中草香料：产能闲置仍翻倍扩产 内控混乱屡次被处罚

安徽中草香料股份有限公司（以下简称“中草香料”）是一家主要从事香精香料的研发、生产和销售的企业，公司主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料，应用于食品、日化、烟草和医药等多个领域。中草香料此前于2017年2月在新三板挂牌，并于近日正式登陆北交所。

此次IPO，中草香料拟募集资金14，950.00万元，用于年产2600吨凉味剂及香原料项目（一期）。值得注意的是，公司现有产能尚有三成处于闲置状态，大幅扩产后能否顺利消化仍是问题。同时公司第一大供应商为前员工控制下企业，关联交易情况被重点关注。此外，报告期内公司内控不规范问题明显，曾发生安全事故致人死亡，还多次因信披违规被采取监管措施。

三成产能闲置仍翻倍扩产

根据招股书披露，2021年至2023年，中草香料的营业收入分别为15，012.63万元、18，939.48万元和20，590.80万元，同期净利润分别为2，307.51万元、3，771.25万元和4，103.59万元。

报告期内，中草香料业绩呈增长趋势，不过实际上公司产能却远未饱和。报告期各期，公司主要产品产能分别为633.33吨、900.00吨、933.33吨；产量分别为601.21吨、599.89吨、674.27吨；对应产能利用率分别为94.93%、66.65%、72.24%（见表一）。不难发现，公司只有2021年的主要产品产能利用率超过90%，其余各年度均存在较多的闲置产能。

此次北交所上市，中草香料计划募集资金1.495亿元，全部用于“年产2600吨凉味剂及香原料项目（一期）”。招股书显示，该项目建成后，公司将新增腈类1，170.00吨/年、酰胺类（凉味剂）900.00吨/年、醛类20.00吨/年、酯类550.00吨/年，其中腈类系生产凉味剂产品的原材料，其中630吨自用，故实际一期项目实际产量为2，010吨（见表二）。

值得注意的是，实际上自2020年开始，中草香料就已开始启动建设“年产2000吨食品添加剂项目”，投资总额约为9亿元。该项目主要产品包括食品添加剂、天然香料相关产品、凉味剂系列产品，与此次IPO募投项目存在一定程度重合。

2023年，中草香料实际产能仅为933.33吨，且有近三成闲置；而目前两个扩产项目合计实际新增产能4010吨，意味着未来公司还将增加多达4倍的产能。在产能空余的情况下接连大幅扩产是否有必要，如此多的新增产能未来又是否能够充分消化，或许仍有待公司作出合理解释。

4493d3bf1af2f12728a136e8afc37003第一大供应商为前员工控制

表一：中草香料产能利用率情况（单位：吨）

数据来源：公司招股书

招股书显示，中草香料2020年和2021年的第一大供应商为贝利化工，其实控人何青是公司原行政部员工。何青于2016年2月成立贝利化工，与此同时还在中草香料任职领薪，直至2018年4月才离职。

贝利化工成立时，其监事为中草香料实际控制人姐姐的女儿张娟、财务负责人为公司会计尹娣。贝利化工代公司向濮阳天源采购某原材料并全部销售给公司，同时，代公司采购其他原材料并购买其凉味剂对外销售。2020、2021年，公司向贝利化工采购金额分别为1831.27万元、2293.16万元，是其最主要客户。同时，贝利化工实控人何青与公司及公司董监高之间存在多笔资金往来和资金拆借的情况。目前贝利化工已于2022年5月7日注销。

此外，张娟还担任安徽仙奇生物的执行董事兼经理，仙奇生物实控人为公司股东兼高管李淑清，公司实际控制人李莉参股35%。该公司与贝利化工曾经使用同样的工商登记电话，何青也曾担任其监事。

由此可见，贝利化工与中草香料以及双方高管之间关系匪浅，涉及的关联交易公允性情况因此也受到监管关注。

内控混乱信披违规屡遭处罚

报告期内，中草香料存在多起违规转贷、业务人员代收货款等多项财务不规范情况，还曾发生安全事故致人死亡而受到行政处罚，在新三板挂牌期间也多次因公司治理和信息披露违规而被采取监管提示以及监管措施。

2018年至2022年，中草香料及全资子公司安徽百荷花香料有限公司存在转贷行为，其中报告期内转贷涉及金额3859万元；2020年至2022年，公司存在利用员工个人卡收取货款行为；相关情况也构成公司治理和信息披露违规，全国股转公司于2023年1月12日对中草香料及李莉、赵慧、赵娅进行监管工作提示。

2022年5月8日，中草香料子公司百荷花3号车间发生火灾事故，造成1人死亡，未造成环境污染及次生灾害。同月24日，怀远县消防救援大队在对百荷花进行监督检查时，发现公司消防设施依然未遵守消防法相关规定，对百荷花分别给予人民币30万元、1.611万元罚款的行政处罚。而在火灾事故发生后，中草香料未在事故发生后的2个交易日内披露，构成信息披露违规，全国股转公司因此对公司及李莉、赵娅进行监管工作提示。

中草香料2019年至2021年与比照关联方贝利化工存在关联交易，2021年为全资子公司向银行贷款提供连带担保责任，提供担保金额为2，484万元，占公司2021年经审计净资产的30%以上。上述关联交易和担保情况未事前履行审议程序，构成公司治理和信息披露违规，全国股转公司于2022年6月1日对中草香料及李莉、赵娅采取口头警示的自律监管措施。

公司2019年至2020年还存在资金占用情况，未履行必要的审批和披露程序，也构成公司治理和信息披露违规，全国股转公司于2022年11月10日对中草香料及李莉、赵慧、赵娅采取口头警示的自律监管措施。

中草香料频繁出现未按照监管规则履行程序及信息披露义务等情形，内控管理混乱松懈，也暴露出公司及实控人管理能力仍存在明显缺陷，内部治理风险较高，亟待进一步改善。

图二：中草香料募投项目的具体产品方案

数据来源：公司招股书