中报业绩窗口期把握三条线索

据东方财富Choice数据显示，近一周北向资金净流入呈下滑状态。个股方面，陆股通前十大活跃股包括澜起科技（688008）、北方华创（002371）、贵州茅台（600519）、招商银行（600036）、寒武纪（688256）、紫金矿业（601899）、中远海控（601919）、紫光股份（000938）、立讯精密（002475）、赛力斯（601127）。

澜起科技（688008）是资金买入最多的个股，买入金额达4.6亿元。资金看好其原因或是公司二季度业绩创新高，产品出货量向好。

澜起科技预告2024年二季度单季度营收9.28亿元，同比增长82.6%，环比增长25.9%；归母净利润3.6～4.0亿元，中值3.8亿元，同比增长5.1倍，环比增长70.1%；扣非净利润3.2～3.5亿元，中值3.3亿元，同比增长92.9倍，环比增长50.2%，扣非净利润创单季度历史新高。

业绩增长主要受益于内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5渗透率提升及A“I运力”芯片新品规模出货。

公司第一大业务为互连类芯片，预告二季度营收8.33亿元，环比增长19.9%，营收占比90%，毛利率区间gXjn4thShuj1THZvYc22/Q==63-64%，中值63.5%，中值环比增长2.57pct；第二大业务为津逮？服务器平台，预告二季度营收0.91亿元，环比增长133.3%，营收占比10%。

今年上半年，公司DDR5第二子代RCD芯片已成主流产品，出货量已超过第一子代产品。公司第三子代RCD芯片预计下半年开始规模出货，第四子代RCD芯片已推出。根据TrendForce预测，DDR5内存模组渗透率将在2024年超过50%。随着未来DDR5渗透率逐渐提升及公司DDR5新品迭代持续推进放量，业绩增长可期。

此外，受益AI浪潮，二季度公司三款高性能“运力”芯片营收1.3亿元，环比增长显著。

其中，PCIeRetimer芯片受益于全球AI服务器需求旺盛及公司市场份额提升，二季度出货量环比翻倍增长至约30万颗；MRCD/MDB芯片搭配公司MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用，二季度收入超5千万元（一季度收入2千万元）；CKD芯片：2024年4月公司在业界率先试产CKD芯片，受益于AIPC产业趋势及客户端新CPU平台发布前备货需求，二季度收入首次超1千万元。

随着中报业绩预告披露以及海外降息预期的提前，国联证券认为市场反弹或在即，重视风格切换。根据最新中报预告的回测，市场二季度盈利增速不会弱于一季度。中报业绩预告的预喜率约为40%，与前两年大体持平。

北向资金净流向图（2024年6月18日-7月17日）

数据来源：东方财富Choice

美国降息预期提前落地，利于外资回流。一是数据支持。通胀数据降温，失业数据恶化支撑美国降息预期提前。二是态度转变。鲍威尔态度发生转变，表示美联储在抗击通胀方面取得了进展，且不需要等到通胀率降至2%才开始降息。如果降息周期开启，国内流动性压力缓解，估值或逐步修复。近期A股和港股的外资均从流出转向流入。

此外天风证券分析称，中报预告日至财报正式日或为“绩优股”超额窗口，且这一超额并不会被第二天的跳空透支，具有持续性：财报季是市场最看业绩的时段，但市场倾向于“向前看”（例如4月年报季市场关注的是当年业绩而非正在发布的上期业绩）；但中报是个例外，业绩预告后一段时间再发布正式财报的规则，本质上是将点状的财报公布行为拉长为一段时间，且中报对全年业绩也有指引，这使得中报预告-正式报告发布区间成为一段“看过去业绩”的投资窗口；历史规律看，垄断红利、周期资源类行业的预告绩优组超额弹性或较大。

中报业绩窗口期中观逻辑可把握景气、复苏、原材料降价三条线索：（1）景气高位：公用事业、有色金属、汽车、轻工制造、电子；（2）盈利改善：美容护理、生猪养殖、机械设备；（3）受益于原材料成本下行：动力电池。