两大业务一增一降华润啤酒将重点发力白酒

8月19日，华润啤酒（控股）有限公司（以下简称“华润啤酒”）发布2024年中期业绩。受到天气等方面影响，上半年华润啤酒的啤酒业务营业额和销量均出现下滑，白酒业务营业额则同比增长约20.6%。半年报刚一披露，8月20日开盘之后，华润啤酒的股价便应声下跌，盘中跌幅一度逼近7%，截至当天收盘，股价跌幅达到了5.63%左右，创出年内新低。

啤酒业务增利不增收

高端化市场发生改变

华润啤酒半年报显示，2024年上半年未经审计的综合营业额为237.4亿元，同比减少0.5%；股东应占溢利为47.05亿元，同比增长1.2%，出现了增利不增收的情况。而去年同期，华润啤酒未经审计的综合营业额为238.71亿元，同比增长13.6%；股东应占溢利为46.49亿元，同比增长22.3%。

具体来看，啤酒业务本报告期营业额为225.66亿元，同比减少3.28亿元；白酒业务营业额为11.78亿元，同比增长2.01亿元。

华润啤酒提到，啤酒业务的下滑系2023年上半年高基数效应、2024年上半年局部地区雨水较多的影响，而天气因素为啤酒企业普遍带来了负面影响。

比如，百威亚太首席执行官兼联席主席杨克表示，百威亚太在中国的核心区域市场福建省和广东省遭遇强降雨，导致中国市场单季销量下降10.3%，收入减少了15.2%，每百升收入下降了5.4%。重庆啤酒半年报中也提到，受到天气等因素影响，第二季度营收为45.7亿元，同比微增1.5%；净利润为4.5亿元，下滑近6%。

在8月19日举行的2024年中期业绩公布媒体说明会上，华润啤酒总裁赵春武表示，今年1-6月份分为几个阶段，年初一季度总体形势不错，二季度比较平稳，6月份以后由于受全国各地温度、降雨分布影响，压力比较大。

不过他也提到，天气影响在逐渐减弱，8月份应该要好于7月份。“现在天气影响在逐渐减少，而且去年下半年基数相对偏低，所以我们对于下半年发展谨慎乐观，努力争取全年有一个较好表现。”赵春武说道。

除了天气影响之外，华润啤酒（控股）有限公司董事会主席侯孝海认为，消费市场也出现了新常态和新形势。

虽然高端化的方向没有改变，但中国啤酒高端化发展里程有一定的改变，中国啤酒的高端化开始进入第二阶段——更高价值的高端化。

“高端化从品质提升、价格提高、结构改变，逐步向第二阶段——价值化、体验化、个性化和消费的场景化改变，这个趋势非常明显。可能在未来还要进入第三个发展阶段，就是更加健康、更加轻盈、更加环保、更加适应社会发展需求。”侯孝海说。

为了应对这一趋势，今年开始华润啤酒开启了喜力的第二个“五年发展计划”的新征程，依然继续坚持中国品牌和国际品牌的组合。具体来说，喜力在高端酒发达的地区着力提升覆盖、增加动销、增强份额，以期在福建、浙江、上海等地能够获取更大的发展份额。在高端酒发展城市，包括四川、辽宁、安徽、河南，喜力主要的策略是通过与中国品牌的组合，希望能够实现对优质大店和优质非现饮店的覆盖。

“应该说在中国高档酒的品牌格局当中，喜力的品牌站位、品牌形象和品牌发展趋势已经取得了比较优势，所以尽管上半年面临消费和市场的多重冲击，喜力依然保持了较好的增长速度。”侯孝海说。

白酒业务收入增长 有望成为第二增长曲线

华润啤酒备受外界关注的白酒业务，在今年上半年也交出了一张新成绩单。今年上半年，华润啤酒的白酒业务未经审计的综合营业额为11.78亿元，较同期上升约20.6%。

不过，半年报显示，白酒业务未计利息及税项前盈利为4800万元，同比下降32.39%。中泰证券研报称，华润啤酒白酒收入增长强劲，但盈利能力承压明显。

实际上，在剔除利息、税项、折旧及摊销后，白酒业务的盈利为4.13亿元，而去年这一数据为3.95亿元。

白酒业务增长的原因，在于全国性高端大单品“摘要”的销量大增。半年报显示，“摘要”的销量较去年同期增长超过50%，贡献白酒业务营业额约70%，带动毛利率上升2.1个百分点至67.6%。

对比目前A股已经披露半年报的上市白酒企业来看，金沙酒业的毛利率超过了金徽酒和天佑德酒，但贵州茅台、水井坊、今世缘、迎驾贡酒的毛利率均在70%以上。

Wind数据显示，今年一季度共有13家公司毛利率超过67.6%，结合来看金沙酒业的毛利率尚未排进前列。

对此，中泰证券研报分析称，预计白酒业务在报告期内费用率上升较多。在说明会上，侯孝海也提到金沙酒业开展了品牌重塑，在包括品牌的定位、形象、传播、产能等方面做了投资。

他也提到，为了提升产品品质，华润方面也对金沙酒业的产能做了很多规划和投资。华润啤酒方面认为，白酒业务的业绩“可以交卷”“满足各方基本预期”。侯孝海则进一步指出，下一步将对金沙品牌进行重塑，形成“摘要+金沙”双品牌组合。“希望在下一个‘五年计划’的时候，华润酒业作为华润啤酒第二个增长曲线和第二个增长发动机，会逐步发力成为我们重要的业务组成部分。”侯孝海说。