波司登发布2023/2024年财报：品牌势能提升，业绩高质量增长

6月26日，波司登BOSIDENG正式发布2023/2024财年年报。根据财报显示，2023/2024财年，波司登集团收入稳步提升38.4%至约人民币232.1亿元；集团净利润稳步提升44.7%至约人民币31.2亿元，经营利润再度实现高质量提升。

波司登集团董事局主席兼总裁高德康表示，纺织服装产业开启了以新质生产力推动现代化产业体系建设的新征程，强化科技创新、加速数智转型、推动绿色发展是集团最关注的发展机遇。波司登将立足人们对美好生活的新需求、新期待，坚持长期主义和价值创造，锚定“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”的发展方向，升级“战略布局、研发创新、协同供应、管理体系”四项核心能力，强化“品牌引领、品类经营、渠道运营、客户体验”四项核心举措，择高而立，向新而进，迈向可持续高质量发展新征程。

业绩表现超预期，

营收净利连续6年创新高

2023年我国服装行业在供需两端承压，但随着2024年经济向好发展，服装市场需求明显回暖。据国家统计局数据，2023年服装行业规模以上企业工业增加值同比下降7.6%，2024年1—3月，规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.9%，营业收入同比增长8.0%。

在此背景下，波司登聚焦“渠道领先、商品领先、形象领先、用户领先”四大板块，实现了营收、净利双双高质量增长。2018年，波司登确立“聚焦主航道、聚焦主品牌”的战略方向，此后，波司登集团营收和净利润连续6年创同期历史新高。2023/2024财年，集团经营溢利增速再次快于收入增速，经营溢利率提升至55.6%。

从业务板块看，2023/2024上半财年，波司登各大产品类别均实现稳健增长。波司登品牌方面，收入稳步提升42.7%至约人民币167.8亿元，创同期历史新高；雪中飞品牌发力线上业务，普惠品牌升级，持续打造爆品，实现收入约为人民币20.2亿元，同比增长65.3%；贴牌加工管理方面，收入较去年同期上升16.4%，达人民币26.7亿元，创历史新高。

五大经典系列焕新升级，

大国匠心品牌重塑

财报显示，波司登品牌羽绒服总收入人民币195.2亿元，同比增长43.8%。

在数十年的历程中，波司登沉淀了登峰、极寒、泡芙、高端户外以及滑雪五大经典系列。2023年波司登五大经典系列再次升级，从保暖性、时尚度、轻便性等多维度进行了全面突破重塑，再一次树立了羽绒服行业的领先标杆。2023年11月5日，波司登北京王府井银泰in88登峰主题概念店启幕，该店强调以更场景化的呈现和沉浸式、交互性的体验。此外，波司登再次重新定义“轻薄羽绒服”。2023年9月在米兰·达芬奇庄园上演了一场时尚大秀，重新定义轻薄羽绒服，掀起羽绒服领域的“革新浪潮”。

波司登还推出一衣三穿冲锋衣鹅绒服，以“会呼吸”为关键词，通过科技防护面料的加持，为穿着者带来专业保护与舒适体验；三合一可拆卸设计让波司登羽绒服与冲锋衣产生连接，进一步拓展使用场景。

夏季成功拓展增量业务，

打开未来业绩增长想象空间

波司登在稳定羽绒服市场份额首位的基础上，再次扩展产品线。从半年度收入看，波司登跨越冬季，未来可期。2023/2024财年上半年，得益于防晒衣销量迅速提升，波司登品牌实现收入人民币44.2亿元，同比增长25.5%。

2023年6月，波司登跨季节推出了主打“黑科技防晒”的防晒服，并凭借“千元防晒服”话题直接出圈。据了解，产品上市后引起广泛关注，更与不少艺术家及设计师合作推出联名产品，得到消费者非常积极正向的反馈。2024年4月波司登还亮相北京国际电影节“电影与时尚单元”，在北京举办全球首个防晒衣大秀。

此外，波司登将可持续发展理念贯彻到企业长期发展战略中，摩根士丹利资本国际（MSCI）给予波司登ESG评级为行业领先的“A”级，这代表中国品牌服装行业领先水平。此外，全球环境信息研究中心（CDP）在“气候变化”领域也给予波司登“B”评级。波司登品牌价值突破千亿元，连续上榜中国500最具价值品牌。

优化供应链管理，

商品运营管理能力持续提升

根据财报，截至2024年3月31日，波司登集团库存周转天数为115天，较2023年3月31日的144天有29天的下降；应收账款周转天数为19天，较去年同期有4天的下降，波司登资金流动性持续增强。

这源于波司登在供应链管理上做的持续努力。2023/2024财年，集团供应链在柔性快反、品质运营、科研技术、资源整合及成本管理方面进行了系统性的规划和升级。在商品运营上，波司登持续维持较低首次订单比例，持续使用拉式补货、小单快返的调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理。

根据东兴证券研究报告，优质快反的供应链是在服装行业持续胜出的重要竞争优势。波司登的快反供应链系统是公司高效健康持久发展的核心竞争力，公司通过拉式补货、快速上新及小单快反的形式支持更快的周转周期及效率，落实了“好卖不缺货、不好卖的少生产”的供应链体系。

渠道结构升级，

单店提质增效

截至2024年3月末，波司登集团羽绒服业务的常规零售网点总数较上一财年期末净减少206家至3217家。

具体而言，线下渠道方面，波司登持续稳健改善现有渠道结构、布局、质量以及终端形象。一方面推动“以门店为中心，以顾客价值为原点”的业务流程变革，实现“单店经营提质增效”；另一方面通过进一步夯实渠道结构、布局、质量以及终端形象，更加精细化管理和运营渠道建设，同时通过“Top门店”等项目实施落地，实现了渠道端资源的有效匹配。

在线上方面，波司登积极布局新零售业务，在天猫、京东销售平台重点发力，同步布局抖音等社交新电商，稳固线上销售份额，行业地位持续巩固。在电商节中表现抢眼，多次获得天猫平台品牌服饰销售榜第一等荣誉。

今年，多家知名券商机构上调或维持对波司登的评级。5月29日，摩根大通上调波司登目标价至6.4港元，维持列入正面催化剂观察名单；6月13日，国盛证券对波司登维持买入评级，认为中长期公司核心的竞争力在于：多年来主动思变、应变，始终坚持产品创新和研发、坚持打造品牌核心资产、坚持渠道体系的完善和升级等，作为行业龙头引领趋势方向，并在财务指标层面持续实现高质量的增长。

48年来，波司登立足“全球领先的羽绒服专家”的品牌定位，从“领先国牌”迈向“全球领先”，其未来业绩表现令人期待。