新时代下物流企业的企业价值评估方法选择

【摘 要】论文探讨了物流企业在新时期选择企业价值评估方法的策略。物流企业因其独特的资产结构、运营模式和市场环境，面临与其他行业不同的评估挑战。论文分析了资产基础法、收益法和市场法的适用性，提出物流企业应采用混合评估方法，即结合多种评估手段，从资产价值、盈利能力和市场地位等多个角度进行综合评估。物流企业的有形资产和无形资产（如信息系统和客户网络）需全面考虑，同时应关注政策变动、技术创新和行业趋势对企业价值的影响。通过动态调整评估方法，企业能够更准确地反映其市场价值，支持战略决策和资本运作。

【关键词】物流企业；企业价值评估；动态调整

【中图分类号】F259.23；F253.7 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2024）08-0080-03

1 引言

物流产业作为现代经济的重要组成部分，在全球化和信息化的推动下，其重要性日益增加。新时期物流企业不仅承担着物资流通的职能，还为供应链管理、电子商务和跨境贸易提供了基础支持。随着新冠疫情、俄乌战争等重大突发事件的爆发，国际物流和国内物流体系都受到过严重影响，如何推动物流企业高质量发展、提升其核心竞争力成为一个重要课题。此外，随着市场竞争的加剧，物流企业逐渐意识到，科学、准确的企业价值评估能够帮助其在资本市场中更好地定位、融资和并购。这使得企业价值评估方法的选择成为物流企业管理者和研究者关注的焦点。为了在复杂的市场环境中获得足够竞争力，物流企业必须更好地把握自身价值，选择适当的评估方法，以确保其财务健康、市场份额以及长期发展策略的有效性。

企业价值评估是企业管理、投资决策和资本运作的重要工具。对于物流企业来说，准确的价值评估不仅有助于确定企业的市场地位，还能为战略决策提供有力依据。然而，物流企业的独特运营模式、资产结构以及市场环境决定了其在选择评估方法时面临特殊挑战。因此，研究适用于物流企业的价值评估方法，不仅具有理论意义，还对企业经营实践有重要的现实指导价值。对于行业中的新兴企业和成熟企业来说，选择适当的评估方法，既能反映其当前的市场表现，也能为其未来发展提供科学的支撑。

本论文的研究目标是分析新时期物流企业在进行企业价值评估时的策略选择，尤其是如何在众多评估方法中选择适合物流行业特性的评估方法。研究主要问题包括：物流企业的哪些特点对价值评估方法的选择产生影响？不同的评估方法在物流企业中的适用性如何？物流企业应如何综合多种评估方法以获得更为准确的评估结果？本文的研究结论有助于厘清新时期物流企业在企业价值评估上存在的特殊性及重难点，为物流企业选择适当价值评估方法提供参考借鉴。

2 理论基础与分析

2.1 企业价值评估的理论基础

企业价值评估是经济学和金融学中的一个核心问题，涉及企业在资本市场上的估值[1]。在企业价值评估中，通常使用以下几种方法：

①资产基础法。通过计算企业所有BFHXvuSkzv46WUwls0xZ+EnZ0OqE9UIppsIg+gfFnsE=资产的公允价值减去其负债，得出企业的净资产价值。该方法主要关注企业的有形资产，如设备、建筑物、库存等适用于资本密集型行业。资产基础法分为两种类型，即账面价值法和清算价值法。账面价值法基于企业资产负债表上的账面价值进行评估，适用于资产密集型企业，如制造业和房地产公司，但可能低估无形资产的价值，如品牌和人力资源。清算价值法假设企业将所有资产变现，并清偿所有负债后的净剩余价值，提供了企业的最低价值底线，但忽视了企业未来的盈利潜力[2]。

②收益法。根据企业未来可预期的收益流，通过折现率将其折现到现值，计算企业的内在价值。收益法强调企业的盈利能力，适用于稳定盈利的企业。常见的收益法有现金流折现法和资本化收益法。现金流折现法通过预测未来的自由现金流，并使用适当的折现率将其折算为现值，适用于盈利能力较强且现金流稳定的企业，但是依赖于未来收益和折现率的准确预测，具有一定的主观性[3]。资本化收益法将企业的未来预期收益除以资本化率，以此评估企业的当前价值，考虑了企业的未来发展潜力，但不适用于波动性较大的企业或初创企业[4]。

③市场法。通过参考市场上类似企业的交易价格或市盈率、市净率等指标，评估企业的市场价值，适用于市场透明度较高的行业。常见的市场法有可比公司法和先例交易法。可比公司法通过对比市场上类似企业的估值指标（如市盈率、市净率）来评估目标企业的价值，直接反映市场对企业的认可，具有较高的市场参考性，然而依赖市场数据的可获得性和可比性，在信息不透明的市场中难以应用。先例交易法参考已完成的类似企业的交易价格来确定企业的价值，适用于行业内有大量可比公司的情况，但是市场价格可能受到短期市场情绪和外部因素影响。

