入境游的增长潜力如何？
2024-09-18 00:00:00易峘
股市动态分析 2024年17期
近年来，我们对中国企业商品出口和产能出海的现状和前景进行了一系列、多角度的探讨。中国企业出口和出海方兴未艾的推动力是中国产品性价比的极速升级。某种意义上，入境游的本质是服务出口。本文探讨近期入境游快速上升背后的催化剂，宏观影响，潜在受益地域和板块，以及长期前景。
一、今年来、尤其二季度后，入境游出现“井喷式”增长
今年上半年，港澳台居民及外国人出入境从去年同期的约0.8亿人次上升至1.5亿人次，恢复至19年同期的92%，同比增长达80.3%。港澳台居民及外国人出入境自23年来显著恢复，23年全年实现出入境2.18亿人次，同比达328%（恢复至19年的68%，下同），且从23年以来的环比增长态势延续——从去年1季度的3272.5万人次（恢复至42%）逐步恢复至3季度的6111.2万人次（恢复至77%），到今年1季度达到7218.9亿人次（恢复至92.1%），2季度入境人次继续录得8.1%的环比增长（进一步恢复至92.4%），实现逐季加速恢复。（见图一）
图一：截至二季度我国出入境总人次已回复至超2019年的八成
从入境游收入看，国际收支数据显示我国1季度旅游出口额录得78亿美元，恢复至19年同期的97%，略高于出入境人次的恢复程度（92%），可能体现入境游的人均消费额有小幅提升，与旅行社入境游单人次收入回升的趋势相印证——虽然旅行社的入境游人次在今年1季度仅恢复至2019年水平的3成，明显低于总入境游的增长，但23年单人次收入实现4417元、较19年翻倍有余。
二、入境热三大催化：扩大免签、服务消费极致性价比、全球旅游需求释放
首先，据国家移民局数据统计，上半年全国各口岸入境外国人1463.5万人次、同比增长152.7%，其中通过免签入境854.2万人次，占比58%、同比增长190%。免签政策、尤其是多地的144小时过境免签政策拉动效果显著。我国免签政策从2023年开始大规模发布，目前（截至2024年7月5日）对全世界各国采取24小时过境免签、对54个国家采取72小时或144小时免签。（见图二）
图二：免签政策辐射外国人口
同时，中国消费品具有领先全球的高性价比和丰富度，亦提高了入境游的吸引力。近年来各类“反向代购”、“反向海淘”等兴起，背后折射的是大陆消费的极致性价比和丰富度。截至2024年7月，2020年1月以来累积的中国CPI较美国低27%左右，其中服务业CPI定基指数低于美国17%，中国旅游性价比优势凸显。
以深圳对香港消费的“虹吸”效应为缩影观察，大陆消费品价格及品类丰富度的优势吸引更多港澳同胞以及外籍人士旅游消费。随着疫情影响消散和大陆产品服务价格优势扩大，香港居民赴深旅游趋势进一步回暖。2023年Q4在深圳旅游过夜的港澳同胞人数达到263.3万人次，已恢复至2019年Q4的八成以上。2024年来，港澳居民入境深圳消费的人流更是一路高歌猛进，1-4月，日均由香港入境深圳湾人数同比增长131.5%，2024年Q1相比2023年Q4环比上行14.1%。
此外，从节奏上看，我国当前可能正在承接疫情后新一轮全球旅游需求，我国的入境游较欧洲、中东等地区较晚启动入境游的恢复，但旅游业竞争力指数近年来快速提升，仍有较为可观的增长空间。据联合国旅游部门统计，今年1-3月国际游客数量超2.85亿，同比增长约20%，表明全球旅游业仍在持续强劲复苏，预测2024年将超过2019年水平。众多数据和机构调查均显示欧洲旅游复苏势头强劲，亚洲或正承接新一轮需求转移。
三、他山之石：入境游对总需求拉动潜力几何？
入境游复苏趋势有望延续的背景下，假设24年下半年我国港澳台和外国人入境游人次分别恢复至19年同期水平的120%/70%，对社零同比贡献约为0.5个百分点。
中长期而言，随着我国服务业发展以及旅游竞争力的提升，入境游有望呈现结构性增长，年消费收入有望超2000亿美元（超过1.4万亿元）、较2019年增长80%以上。一方面，随着基础设施建设的中国旅游竞争力正快速提升，根据全球经济论坛（WEF）统计的2024年“旅游业竞争力指数”，排名前10的国家分别是美国、西班牙、日本、法国、澳大利亚、德国、英国、中国、意大利和瑞士，其中，中国排名自2019年的第13名上升至第8名。另一方面，今年7月的政治局会议表示要以“提振消费为重点扩大国内需求”，并且把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。在“完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国”的目标下，入境游也可能得到更多政策支持。
四、梳理入境游的热点目的地和消费品类
从入境旅游渠道来看，携程渠道订票恢复情况好于航班恢复情况，而旅行社渠道入境恢复程度相对偏弱。可能体现线上OTA平台或成为入境游订票主流渠道、以及行业集中度明显提升。（见图三）
图三：全国旅行社渠道入境游外联及接待人次逐季恢复
而从目的地来看，入境游旅客的目的地主要为一线/新一线的大型枢纽及旅游城市。根据携程统计，入境游目的地中，成都、杭州、昆明、重庆排名较2019年提高，深圳、厦门和青岛排名下降。而与2019年相比，入境游增幅超过100%的有广州、成都、杭州、昆明、重庆、海口、哈尔滨。
入境游对当地餐饮/住宿消费、免税品购物以及外语导游等服务业提振较为明显。深圳统计数据显示，2024年第二季度以来，皇岗、福田口岸免税品销售呈逐月增长态势，累计销售额超7600万元。而五一假期的数据显示，港澳台入境游较为活跃的广东省整体人均消费较2019年回升5.2%，而整体全国层面的人均消费支出小幅回落。其他服务业方面，受免签政策的利好，西班牙语、法语及其他小语种导游的需求量明显提升。
（本文有删减）
