12月中央政治局会议定调积极超常规政策出台有望提振市场信心

中共中央政治局12月9日召开会议，强调“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”。整体来看政策定调积极、超出市场预期，叠加10-11月经济数据逐步企稳，A股有望开启跨年行情。

重要会议释放积极信号多重因素有望驱动跨年行情

首先，会议提到“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”。此前市场对四季度经济数据仍有担忧，但伴随9月底以来一轮稳增长政策落地，经济数据已经呈现出改善，11月官方制造业PMI环比上升0.2个百分点至50.3%，连续三个月上行且好于市场预期，企业盈利也有望逐步筑底。

其次，此次会议强调“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”。“适度宽松”是自2011年货币政策重回“稳健”后首次提及的，2025年预计国内宽货币还会延续，接下来降准降息预计还会出现。而“超常规逆周期调节”反映出政策层面的坚定决心。

另外还首次提到“稳住楼市股市”。股市、楼市都是居民财富的蓄水池，过去三年在宏观经济承压的背景下表现疲软，而稳住这两个市场有利于稳定居民预期，有效激发内需。结合其提出的“大力提振消费”和“提高投资效益”，在2025年外需前景不明朗的情况下，预计还会有更多促消费、保民生的政策落地。

流动性环境方面，近期10年期国债收益率跌破2%，未来宽松货币政策预期下，市场利率中枢可能进一步下移，资产荒的现象进一步加剧，股票市场投资性价比依然较高。一方面成交额维持高位，流动性环境形成利好；另一方面虽然经历了9月末的一轮快速上涨，但由于无风险收益率下行，截至12月11日，上证综指风险溢价依然位于过去十年70%以上的高位。

从海外看，美国公布的11月非农就业数据和CPI数据基本符合市场预期，目前芝商所利率观察工具反映出，12月18日美联储议息会议降息25基点概率超90%。在各方面因素叠加下，A股跨年行情依然可以期待。投资者可以考虑采用定投、网格等方式，布局中证A500ETF、上证综指ETF等宽基标的，把握整体市场行情。

市场活跃度高位关注AI、证券板块投资机会

近期OpenAI正式开启为期12天的新品发布季。从已发布的新品内容看，OpenAI正式发布o1完整体，相较o1-preview版本，其增加了对图像上传的支持，且响应时间和性能均有显著提升。在实测中，以36分16秒的速度完成了难度极高的普特南数学竞赛，体现逻辑思维能力的大幅提升。

此外OpenAI还发布了Sora正式版，用户可以生成最高1080p分辨率的视频，时长最长为20秒，支持宽屏、竖屏和方形的纵横比；还可以上传自己的素材进行扩展、混合或重新编排，或者完全通过文本生成新的视频内容。

国内大模型也在快速迭代和追赶的过程中，字节跳动视频生成模型PixelDance已在豆包电脑版正式开启内测，部分用户已开通体验入口，用户每日可免费生成10个视频。AI视频模型或推动应用加快落地，而Sora上线后也出现了瘫痪的问题，或反映当前算力依然紧缺，可以关注AI算力相关的通信ETF、芯片ETF，下游应用对应的游戏ETF、影视ETF。

市场活跃度提升，证券板块也不会缺席。上周国信证券公告，拟通过发行A股股份的方式向7家股东购买合计万和证券96.08%股权。监管部门支持行业通过并购重组实现做优做强，未来行业竞争格局或将不断优化，带来估值提升机会。

12月12日，人社部等五部门联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，明确将全面实施个人养老金制度，同时将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，推动更多养老理财产品纳入个人养老金产品范围，预计A股市场将迎来更多中长期资金，证券ETF行情有望充分受益。

（作者系某公募指数投资总监。文中基金仅为举例分析，不作买卖推荐。）