二零二五年金融市场展望（上）

踏入2024年最后一个月，是时候对未来一年作出展望了。

今年先由美汇指数（美元指数）讲起。有走势图显示1864年美汇指数（历史模拟走势）最低跌至23点，之后V型反转。1870年代末至1910年代后期，美汇指数窄幅波动，至1920年最高见62.8点，完成循环浪I。循环浪II则以扩张平台型态行进，其中II浪[a]跌至1930年47.2点，II浪[b]于1932年创新高见65.5点，其后II浪[c]跌至1934年45.5点。

接着便是循环浪III。III浪[1]由1934年45.5点升至1950年82.1点，此后III浪[2]跌至1954年81.1点。III浪[3]由1954年81.1点升至1956年122.2点，然后III浪[4]跌至1966年，III浪[5]则升至1969年123.8点。循环浪IV以锯齿型态自1969年123.8点跌至1978年最低点82.1点——波浪正统终点则是1980年7月84.1点。

1985年2月，美汇指数于164.7点结束循环浪V浪后展开大规模熊市下跌。通常熊市以3浪模式下跌，美汇指数是自164.7点跌至2008年3月70.7点正是一组大型ABC浪下跌。其中1985年2月高点164.7点跌至1992年8月低点78.1点为浪A，78.1点回升至2001年7月高点121点为浪B，121点跌至2008年3月低点70.7点为浪C，为首选数浪方式。

次选数浪方式是1985年2月高点164.7点跌至2008年3月低点70.7点为浪A。此后展开B浪反弹。2008年3月低点70.7点升至2022年9月高点114.7点为B浪[a]，接着进入B浪[b]回落。

2008年3月70.7点以来，或是进入第[3]浪上升，或是B浪[a]上升。其中，2008年3月低点70.7点升至2009年3月89.6点为浪（1），89.6点之后以3浪模式调整至2011年5月低点72.7点为浪（2）。72.7点升至2017年1月高点103.8点为浪（3）。第（3）浪为延伸浪，其中2011年5月低点72.7点升至2012年7月高点84.1点为（3）浪1，84.1点震荡调整至2014年5月低点78.9点为（3）浪2，78.9点升至2015年3月高点100.4点为（3）浪3上升，100.4点跌至2016年5月低点91.9点为（3）浪4，91.9点升至2017年1月103.8点为（3）浪5。

103.8点调整至2021年1月低点89.2点为浪（4），其型态为双重三型态，89.2点至2022年9月高点114.7点为浪（5）上升。

2022年9月高点114.7点结束第（5）浪以来，114.7点跌至2023年7月14日低点99.5点为一组5浪下跌。在中期数浪时，先设定为浪（a），99.5点展开浪（b）反弹。明显地，99.5点至今未abc3浪模式行进，非常清晰。浪（b）是否已经结束？后市有两种可能性：其一是浪（b）尚未结束，目前回调乃（b）浪c中细浪4，后市仍有最后细浪5上升，当细浪5结束后中期走势便反复向下，至少跌穿99.5点，下跌目标约98.2点，即前述第（5）浪升幅0.382黄金分割位；其二是浪（b）已经结束，后市反复向下，将跌穿浪（a）低点，有可能跌至第（5）浪升幅0.236分割位约94.6点一带。

讲完美汇指数，轮到国际油价。1859年，全球首次重大石油发现出现在美国宾夕法尼亚州，1860年油价最初为每桶49美仙，到1864年美国内战时油价飚升至8.06美金，可视为循环浪I。循环浪II由1864年8.06美金跌至1915年低点0.64美金，循环浪II其浪型为复合型态。循环浪III由1915年升至2008年7月147.47美金（现货）或148.41美金（期货）。其中，超高级浪III浪[1]由1915年升至1920年3.07美金，升3.8倍。之后III浪[2]跌至1933年0.67美金，跌78%。此后布伦特油价进入延伸浪III浪[3]，由1933年升至1981年3月34.59美金，升50.6倍。III浪[4]为水平三角形，自1981年3月高点跌至2001年11月低点，时长30年。III浪[5]则由2001年11月升至2008年7月高点，此为首选数法。次选数法是III浪[4]为双重三，由1981年3月运行至1998年12月10.35美金（期货低点为9.55美金），此后进入III浪[5]上升。2008年7月11日布伦特期油最高见148.41美金，结束循环浪III。

2023年12月8日，笔者在《国际油价走势深入分析》一文中认为，布伦特油价循环浪IV将是一个水平三角形——第4浪常见型态。浪IV之中，2008年7月高点148.41美金跌至2020年4月低点15.98美金为IV浪[a]。其中，148.41美金跌至2008年12月最低36.2美金为[a]浪（a），36.2美金反弹至2012年2月最高128.4美金为[a]浪（b），128.4美金跌至2020年4月低点15.98美金为[a]浪（c）。2020年大流行，当时市场非常悲观，华尔街投行甚至认为油价未来两年将持续于20多美金水平低位徘徊，但油价此时却展开IV浪[b]反弹。

布伦特油价IV浪[b]则由2020年4月低点15.98美金升至2022年6月14日次高点125.19美金（最高点为2022年3月7日139.13美金）——一个简单锯齿。2022年6月125.19美金之后进入IV浪[c]下跌。对于IV浪[c]，笔者在8月份《国际油价走势深入再分析》一文中提出两种可能性：

其一，125.19美金以5浪方式跌至2023年3月低点70.12美金，为[c]浪（a）。2023年12月8日拙作《国际油价走势深入分析》中认为[c]浪（b）反弹“复杂多变”。果然2023年3月低点以来，油价再次出现水平三角形走势，至今年7月5日87.95美金结束[c]浪（b），接着展开[c]浪（c）下跌。跌至9月10日低点68.68美金为（c）浪1，反弹至10月7日81.16美金为（c）浪2，此后进入（c）浪3下跌。

其二，至[c]浪（b）走势划分与第一种可能性相似，只是级别小一级，即125.19美金以来仅仅为[c]浪（a）下跌，目前处于（a）浪c阶段，其型态为楔形，跌幅相对较为缓和。

关于IV浪[c]跌幅，通常水平三角形中浪C长度与浪A长度比值为0.618倍。半对数图上，IV浪[a]下跌89.2%，IV浪[c]可能跌55.1%，则目标是56.2美金；整数图上，IV浪[a]下跌132.43美金，IV浪[c]可能跌81.84美金，则目标是43.35美金。