招商蛇口：利好政策定调机会大于风险

本期股市动态30指数收于1510点，较上期上涨13.5%，同期上证指数上涨14.18%，创业板指数上涨22.82%。成分股中，华侨城A、中信证券和招商蛇口等个股涨幅靠前，国电南瑞、华能水电和国电电力等涨幅靠后。

个股点评：

招商蛇口（001979）：公司发布了2024年8月经营简报，8月实现签约销售金额140.04亿元，同比减少28.20%，实现签约销售面积57.4万平方米，同比减少25.68%，单月销售均价24397.21元/平方米，同比-3.39%。今年前8个月，公司累计实现签约销售金额1308.13亿元，同比减少36.52%，累计实现签约销售面积572.96万平方米，同比减少31.84%，累计销售均价22831.09元/平方米，同比-6.86%。

8月公司共获取上海、杭州、郑州三宗地块，用地面积总计8.53万平方米，总建筑面积22.99万平方米，拿地总成本24.61亿元，整体拿地策略还是区域聚焦和城市深耕，关注强心30城，进一步聚焦核心10城。

中央政治局会议9月26日开完，会议提到，要促进房地产止跌回暖，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。此次会议为整个房地产行业未来发展定调，首次提及止跌回稳，意味着房价不稳政策不止，信号非常明确。地产最困难的阶段已经度过。之前地产行业不好的时候，市场给予开发商破产的价格，对于本轮存活下来的优质地产开发商，目前位置机会明显大于风险。

深圳机场（000089）：KbpzAyVHluSw8didg01oT9nlR8kBPXbACJ4NHNMVVXc=深圳机场的经营逐渐向好。上半年营收同比增长15.6%至22.51亿元，净利润同比大增416%至1.74亿元。从三大经营数据看，上半年累计完成起降20.6万架次，同比增长10.2%，旅客吞吐量2938万人次，同比增长20.6%，其中国内旅客2704万，同比增长14.7%，国际+地区旅客234万人，同比增长195.2%；完成货邮吞吐量86.16万吨，同比增长16.23%。

与2019年同期对比，营收同比增长21.2%，航班起降量同比增长113.9%，旅客吞吐量为113.7%，货邮吞吐量为146.53%，经营数据全面超越。

展望未来，航空业务方面，旅客吞吐量今年7月再创历史新高，为应对日益增长的旅客吞吐量和飞机起降需求，深圳机场正在推进第三跑道工程建设，该工程于2021年开工，预计2026年实现整体竣工投产，将进一步打开公司产能上限。非航业务方面，去年5月，公司与深免集团成立合资公司共同经营机场的免税业务，其中公司持股49%，深免持股51%。自2022年8月以来，深免中标T3航站楼进、出境免税店等项目。根据双方协议内容：经营期限共5年，其中T3进境免税店面积377平米，月保底租金单价为3280元/m/月，月提成比例为30%；出境免税店面积1818.73平米，月保底租金单价为3280元/m/月，月提成比例为24%。随着航站楼旅客量逐步增加，公司的非航商业价值也将进一步被挖掘。

公司计划将2023年至2025年承诺的分红率从30%调高至45%以上，2023年分红率达到了52%，分红率上调将提升公司价值吸引力。

国电南瑞（600406）：国电南瑞为我国能源电力及工业控制领域的领军企业，重点布局的业务涵盖智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联等四大板块。受益于国内电网投资的稳步增长，2019年以来，公司收入年均增长维持在10%以上，净利润趋同。

从行业层面看，2023年国网基本建设投资额5275亿元，同比增速5.25%。2024年经济稳增长压力大，电网投资作为稳增长的重要方式，今年增速提升显著，国网的投资额将达到6092亿元，同比增速15.4%。

公司的收入增长受国网南网投资额影响较大，2024年上半年，公司收入和归母净利润分别为201亿元和27.09亿元，同比增长10.02%和8.36%。分业务看，智能电网收入增1.8%，毛利率提升2.63%；数能融合收入增14.86%，毛利率小幅下降0.37%；能源低碳同比增长32.7%，毛利率提升1.73%；工业互联同比增长6.05%，毛利率小幅下滑0.96%。整体上，公司经营还算稳健。上半年新签订单287亿元，同比增长10.7%，全年维持10%左右增长应该问题不大。

公司凭借在电网领域的技术优势不断开拓海外市场，上半年成功签订沙特储能及静止同步补偿器、巴基斯坦默拉直流稳控系统、巴西控保等，中标沙特ADMS系统运维等。上半年海外营收达8.31亿元，同比增长92.8%，增速喜人。

华侨城A（000069）：证监会日前发布了《上市公司监管指引第10号-市值管理（征求意见稿）》，指引第九条就长期破净公司做出专门要求，规定这类企业应当披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。华侨城A是目前所有央企中，市净率最低的公司，近期连续收获两个涨停，也是因为该事件的刺激。

公司大幅破净的主因是地产业务持续低迷，且前几年收了不少二三线地块，市场担忧其资产质量和负债风险。但公司重视债务风险管控，近期在调研中提到，截至2024年半年度，平均融资成本从年初3.91%降至3.79%，已压降12基点。带息负债合计1372亿元，从融资结构品种看，公司带息负债主要以银行贷款为主，占比79%；从融资结构期限看，带息负债主要以中长期借款为主，占比78%。公司已经从大股东华侨城集团出获得2024年-2025年共400亿的借款额度，目前剩余借款额度依旧十分充足。

股市动态30指数成分股本期表现

公司另一块业务文旅表现还算稳定，2024年上半收入年同比增长9.7%至113亿元，毛利率同比下滑3个百分点，但环比基本持平于18%的水平。目前公司市值仅反映文旅业务的价值，地产业务白送。若后续地产业务能回暖，公司估值将是严重低估，至少应该回归净资产。

丽珠集团（000513）：半年报数据显示，上半年公司实现营收62.82亿元，同比下降6.09%，归母净利润11.71亿元，同比增长3.21%。上半年化学制剂板块收入32.24亿元，同比下滑7.37%，主要是受行业整治持续以及集采影响，消化道产品收入同比下滑19.96%。原料药及中间体板块收入17.61亿元，同比下降1.16%，但利润端仍有增长。中药制剂板块收入7.45亿元，同比下降21.89%，主要是2023年同期流感和新冠高基数影响，抗病毒颗粒受影响较大所致。诊断试剂及设备板块收入同比增长32.33%，主要是呼吸道产品、重大传染病产品销售增长加速。

影响公司业绩较大的板块主要是化学制剂。化学制剂的重磅产品是消化道领域的艾普拉唑系列。在近日的机构线上调研中，公司表示，普拉唑针剂今年初开始执行谈判后的新价格，降幅约11%，一定程度影响了其整体销售收入。目前艾普拉唑针剂、片剂在级别医院的覆盖率还较低，公司将充分发挥艾普拉唑针剂和片剂的临床应用优势，在覆盖医院上量和新开发医院方面积极加强考核，叠加新适应症会带来一定市场增量，以及去年下半年受行业整治影响基数较低，预计从今年第三季度开始销售端同比数据有望逐步追回。

丽珠集团是A股医药板块的优等生，不仅经营稳健，历来也高度重视投资者回报，过去几年推出股东回报计划、多次实施股份回购以及坚持年度持续较高分红。公司已成功实现每年将当年度实现的可供分配净利润的80%以上用于现金分红，过去5年累计派发现金红利约62亿元。此外，2024年以来，公司已累计花费约2.68亿元回购A股股份共760.5万股，累计使用港币约1.17亿元回购了H股股份共计约476.34万股。