天源环保：环保主业快速发展积极布局光伏氢能

《动态》：天源环保（301127）近期发布公告，拟投资新疆光伏项目和氢能装备基地，转型切入光伏运营及氢能领域。相关项目的投资将对公司的业务发展有何影响？

孔铭：根据天源环保发布的公告，1）子公司武汉天源签订《第七师胡杨河市兵地融合2GW光伏（新疆兴起航新能源有限公司1GW）项目之投资合作协议》，总投资约30.2亿元，以区域内4家企业合计新增的用电负荷67万千瓦为依托，计划开发124团北部乌苏市的100万千瓦光伏项目，并配置建设15%/2h电池储能；2）武汉天源拟与扬州政府合作投建氢能装备研发制造基地项目，总投资约10亿元，一期将形成年产400MW的ALK（碱性水电解）电解槽和100MW的SOEC（固体氧化物电解池）装备的生产能力。二期将扩大生产规模，新增ALK和SOEC电解槽各生产500MW。

天源环保目前主营业务包括水环境治理、固废处置、生活垃圾焚烧发电、高端环保装备制造等业务。公司已有10余个垃圾焚烧绿电项目处于在建和运营阶段，绿电和新能源运营是公司重点发展方向之一。此次实施的新疆光伏发电项目与公司绿电和新能源运营战略的发展方向高度匹配，公司目前已有新能源项目实施的技术和运营经验，对于新疆光伏发电项目落地把控能力较强，运营风险可控。同时，依托新疆光伏发电项目的低成本电源优势，也可为未来开拓绿氢、绿醇、绿氨等领域的发展奠定基础，符合公司长期发展战略的要求。

公司新疆光伏发电项目与兵团光伏发电项目同时建设，并具备优先上网政策，依托兵团电网落实消纳，项目年上网电量有望超过14亿Kwh，年产值约3.5亿元。氢能装备项目建成后，总体目标是实现年产1.5GW（ALK+SOEC）氢能装备的生产能力。项目实施后，有望进一步提高天源环保的总体经营规模和盈利能力。

《动态》：公司中报业绩是否符合预期？

孔铭：天源环保中报显示，2024年半年度公司实现收入8.09亿元，同比增长28%；归属净利润1.20亿元，同比增长48%；扣非归属净利润1.17亿元，同比增长52%。公司此前发布业绩预告，扣非归属净利润同比增45%-85%，实际业绩符合预期。

上半年公司水环境治理收入4.35亿元，同比增36%；毛利率同比改善11.18pct至36.18%，水务治理“压舱石”地位稳固。同时公司对固废处置业务进行了重新优化，明确围绕垃圾焚烧发电、污泥处理、飞灰处置等方向进行业务布局，上半年固废及资源化收入3.06亿元，同比增61%，毛利率同比下滑4.99pct至28.06%。此外，公司高端环保装备制造收入1819万元，同比下滑72%；毛利率47.03%，同比增13.37pct；第三方服务收入4855万元，同比下滑14%；毛利率47.09%，同比增5.41pct。

《动态》：公司目前在手订单情况如何？

孔铭：根据公告，2024年上半年，天源环保新增EPC订单9.47亿元，期末在手订单10.03亿元，新签特许经营类订单1.2亿元。另外，据8月6日公告，公司与广西绿城水务组成联合体，中标六景工业园区水质净化厂、六景工业园区南部水质净化厂特许经营项目，公司将与绿城水务在横州市设立项目公司（绿城水务占股51%，公司占股49%。），项目合计估算总投资约13.7亿元，近期实施约7.02亿元。