总上热搜的LPR是啥

12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，维持上期报价不变。今年LPR已多次下调。

LPR是啥？为啥总调整？为啥一调整就上热搜？

事实上，LPR的推出和改革是中国金融体系市场化的重要标志。它不仅优化了利率定价机制，也使货币政策的传导更加高效。未来，如何平衡LPR机制的市场化和政策导向，将是中国金融改革的关键课题之一。

LPR从哪儿来

贷款市场报价利率（Loan Prime Rate， LPR）出现在美国大萧条时期。1933年，当时美联储推出了一系列政策以遏制银行间的恶意竞争，避免银行大规模破产倒闭。

最初，美国的LPR由最大的30家银行进行报价，《华尔街日报》根据报价数据计算并发布，报价原理是基于成本加成定价法，同时会参考联邦基金利率。当有75%的银行报价变动时，LPR就进行调整。

1994年，美联储调整LPR报价区间，开始直接跟随联邦基金目标利率作出调整，与市场利率关联度出现下降。2008年，LPR报价行减少至10家。由于限定了波动区间，LPR与市场利率相关性进一步减弱，其走势与联邦基金利率几乎同步，为此许多工商业贷款开始大规模转向市场利率定价，LPR应用范围逐渐变小。

LPR的历史沿革

2013年10月，我国正式推出LPR作为商业银行贷款定价参考。LPR最初叫作贷款基础利率，央行指定报价行，各家报价行报出本行贷款基础利率，央行指定发布人对各家银行报价进行加权平均后发布，作为金融机构贷款定价参考，其他银行贷款利率可在此基础上加减点生成。LPR本质是市场化的利率，它更加灵活，更能反映市场变化。

LPR银行报价团最初有10家银行，均为系统重要性程度高、综合实力强、具备较大市场影响力，且已建立内部收益率曲线和内部转移定价机制的银行。目前，报价银行增至20家。

2019年8月，LPR机制进行了改革，由原来的“1年期”LPR拓展为“1年期”和“5年期以上”两个期限品种，同时报价方式也从原先的固定利差模式改为在中期借贷便利（MLF）利率基础上的加点方式。同时，报价行基数进一步扩大，当时扩大为18家。此外，报价频率也有调整，由每日报价改为每月报价一次。

LPR影响哪些方面

会影响企业融资成本。LPR是企业贷款利率的重要参考标准，其下调可以降低企业融资成本，特别是中小企业的资金压力，从而促进投资和生产活动。

会影响居民房贷利率。购房贷款利率通常与5年期以上LPR挂钩，其变化直接影响购房者的贷款成本。对于居民来说，LPR下降意味着月供减少。

可能对股票和债券市场产生影响。比如LPR下调可能会刺激企业盈利能力，提升股市表现。同时，债券市场的收益率可能受LPR下降影响而上涨。可能压缩银行的利差（存贷利差），影响银行盈利。

LPR报价改革的意义

LPR报价机制加强了市场化降息的有效性。在基准利率不变的情况下，赋予了市场自主降息的权利，各银行根据自身经营条件参与其中，进而“挤出”利率中偏离市场实际需求的虚高水分，打破贷款利率的隐性下限，进一步打开市场化降息空间，让市场更好地发挥其在资源配置中的决定性作用。

LPR报价机制明显加强了金融市场稳定性。改革使得原有利率驱动的定价模式发生了实质性改变，可以充分平衡流动性风险、信用风险和利率风险。尤其新加入的报价行包含了城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，中小企业的信贷需求能够更有效地反映在LPR之中。

（资料来源：我国LPR的历史沿革、国际经验及政策建议，作者梁斯，原文刊载于 《新金融》2020年第1期；贷款市场报价利率的定价机制与宏观效应，作者殷红、张龙、吴安兵、张博，原文刊载于 《管理世界》2024年第6期。）

责编：郭霁瑶 guojiyao@ceweekly.cn

美编：孙珍兰