2.2 物流企业的特点及其对价值评估的影响

物流企业在企业价值评估方面与其他企业相比，具有一些运营模式、资产结构、市场环境等方面的特点。主要表现在物流企业具有复杂的资产结构、特殊的运营模式、动态的市场环境、多样的收益模式以及独特的行业发展趋势。

2.2.1 资产结构的复杂性

首先是高比例的有形资产。物流企业通常拥有大量的有形资产，如仓储设施、运输设备、信息技术基础设施等。这些资产在评估时需要考虑其折旧、维护成本和市场价值，并对资产的使用效率进行综合评估。此外，还需要关注资产的年限和使用状况，以获取更准确的评估结果。同时，物流企业还可能拥有分布广泛的资产，这增加了资产评估的难度，需要细致地考虑不同地域的市场条件和资产的维护状态。其次，虽然物流企业以有形资产为主，但无形资产，如信息系统、供应链管理能力、客户网络、品牌价值等，也对企业的整体价值有重大影响。这些无形资产在传统的资产基础法中往往难以充分反映，因为他们的价值难以准确量化，但对企业的市场地位和长期增长潜力具有重要的影响，并且在未来的发展中扮演着关键角色。

2.2.2 运营模式的特殊性

物流企业通常依赖规模经济和网络效应。物流企业的运营效率通常与其规模和网络密切相关。随着企业规模的扩大，单位运输和仓储成本可能会下降，这使得物流企业的盈利能力呈现非线性增长。评估时需要特别考虑规模经济和网络效应对未来现金流的影响[5]。由于与网络消费高度关联，物流企业的收入可能受到网络消费季节性、经济周期和市场竞争等多种因素的影响，从而导致现金流波动较大。在采用收益法评估物流企业时，需要特别关注这些不确定性因素对未来现金流预测的影响。

2.2.3 市场环境的动态性

物流行业的进入门槛相对较低，物流企业面临的竞争压力通常较大，市场份额可能随时发生变化。这使得物流企业的市场地位难以长期维持，影响其长期盈利能力和市场估值。企业需要不断进行战略调整以应对市场波动。此外，物流行业受政策、法规、国际贸易规则以及技术发展的影响较大。例如，政府对环保标准、交通法规的调整，或新技术如自动驾驶、无人仓储的应用，都会对物流企业的运营模式和成本结构产生重大影响。随着技术进步和政策变化的不断推进，企业还需要考虑未来的创新趋势和政策风险。这些因素在评估企业价值时需要进行详细的考虑和调整，以全面理解企业在不同市场条件下的表现和潜在风险，确保评估的准确性和全面性。

2.2.4 收益模式的多样性

物流企业的收入来源多样化，包括运输服务、仓储服务、物流信息系统服务、供应链管理等。不同的业务板块可能有不同的盈利能力和风险特征，这在进行收益法评估时需要分开考虑。在客户来源方面，物流企业通常依赖于长期合同和客户关系，尤其是在B2B业务中。合同的稳定性、客户的忠诚度以及服务的多样性对企业的未来收益预测有着重要影响。因此，评估时需要特别关注这些因素。

2.2.5 物流企业的增长潜力和行业趋势

物流行业正在经历快速的整合和扩张，尤其是在电子商务快速发展的推动下。这种整合和扩张不仅带来了增长机会，也增加了评估的不确定性。在评估物流企业时，需要充分考虑行业趋势、市场整合的潜在影响以及企业的扩张计划。值得注意的是，随着环保意识的提升和技术进步，绿色物流和智能化物流成为趋势。这些趋势可能带来新的业务机会和成本结构的变化，在评估物流企业的未来价值时需要特别关注这些新兴趋势。

3 物流企业价值评估方法的选择

物流企业在价值评估中相较于其他行业企业，具有独特的复杂性和不确定性。这些特点要求在评估物流企业价值时，不仅要依赖传统的评估方法，还需要结合行业特性、运营模式和市场环境的特殊因素，综合采用多种评估方法，才能得出更加准确和全面的企业价值评估结果。根据上述分析，本文提出如下建议和优化策略，以便为物流企业提供更多实践依据。

3.1 综合考虑企业的资产结构

如果物流企业拥有大量的有形资产，如仓储设施、运输设备等，资产基础法可以作为一种重要的评估方法。该方法能够较为准确地反映企业的最低价值底线，特别是当这些资产在市场中具有较高的流动性时。然而，对于无形资产占比较高的企业，如拥有强大物流管理系统或品牌价值的物流公司，资产基础法可能无法全面反映企业的真实价值。

对于物流企业而言，无形资产（如信息系统、客户关系、品牌价值等）在其整体价值中占据重要地位。因此，在采用资产基础法时，建议对无形资产进行单独评估，以弥补资产基础法在这方面的不足。通过对无形资产的单独评估可以更全面地了解企业的真实市场价值，从而为决策提供更准确的数据支持。

