重要会议召开在即 跨年行情临近如何把握投资主线？

12月将召开两个关键会议，市场对于政策发力预期再度强化。除财政政策外，目前货币条件宽松，年内存在降准可能性，市场预期或许还会有进一步降息空间。投资者把握跨年行情可以考虑配置中证A500ETF等宽基标的，另外有产业趋势催化下的TMT板块也值得关注。

政策预期强化 来年牛市行情仍可期待

从历史来看，A股出现跨年行情的情况较多，主要由于政策催化和流动性环境宽松。进入12月，市场对于政策发力预期再度强化。接下来将召开两个关键会议，政治局会议定调经济形势和政策基调，如2023年提出“稳中求进、以进促稳、先立后破”；中央经济工作会议主要是定调次年经济工作规划及目标，系统部署经济工作。

从时间上看，历年两个会议基本上会在12月上中旬召开，需要密切关注。目前市场预期官方目标赤字率会有变化，不过确切数字也可能在明年两会正式确定。如果官方目标赤字率最终超预期，将会释放较强的财政扩张信号，从而提振市场情绪，现阶段市场也可能围绕政策反复博弈。

短期来看，过去一段时间披露的经济数据有所改善。10月份规模以上工业企业利润同比下降10%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。11月官方制造业PMI环比上升0.2个百分点至50.3%，继续处于荣枯线以上且好于市场预期，新订单与生产指数均有回升。

海外，美国将公布11月非农就业数据和失业率数据，如果非农报告超预期，也不排除美联储停止降息的可能性；而在国内政策预期下，对A股行情仍然可以乐观看待。

近期10年期国债活跃券收益率下行至2%以下。11月29日，市场利率定价自律机制发布两项自律倡议：一方面要求将非银同业活期存款利率纳入自律管理；另一方面要求银行在同对公客户签署的存款服务协议中加入“利率调整兜底条款”。

目前同业活期存款利率在1.8%-2%左右，后续将降低至1.5%，有助于降低银行负债成本，从而进一步支撑债券市场走强。整体来看，目前国内流动性环境宽松，“资产荒”状态下无风险收益率呈现下行趋势，对于股票市场的行情也会形成利好，跨年行情仍可期待，可考虑采用定投、网格交易等方式，布局中证A500ETF等宽基标的，把握整体市场行情。

产业趋势催化 TMT板块有望引领市场

近期A股成交额维持相对高位，结合产业趋势来看，TMT板块有望引领市场。12月4日，Sam Altman宣布，接下来将进行为期12天的OpenAI活动。在每个工作日，都会有一个直播，包括最新技术或产品演示，预计可能会正式发布文生视频工具Sora以及新的推理模型。

根据伽马数据最新报告，2024年10月全球AI应用流量实现了13.64%的环比增长，总访问量超过60亿次。在Chat助手类产品中，流量环比增长了17.64%，增长超过6亿次，Top10产品均实现了增长。

营销方面，Applovin、汇量科技等AI营销公司近期发布的业绩表现亮眼；此外，国产视频模型仍在持续迭代，豆包、Kimi、智谱等国产模型效果排名靠前。随着技术更迭，AI应用热度持续提升，投资者可以关注游戏ETF、软件ETF等指数产品。

促消费方面，今年已经出台家电、汽车等方向补贴，当前市场对于手机补贴出台的预期也比较强。近期部分省份已经出台政策，如江苏省消费者11月27日至12月31日购买指定手机时可享受15%的补贴，最高可达1500元。若后续大范围推广，有望催化产业链投资情绪。

从产品角度看，今年折叠手机出货量增长较快；端侧AI有望成为智能手机的主要创新点。搭载AI功能会导致手机耗电量增加，驱动手机电池容量提升，进而压缩手机内部空间，有望带动手机内部软板使用量，配置AI功能也会驱动手机散热方案升级，投资者可以关注消电ETF的投资机会。

另外11月国内电影总票房18.77亿元，同比增长11.59%，结束连续三个月同比下跌。根据猫眼专业版，2025年春节档已定档电影包括《射雕英雄传：侠之大者》、《封神第二部：战火西岐》等，后续优质新片或陆续定档，驱动电影票房修复。文生视频大模型预计也将降低行业制作成本，拓宽创作边界，利好影视ETF表现。

（作者系某公募指数投资总监。文中基金仅为举例分析，不作买卖推荐。）