内部经济均衡比关注外部更重要

当前经济主要面临以下三个问题。

第一，有效需求不足。首先是消费需求不足，整体消费水平在5%左右，这一消费水平相较于2019年以前接近8%的增长率，以及剔除物价影响的实际消费增长率6%明显偏低。其次是房地产市场仍然低迷，使中国经济摆脱对房地产行业的依赖将是一个艰难的过程。最后是出口，下半年的出口对经济的拉动作用可能不如上半年显著，因为贸易摩擦的问题依然存在。

第二，通货紧缩。需求不足，产能相对过剩，通货紧缩的压力仍然存在。目前十年期国债的利率已经降至2.25%至2.3%之间，而一年期的中期借贷便利（MLF）的利率仍为2.5%。这种利率倒挂现象反映了市场对未来中国经济以及通货紧缩的担忧。

第三，贸易摩擦。预计2024下半年世界总体经济环境对我国影响比上半年更为严峻。今年下半年中国经济有可能在底部徘徊，甚至低于上半年。

在此背景下，提出以下三点经济工作的基本思路。

第一，以经济发展本身为重。我们不能仅仅为了防范风险而采取行动，而应更加注重推动发展。第二，关注内部经济均衡比关注外部经济均衡更为重要。财政政策和货币政策应密切关注物价水平，确保物价稳定，这需要关注货币供应量和汇率稳定。第三，既要发展新动能，也要稳住传统经济动能。不能因为一时的号召而盲目跟风，大规模地发展新动能，导致产能过剩。如果企业因此而过度竞争，利润微薄甚至亏损，就会导致经济发展模式出现问题。

具体说，一是积极的财政政策要适度加力、提质增效。二是稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。即便部分银行出现一些风险，可以通过发行财政专项债券注资的方式来解决，而不应将利率维持在较高水平。三是着力扩大需求。期待接下来的改革能在收入分配和社会保障体系建设方面取得进展。加强社会保障体系能够有效刺激消费，例如解决农民工的退休问题、幼儿园教育问题以及鼓励生育的政策等。

在投资方面，某些领域应当放宽限制，对于产能过剩的行业，应鼓励企业进行兼并和重组，包括房地产行业。同时，建议地方政府减少大规模投资基金的设立，避免一哄而上的投资行为。在鼓励发展新质生产力时，应避免过度投资导致产能过剩，避免滥用结构性货币政策工具。鼓励企业在能力范围内进行投资，政府的投资基金应主要集中在解决关键领域的瓶颈问题。对于新能源、光伏等领域，如果民营企业有能力投资，则应避免不必要的干预。

在出口方面，处理贸易摩擦是关键。在当前处理中国的“新三样”及其他商品出口的过程中，可以借鉴上世纪90年代日美贸易摩擦时期的经验，即实施配额制度，规定每年向特定市场供应的数量，但前提是对方必须鼓励我们的企业利用比较优势到其国家进行投资。

在房地产方面，首先，保交楼任务要切实完成。其次，研究援助房地产企业的政策，包括房地产企业的兼并重组和存量房盘活问题，例如政策性住宅金融工具。通过公积金或国家开发银行的信贷事业部设立住宅金融机构，以应对中国未来的房地产问题。最后，关于房地产需求的政策。进一步研究按贷款利息纳入抵扣个人所得税政策，从而鼓励房地产需求。

对于部分行业出现的产能过剩问题，在鼓励企业进行兼并和重组的同时，要清理过度鼓励甚至带有补贴性质的政策，以促进行业按照市场化原则健康发展。还应提供产业引导政策，避免采取限购或限制准入等措施。

（摘自“中国宏观经济论坛CMF”网站）