3.2 基于运营模式选择收益法

对于拥有稳定现金流、长期客户合同或规模经济优势的物流企业，收益法是评估其未来盈利能力的有效工具。物流企业可以采用现金流折现法（DCF）来预测未来的现金流，并根据其运营模式和市场地位确定合适的折现率。尤其是那些具有良好市场前景、行业趋势向好的企业，收益法能够反映其未来的增长潜力。

由于物流企业的现金流可能受到季节性需求、经济周期和市场竞争的影响，在采用收益法时，需特别注意对不确定性因素的处理。可以通过情景分析或敏感性分析，评估不同假设条件下企业价值的变化。

3.3 市场法的谨慎应用

如果物流企业所在的市场具有较高的透明度，且存在大量可比公司或近期的可比交易，市场法可以作为一种重要的参考。然而，由于物流企业之间在运营模式、市场定位上的差异较大，找到完全可比的公司可能具有挑战性。因此，在采用市场法时，需要谨慎选择可比公司，并考虑对市场数据进行调整。

由于市场法可能受到市场短期波动的影响，建议将市场法与资产基础法或收益法相结合，以获得更为稳健的评估结果。通过多种方法的对比，可以有效平衡市场波动带来的不确定性。

3.4 关注企业的增长潜力和行业趋势

首先，结合行业趋势评估企业价值。物流行业的快速整合和技术创新为企业带来了新的增长机会。在评估企业价值时，建议特别关注这些行业趋势和企业在其中的战略定位。例如，绿色物流、自动化技术的应用可能会显著提升企业的市场价值，应在评估中充分考虑这些因素[6]。

其次，还需根据企业发展阶段调整评估重点。在企业发展的不同阶段，评估的重点应有所不同。对于处于初创阶段的物流企业，可能更需要关注未来的增长潜力和技术优势，而对于成熟的物流企业，则应更加注重其资产价值和市场地位。

3.5 混合评估方法的应用

在实践中，单一的评估方法往往难以全面反映物流企业的真实价值。由于物流企业的复杂性和不确定性，采用混合评估方法，即将多种评估方法结合使用，往往能得到更为准确的评估结果。

由于物流企业的复杂性和多样性，单一的评估方法往往难以全面反映其真实价值。建议物流企业采用混合评估方法，将资产基础法、收益法和市场法结合使用。这样可以从多个角度评估企业的资产价值、盈利能力和市场地位。资产基础法提供了一个稳固的底线，收益法体现了企业的盈利能力，而市场法则反映了市场的即时反应[7]。

物流企业应根据行业趋势和企业发展的不同阶段动态调整评估方法。在实际应用中，混合评估方法常用于并购、融资和战略规划等场景。通过结合不同方法的结果，可以在评估中权衡各种不确定性和风险，得出一个更加稳健的企业价值评估结论[8]。

4 结论与展望

4.1 研究结论

通过对物流企业价值评估方法的理论分析可以发现，不同的评估方法在物流企业中的适用性各不相同，单一的方法难以全面反映企业的真实价值。物流企业由于其特殊的资产结构、运营模式和市场环境，在选择评估方法时需要特别谨慎。为了确保评估的准确性和全面性，通常需要综合使用多种评估方法。这种综合考虑能够更全面地揭示企业的实际价值，并提供更加可靠的数据支持，以满足不同利益相关者的需求。此外，还应考虑行业特定的因素，以优化评估方法的适用性。

4.2 研究的局限性与未来研究方向

本研究的局限性在于没有深入探讨具体的案例分析，也没有考虑到物流企业在全球化背景下可能面临的跨国评估问题。未来的研究可以进一步探讨物流企业在不同国家和地区的价值评估方法，以及在动态市场环境下如何优化评估方法的选择。

【参考文献】

【1】王晶，高建设，宁宣熙.企业价值评估指标体系的构建及评价方法实证研究[J].管理世界，2009（02）：180-181.

【2】廖理，汪毅慧.实物期权理论与企业价值评估[J].数量经济技术经济研究，2001（03）：98-101.

【3】李延喜，张启銮，李宁.基于动态现金流量的企业价值评估模型研究[J].科研管理，2003（02）：21-27.

【4】贾明琪，何慧霞.企业价值评估：从收益法到期权估价法[J].经济管理，2006（23）：42-44.

【5】张喆，颜菁，徐剑刚，等.物联网生态企业的价值评估模型及应用案例[J].研究与发展管理，2023，35（06）：184-194.

【6】汪海粟，闫昱彤，秦子航.基于决策导向的企业内在价值评估与案例研究[J].管理学报，2021，18（01）：137-147.

【7】刘淑莲.企业价值评估与价值创造战略研究——两种价值模式与六大驱动因素[J].会计研究，2004（09）：67-71.

【8】罗玫，李金璞，汤珂.企业数据资产化：会计确认与价值评估[J].清华大学学报（哲学社会科学版），2023，38（05）：195-209+226.