物状况良好，偿债能力尚可。

三、中国白银集团估值状况分析

中国白银集团估值状况分析选取市盈率分析和市净率分析。

（一）市盈率分析

中国白银集团的市盈率分析采用行业比较法，通过对在香港上市的黄金及贵金属行业14家企业进行比较，如图5所示。在这14家企业中，中国白银集团的市盈率为38.95，位列第七，处于中游水平。其中，湾区黄金已于2024年3月14日退市。

（二）市净率分析

中国白银集团的市净率分析采用行业比较法，通过对在香港上市的黄金及贵金属行业14家企业进行比较分析，如图6所示。在这14家企业中，中国白银集团的市净率为1.26，位列第八，处于中游水平。其中，湾区黄金已于2024年3月14日退市。

总体来讲，中国白银集团市盈率和市净率处于行业中等水平，估值比较合理。结合集团盈利比较稳定，偿债能力较强，以及我国经济宏观面向好的发展趋势，该研究认为中国白银集团具有一定的投资价值，可以采取量化投资策略选取合适的买卖点。

四、中国白银集团量化投资策略

中国白银集团量化投资策略采取趋势量化交易策略和摆动量化交易策略两种。

（一）趋势量化交易策略

趋势量化交易策略可以采取均线交叉策略，模拟交易用的是麦语言T8趋势量化交易软件，交易思想是短期均线向上交叉长期均线做多，短期均线向下交叉长期均线平仓，其中短期均线选的是5日均线，长期均线选的是10日均线。策略模型编写如图7所示。

中国白银集团量化交易结果如下页图8所示，测试天数889天，信号个数68个，模拟本金100万元，最大资金使用率73.12%，年化单利收益率25.03%，权益最大回撤比率33.51%，量化交易效果显著。

（二）摆动量化交易策略

摆动量化交易策略可以采取KD交叉策略，模拟交易用的是麦语言T8趋势量化交易软件，交易思想是KD指标中，K线向上交叉D线做多，K线向下交叉D线平仓。策略模型编写如图9所示。

中国白银集团量化交易结果如图9所示，测试天数889天，信号个数108个，模拟本金100万元，最大资金使用率100.00%，年化单利收益率0.59%，权益最大回撤比率56.79%，量化交易效果不显著。

总体而言，中国白银集团采用趋势量化交易策略中均线交叉策略收益效果显著，而采用摆动交易KD策略收益效果不显著。

五、结束语

该研究以中国白银集团为研究对象，分析了中国白银集团自身及行业发展现状、财务状况、估值状况，并采取了量化交易策略，该研究的主要结论如下：第一，中国白银集团属于香港上市的黄金和贵金属行业中的中等水平的企业，该行业有一定的周期性，表现为盈亏交替；第二，中国白银集团盈利水平处于行业中等水平，偿债能力尚可；第三，中国白银集团估值处于行业中等水平，有一定的投资价值；第四，中国白银集团估值采用趋势量化交易效果显著，摆动交易策略效果不明显。未来在量化方面，可以做进一步的深化研究。

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