吴清：推动中长期资金入市

资本市场正迎来一系列“有力且给力”的组合政策。

9月24日上午，在国新办举行的新闻发布会上，中国证监会主席吴清的发言提到了诸多关键词，包括坚持监管“长牙带刺”、大力发展权益类基金、安排中长期资金入市、鼓励并购重组、研究制定上市公司市值管理指引等。

为了配合资本市场的各项发展，一系列配套措施也将陆续发布。

在支持中长期资金入市方面，吴清表示，证监会等相关部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，近日将会印发。该指导意见重点提出三方面举措：大力发展权益类公募基金、完善“长钱长投”的制度环境以及持续改善资本市场生态。

鼓励并购重组方面，证监会也将出台《关于深化上市公司并购重组市场改革意见》（下称“并购六条”）。市值管理方面，吴清透露，已会同相关部委研究制定了上市公司市值管理指引，要求上市公司依法做好市值管理。

此外，吴清还表示，接下来将进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基ETF（交易型开放式指数证券投资基金）等指数化产品创新等。

吴清在发布会上表示，证监会将坚持强本强基、严监严管，坚持以改革促发展、保稳定，不断健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务中国式现代化。

多位机构人士认为，政策的联合发布，充分展示了监管层面对于市场的呵护和重视，有效提振资本市场信心，后续增量政策可期。

加大并购重组改革力度

今年以来，监管层已经多次在重要会议上提及了资本市场改革。4月，国务院出台了新“国九条”，其中涉及多项资本市场改革措施。党的二十届三中全会又对进一步全面深化资本市场改革作出战略部署。

在此期间，证监会也会同相关方面制定了若干个配套文件，并且制定修订了50多项制度规则，与新“国九条”一起形成了“1+N”政策规则体系，一批重点措施也在落实过程中。

发布会上，吴清介绍了资本市场强监管、防风险、促高质量发展取得的一些初步成效。包括市场生态进一步好转、市场基础制度加快完善、市场功能保持基本发挥以及资本市场改革创新坚定推进。

在市场生态方面，证监会始终坚持监管“长牙带刺”、有棱有角。国办转发了证监会等五部委关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见，到8月末，已经查办的证券期货违法案件有577件，特别是严肃查处了恒大地产、中核钛白等一些重要案件，与财政部从严查处了恒大地产审计机构普华永道，形成有力震慑。

在完善市场基础制度方面，证监会优化发行上市、分红、减持、交易等各个环节的制度规则。上市公司2023年度分红达到了2.2万亿元，创历史新高。

5月18日，证监会发布了《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，加强程序化交易监管，程序化交易监管规则进一步严格。

吴清表示，降费也是近期被讨论比较多的问题，现在已经走了两步，后面还有一步。通过稳步降低综合费率，更好让利投资者、回报投资者。证监会将推动公募基金行业稳步降低综合费率。

在上市公司市值管理方面，吴清提到，证监会积极支持上市公司改善经营效率，提高盈利能力。“目前我们已经会同相关部委研究制定了有关上市公司的市值管理指引，很快会把该指引拿出来征求意见，要求上市公司依法做好市值管理。”

“加强市值管理的同时，上市公司和相关方也必须提高合规意识，不能以市值管理的名义来实施操纵市场、内幕交易等违法违规行为。”吴清在发布会上表示。

在发挥市场功能方面，吴清介绍，证监会克服很多困难，保持了IPO（首次公开募股）、再融资的适当节奏。持续提升境外上市的备案管理工作质效。稳步发挥债券、期货市场功能。前八个月，交易所债券市场发行各类债券8.9万亿元，保持稳步增长。

在推进资本市场改革创新方面，证监会围绕做好金融“五篇大文章”，发布实施资本市场服务科技企业“十六条”和“科创板八条”等一批政策措施，配合做好支持创投发展相关工作。更好发挥并购重组作用，今年5月以来，全市场披露重大重组案例近50单。

新“国九条”中就明确提出，鼓励上市公司综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。

9月24日晚间，证监会发布了“并购六条”，包括支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管。

其中，在大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级方面，证监会称，将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购，以及有助于补链强链、提升关键核心技术水平的未盈利资产收购，引导更多的资源要素向新质生产力方向集聚。

“并购重组是资本市场的大事，通过支持企业并购重组进一步促进资源有效配置，是资本市场一项非常重要的功能。”吴清表示，特别是在当前全球产业变革加快推进、中国经济结构转型升级也在加快推进的背景下，亟须发挥好企业并购重组的关键作用，助力产业整合和提质增效。

推动中长期资金入市

支持中长期资金入市一直是资本市场改革的重要方向。

在国务院4月发布的新“国九条”中，第七条明确提出，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》再次提出支持长期资金入市。

这也将是证监会下一步的重点工作。发布会上，吴清介绍，证监会接下来将重点抓好“三个突出”：一是突出增强资本市场内在稳定性。树立回报投资者的鲜明导向，提高上市公司质量和投资价值。加快投资端改革，推动构建“长钱长投”的政策体系。证监会将发布关于推动中长期资金入市的指导意见。证监会还将进一步完善政策工具箱，守牢风险底线。二是突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展。三是突出保护中小投资者合法权益。

吴清表示：“中长期资金投资运作专业化程度高，稳定性强，对于克服市场短期波动，发挥资本市场‘稳定器’‘压舱石’作用有着非常重要的意义。”

据其介绍，近年来，证监会大力促进发展权益类公募基金，会同有关方面持续推动中长期资金入市，取得了一些阶段性成效。

到今年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长了1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。其中非常突出的是全国社保基金。

全国社保基金成立以来在境内的股票市场投资平均年化收益率达到了10%以上，成为A股市场长期投资、价值投资的典范。

“证监会等相关部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，近日将会印发。其中有一系列关于支持中长期资金入市的安排，相信制度环境会不断优化。”吴清透露。

吴清表示，要完善“长钱长投”的制度环境，重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实三年以上长周期考核。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善全国社保基金、基本养老保险资金投资政策制度，鼓励企业年金基金根据持有人不同年龄和风险偏好探索开展不同类型的差异化投资。

此外，吴清还表示，证监会将会同有关方面进一步支持中央汇金公司加大增持力度，扩大投资范围，推动包括中央汇金公司在内的各类长期、中长期资金投资股市，提供更好的中长期资金入市环境，进一步增强战略性储备力量，共同全力促进资本市场稳定健康发展。

在中泰证券首席经济学家李迅雷看来，市场不缺资金，要为耐心资本营造更好的投资环境和政策支持，否则很难形成大规模的耐心资本。

吸引长期资金入市需要一系列系统性的工作。清华大学国家金融研究院院长田轩认为，首先，要以全面推行注册制为引领加快推动资本市场生态系统的重塑，为中长期资金入市营造“愿意来、愿意留下”的市场环境；完善股票、新三板、区域性股权市场等多层次市场建设，满足不同类型、不同发展阶段企业的融资需求；完善金融监管体系，在发行、交易、退市等环节加强对上市公司持续监管，持续提升上市公司质量。

其次，创新财税制度，建立更为灵活的买卖双方交易税征收制度，鼓励长期投资；推动二级市场交易机制变革，优化外资准入条件，完善加大外资税收减免、财政补贴力度等基础制度，加大对外资吸引力。