美元汇率的拐点到了吗？

2024年7月下旬以来，美元指数迅速走弱，特别是8月上旬，一度在一周内从105快速下跌至102。这背后主要原因在于美国经济放缓，美联储降息预期有所升温。

首先，美国新增就业大幅放缓，失业率上升。工资也大幅放缓，平均时薪较上年同期增长3.6%，低于6月的3.9%。7月失业率升至4.3%，高于预期。当前美国失业率从2024年以来的低点上涨了0.6%，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”，激起人们对经济衰退的担忧。

其次，消费持续走弱，消费信心回落。6月美国零售销售额环比增速下降0.1%，表明消费者支出压力加大。选举的不确定性也削弱了经济前景，美国消费者信心指数出现回落。

再次，房地产市场销售低迷。自2022年初以来，美国抵押贷款利率翻了1倍。在高利率冲击下，民众的首次买房和置换需求被迫搁置，二手房市场供应短缺，楼市陷入量跌价涨的境地。

最后，制造业活动持续萎缩。美国制造业PMI（采购经理指数）从6月的48.5降至7月的46.8，创近八个月新低。芝加哥PMI5月跌至35.4后，6月、7月仍处于荣枯线之下（47.4、45.3）。芝加哥地区经济活动放缓，一定程度上预示美国制造业甚至更广泛的经济活动可能遇到压力。

在一系列经济指标放缓的背景下，美国通胀也出现进一步降温。美国6月CPI（消费者价格指数）环比下降0.1%，是自2020年5月以来首次出现环比下降。各项品类普遍呈现放缓态势，显示通胀压力进一步减弱。在7月货币政策会议上，美联储主席鲍威尔肯定了通胀回落的进展，表示美联储可能会在9月宣布降息。

整体而言，美国经济正在放缓，美联储也有望开启降息之路，在此背景下，美元指数的强势周期面临拐点。不过，这并不意味着美元指数一定会大幅贬值，需要关注其他发达经济体增长和货币政策的相对变化以及美国大选的影响。

一是欧元区、英国等发达经济体增长相对低迷。2024年以来，欧洲主要经济体的通胀显著改善，德国和法国CPI同比稳定在2.5%左右，英国CPI同比回落至2%。但欧洲经济增长步履蹒跚，例如7月欧元区制造业PMI仅45.6%，连续25个月处于荣枯线以下；欧元区工业生产指数也持续处于负增长区间。二是除了日本央行加息，其他主要发达经济体央行先于美联储开启降息。加拿大央行和欧央行在6月宣布降息，英国央行、新西兰央行在8月宣布降息。三是美国大选不确定性增加，或加剧美元波动。一方面，尽管特朗普主张“弱美元”以减少贸易逆差和支持制造业回流，但“弱美元”本身与其加强贸易壁垒的政策主张相对冲突。加征关税或抬升美国国内通胀水平，并不利于“弱美元”的实现。另一方面，美国大选前景难料，或加剧市场波动。

综合来看，美国经济放缓之下美元指数的强势周期将迎来拐点，但未来影响美元指数走势的因素趋于复杂，走势仍有不确定性。

学术观点

工业机器人应用如何稳外资

山东大学经济学院 綦建红 周洺竹

“机器人应用与‘稳外资’”

《世界经济》2024年第8期

外资是连接国内外两个市场、两种资源的重要纽带，“稳外资”是构建新发展格局的重要一环。

本文采用2000年-2015年中国海关进口数据库和中国工业企业数据库的数据，考察工业机器人对外资撤离的影响和作用机制，并进一步分析了工业机器人在解释企业间外资撤离差异和外资抱团撤离中的作用。

研究结果表明，工业机器人应用能显著降低外资撤离的概率，延长外资企业存续时间，这一作用主要通过优化劳动力市场、保障供应链稳定和提高市场多元化等机制实现。工业机器人应用是解释企业间外资撤离差异的重要因素，也有助于缓解同地区、同行业和上下游行业的外资抱团撤离。

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资料来源：《财经》APP