当跌变成习惯（三续下篇）

人民银行货币政策司司长邹澜于9月5日国务院新闻办公室“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，降准减息等政策调整视乎经济走势而定，存款准备金率尚有下调空间，但利率受银行存款向资管产品分流及银行净息差收窄等因素影响，减息面临约束，暗示减息几无空间。对此不敢苟同，9月6日笔者在股票社交媒体上发帖指当前是实行“零利率政策”好时机。

现代社会经济提升，金融地产业发达，财富效应影响巨大。譬如国内一线城市，多数中青年人置业时选择按揭贷款，每月按揭还款会令消费受压。而楼价升跌，当幅度足够大时便会严重影响消费。相反，经济较落后地区，置业者普遍较为保守。有楼在手与无楼在手者，差别甚大。低收入者除了每月工资收入，无其他收入，则影响其消费者只有物价升跌。

中国人七成资产是“砖头”，今年6月份上海、北京、广州、深圳四个一线城市社会零售总额按年下跌9.4%、6.3%、9.3%及2.2%，而全国6月份社会零售总额仍有2%增长，可见楼市财富负效应威力。当前是实行“零利率政策”的好时机，因为日本当年地产泡沫爆破，几乎是10年后才执行零利率政策，于是日本便失去了二十年；而2008年全球金融海啸美国一年后便执行零利率政策，于是美国度过危机。

正如上一期文章所言，深圳股市连续六个季度下跌兼且连续五个月下跌，如此悲惨局面，正是市场对后市极度悲观预期所致。9月18日深证综指最低点1456点，其谐音是“要死我了”！市场发出最强哀号！不过，波浪走势表明，这是市场二次探底极限，浪型已经完整。9月23日笔者在股票社交媒体发帖，分析国证A股指数走势时表明，5月20日4909点跌至9月18日4097点，一组abc下跌已经完成——c浪为楔形走势——后市将展开上升浪。

9月24日国务院新闻办公室新闻发布会上，人民银行行长潘功胜宣布一系列重大货币政策调整。他表示近期将调低存款准备金率0.5厘，由此向金融市场提供长期流动性约1万亿人民币，年内视市场流动性状况，仍可能会再调低存款准备金率1/4至半厘。利率方面，潘行长表示，调低中央银行政策利率，7日逆回购利率减0.2厘——由目前1.7厘减至1.5厘，同时引导LPR及存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定（显然，9月5日邹司长发言只是烟幕弹又或者确不知情）。预计政策利率调整之后，将会带动MLF减0.3厘、LPR及存款利率减0.2至0.25厘。潘行长指人行将在保持经济运行于银行净息差之间取得平衡。对于楼市方面，减存量按揭利率及统一按揭最低首付比例，引导商业银行将存量按揭利率减至新楼按揭利率水平——预计平均减幅半厘；统一首套及二套房按揭最低首付比例——15%。

周二股市高开之后冲高回落，回补当日缺口，很明显，股市经过长期下跌，散户投资者学会了逢高卖出，“投降输一半”。然而此时正是SmartMoney入市好时机。大市之后果然再度回升。当日新闻发布会上，除了上述货币政策，还有创设5000亿证券、基金及保险公司互换便利，提升机构资金获取能力与股票增持能力；创设3000亿股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司及主要股东提供贷款，支持回购与增持股票。扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场投资力度，并将督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。证监会《关于推动中长期资金入市的指导意见》将于近日刊发，着眼于“长钱更多、长钱更长、回报更优”的目标，进一步促进中长期资金入市。

多重利好消息刺激下，国证A股指数周二大升4%，周三跳空高开，收出射击之星。散户再度减磅避险，因为过去一年，市场多次冲高回落，以至于散户形成惯性思维，冲高便卖出，冲得愈高卖得愈多。但阴阳烛本身信号需要其他技术指标配合，在反弹初期，短期均线出现金叉情况下，射击之星可靠性不高。

1994年8月2日收出带长上影小阴线——与射击之星类似——但翌日再收大阳线创新高，于是笔者在股票社交媒体上发帖：“今日大市跳空高开后上冲，然后一路跌至收市。此等走势，说明市场逢高减磅者众。不过，由于是行情初期，这种射击之星威力不大。各位可以参考一下1994年8月2日的走势。7月底周五收市后高层推出三大救市政策，与目前情形相近。”结果周四国证A指再度大升4%，原因是中央政治局召开会议，会后宣布多项利好消息。其中有关楼市利好：“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大白名单项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。”地产股当即纷纷升停板。在港上市内房股升幅超20%者超过20只，非常壮观。

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周五上午10点之后，上证交易所“死机”，深圳股市趁势再度飚升，午市深圳综合指数大升5.7%，创业板成指暴升9.3%……

现在再分析深圳综指走势，上期文章讲到深圳综指2015年6月高点结束循环浪III，之后进入循环浪IV调整。就目前情况而言，笔者认为有两种可能性：

其一，循环浪IV为大型水平三角形。其中，IV浪[a]由2015年6月高点跌至2019年初次低点，IV浪[b]则由2019年初次低点反弹至2021年12月高点，IV浪[c]由2021年12月高点跌至2024年2月低点，此后展开IV浪[d]反弹。

其二，循环浪IV为双重三结构。其中第一组[a][b][c]跌至2019年初，之后反弹至2021年12月高点为间隔浪[x]，2021年12月高点至今为第二组[a][b][c]。2024年2月低点为第二组下跌浪浪[a]，之后进入浪[b]反弹。

深圳综指目前1000MA位于2080点，而2000MA则位于1927点水平，相信短期这两个点位有重要阻力。面对凶猛升势，投资者必须持股为上，不可轻易交易，只需等待行情见顶抛售即可。

今次中央出台利好政策，其中对于地产利好，促使内房股（在港交所上市大陆地产公司）持续飚升。今年5月24日拙作《港股中期升浪是否结束》中曾分析恒生内房股指数（HSMPI），当时认为一组大型ABC下跌浪已经结束，后市将反弹至其中浪[b]高点2702点附近。但事实上内房股指数反弹之后再创新低，最低见954点（粤语：搞唔死，搞不死的意思），而2020年初历史最高位为8205点，最大跌幅高达88.4%！今次无论如何是见底了。

恒生内房指数下跌最后一段呈现楔形结构，一旦向上突破上轨，相信下跌0.5黄金分割位（基于对数图表）是今次升浪基本目标，当前指数1361点（周五中午收市价），下跌0.5黄金分割位约2800点，至少1倍上升空间。若能反弹至0.618黄金分割位3616点，则有1.6倍上升空间。总之，恒生内房指数今年是第五年下跌，在中央出台重大利好政策情况下，相信今年收出阳线应无问题。

港股通之中，有不少股票跌幅超九成者，亦是投资者值得关注之品种。一切参照1994年8、9月超级反弹操作，应是正路。