微盘、低价等边缘股开启“自救”行情

本周，A股边缘板块强势上涨，微盘股、破发行价和不活跃股指数同创历史新高，困境反转概念渐成热门赛道。

“别和央行作对”正成为市场共识

临近年末，全国楼市的转暖迹象已现。中指研究院数据显示，11月，百城二手住宅价格环比下跌城市数量降为96个，深圳、成都、乌鲁木齐、东营共4城率先转涨，打破此前百城连续7个月全跌的局面。

复苏曙光渐至，宏观支持仍需加码。中央日前定调明年货币政策取向，从“稳健”转向“适度宽松”，且首次提出“稳住楼市股市”。在过去30年里，货币适度宽松政策仅在2009年—2010年期间出现。在这两年里，广义货币M2增加25万亿元，相当于2008年GDP总量的78.3%。以此类比，对照2023年逾126万元的中国GDP总量，中国货币扩张政策的空间极大，托底楼市股市的底牌极多，市场共识或向“不要和央行作对”靠拢。

受益于9·24行情启动，股市成功绝地反击。楼市能否跟随起舞，达到“全方位扩大国内需求”的目标？通常来说，收入是消费的函数，投资是时间的函数。当下，政策可行性路径偏向增加“睡后收入”（指理财投资收入和租金收入等被动收入），其难度低于提升工资水平。可以预期，明年理财市场可能是A股摆脱牛短熊长、楼市恢复财富蓄水池的功能。

“开盘即巅峰”现象缘何再现

《中国统计年鉴2024》的数据显示，2023年，全国居民人均消费支出26796元，其中食品烟酒和居住的占比分别为29.7%和22.7%。从居住支出占城市居民消费之比来看，领先的北京和上海占比分别高达39.2%和34.1%，落后的贵州和四川分别为17.4%和17.6%。另类解读是，高房价是拉动都市消费的最大引擎之一。

他山之石是，美国股市楼市繁荣长盛不衰，关键是财富效应长期高企，拉高了中高端消费需求。个中玄机是大起大落不是真牛市，慢步走长牛才见真功夫。最近两个月来，沪综指在3500点关口下方徘徊，似在“盘马弯弓惜不发”式延长牛市周期。

同样是“中国宏观政策突发利好+海外市场隔夜暴涨”的外溢效应，10月8日和12月10日，A股均是“开盘即巅峰”。主因有二：一是慢牛格局才是政策首选。权重板块扮演了“稳指数”的角色；二是机构仓位过高，多为市场反向指标。据天风证券测算，截至12月6日，偏股混合型基金的仓位中位数为88.66%，为连续四周加仓，且已逾越“88%魔咒”临界线。尴尬的是，当日全市场370只货币型基金平均七日年化收益率下滑至1.42%，理财市场资产荒困境并未改变。

边缘股自救符合预期

今年行情堪称风格迥异，9月中旬以前，权重高息股起舞，独自领涨大盘，如今转变成“全面牛市+概念轮炒”的格局，边缘股轮番唱大戏。这或在验证价值投资鼻祖格雷厄姆在著作《证券分析》扉页上的题词：“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在备受青睐者，将来可能日渐衰朽。”

让人诧异的是，一些边缘板块走出创历史新高的长牛风范。截至周三，微盘股指数连涨6年，破发行价和不活跃股指数均在过去6年里有5年上涨。三者年内涨幅分别约为26.9%、12.4%和56.2%，较2018年低位的累计涨幅分别约为6倍、1.58倍和3.88倍，皆具困境反转的特征，堪称股价低、涨幅低、市值低和机构配置低的四低概念，算是契合化债概念的超跌自救题材。

低价股指数堪称否极泰来的样本，在7月低谷时的年内跌幅约为36.4%；本周三收盘时创历史新高，年内涨幅约为31.3%，退市风险陡降。

通达信数据显示，以9月18日、10月8日和12月11日为参照日期，所对应的深沪两市面值超过一元且低于两元的股票家数分别有184只、68只和22只；股价逾百元的股票分别有35只、81只和81只。显然，10月8日为行情分水岭，之前一个多月为普涨行情，随后进入百元股休整和一元股自救的组合。明显的对比是，截至周三，百元股指数年内跌幅为1.55%，且较2021年11月峰值缩水五成多。

可见，当下四低概念看涨，宏观面看是产业周期复苏预期加强，政策面是并购新政带来的壳资源行情看涨，情绪面是散户群体偏好接手低价股和低市值股。截至周三，北证A股有80只个股总市值低于15亿元，其中有47只在过去60个交易日里累计涨幅翻番。

（作者系职业投资人。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）