美联储降息预期大增黄金及部分股市上涨

进入七月以来，美元指数持续走弱，从超过106跌至104附近，主因还是市场对美联储今年的降息预期又得到了加强。另一边，黄金则出现“空中加油”的升势，震荡三个月之后，一举突破四月份的历史高点，再度刷新历史新高。股市方面，美股在少数权重的拉动下继续坚挺，欧洲三大股指则分化，英法股市较弱，而德国股市较强，亚洲方面，日经指数走势较强。

降息预期增强：美元跌，黄金涨

CME的FedWatch工具显示，美联储9月份将联邦基金利率目标区间从目前的5.25%—5.5%下调0.25个百分点至5%—5.25%的可能性为93.3%。还有一些交易员认为美联储将在7月底的会议上降息，并在9月份再次降息。9月份降息的概率增加至100%。一个月前，交易员们还认为美联储在9月降息的概率约为70%。

转折点出现在上周公布的美国6月CPI数据后。数据显示，美国6月CPI数据环比下降0.1%，同比增速降至3%，为近3年来的最低水平，略低于市场一致预期增长3.1%，较前值增长3.3%进一步下滑，环比则下滑0.1%，为2020年5月以来首次转负。核心CPI同比增长3.3%，低于预期3.4%和前值3.4%，环比增长0.1%，预期和前值均为0.2%。分项来看，商品和服务通胀同比均出现下降，其中能源分项同比由3.7%下降至1%，核心服务由5.3%降至5.1%，是带动CPI放缓的主要驱动力，此外核心CPI中的住房分项也呈现加速放缓态势。

美联储主席鲍威尔最近的暗示也巩固了交易员的信念，即美联储将在9月前采取行动。

本周一，鲍威尔表示，由于紧缩政策的滞后效应，美联储不会等到通胀达到2%的目标后才开始降息。他表示，美联储正在寻找“更大的信心”，即通货膨胀率将回到2%的水平。鲍威尔说：“能够增强这种信心的是更加良好的通货膨胀数据，最近我们已经得到了一些这样的数据。”

美元指数对上述数据的反应是再下台阶，从105左右下跌到104附近，而上月底到本月初的那段时间，美元已经从超过106的位置跌至105附近，从6月底至今，美元明显下滑两个台阶。（见图一）

图一：美元指数走势

来源：Choice数据，截至7月17日盘中

一边是美元走弱，一边则是黄金走强。当地时间7月16日，伦敦现货黄金盘中同样升至2469.74美元/盎司的历史新高。期货黄金价格也不遑多让，纽约金（COMEX黄金，即黄金期货价格）在高位震荡3个多月后，一举突破4月12日的历史高点，7月17日盘中创下2487.4美元/盎司的价格新高。

瑞银最新研报指出，投资者“逢低买入”黄金的兴趣依然浓厚，黄金仍有上涨空间，建议增配黄金。今年5月，瑞银大宗商品分析师在其研报中预计，今年9月国际金价将攀升至2500美元/盎司，年底将达2600美元/盎司。

美股新高但须警惕结构分化

股市方面，美联储“鸽”声嘹亮，道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数也是先后刷新新高。

当地时间7月16日，美股三大指数盘中表现分化，收盘时集体上涨。数据显示，截至收盘，道琼斯工业指数大涨逾700点，涨幅为1.85%；标普500指数涨0.64%，纳斯达克指数涨0.20%。其中，道琼斯工业指数、标普500指数均创下盘中和收盘历史新高，而在本周一，纳指刚以18671.07点刷新历史新高。

值得注意的是当日板块的分化，或许对此后的行情有先导信号的作用。

当天，美股大型科技股多数下跌。其中，谷歌母公司Alphabet、Meta、英伟达均跌逾1%。苹果收盘则上涨0.18%，报234.82美元，创出收盘历史新高；最新总市值为3.60万亿美元，居美股市值榜首位。

美股银行股则普遍上涨。其中，美国银行收盘大涨逾5%，富国银行收盘涨逾4%，花旗集团收盘涨逾3%。

航空股表现强势。截至收盘，波音涨近4%，美国航空涨逾5%，美联航涨逾6%，达美航空涨逾7%。

显然，以往作为引领美股上涨主力军的科技股，在16日落后于其他板块。对此，华尔街机构认为，随着投资者迅速消化美联储在9月降息的可能性，投资者或转向科技以外的行业。

图二：COMEX黄金期货主力合约价格走势

来源：Choice数据，截至7月17日盘中

美国银行的盈利分析显示，当前报告期内，493只不包括科技股“七巨头”在内的股票，预计将实现自2022年以来的首次同比盈利增长。摩根大通资产管理公司也表示，科技股“七巨头”以外股票的盈利增长预计将在接下来的几个季度加速，而大型科技股的盈利增长则预计放缓。

其它市场：欧股分化，日经走强

欧洲三大股指则分化，英法股市稍弱，而德国股市较强。

德国DAX指数5月15日时曾创下18892.9点的历史新高，此后震荡调整至18000点附近，而当前指数在18400点附近运行。英国富时指数同样在5月15日创下历史新高8474.41点，但此后连续大幅调整数个交易日至5月底，此后指数就基本在8100点至8300点的箱体震荡。法国CAC40指数是欧洲三大指数中最弱的，自5月10日的历史高点8259.19点以来，一度回撤至低于7500点的位置，近一个月来在7500—7750点的大致箱体内震荡运行。

亚洲方面，日经225指数走势较强，从6月下旬开始逐步上升，从38000点附近开始，至7月11日创下42426.77点的历史新高，此后有所回调。今年以来，日元兑美元汇率持续下跌，截至7月17日盘中，今年累计跌幅超过10%，而日经225指数则累计上涨超过20%。

长城证券首席经济学家汪毅表示，今年以来，日本股市持续上涨的逻辑没有出现明显变化，日本宽松的货币环境和表现相对不错的经济基本面为日股上涨提供了土壤。之前东京证交所进行了积极的上市公司治理，要求市净率低于1倍的公司披露并实施改进措施，改善企业利润表。此外，外资持续流入日本股市，提振了市场情绪，抬升了估值预期。

在创出新高后，7月12日，日经225指数突然低开低走，最终以大跌1000余点收盘。汪毅也提示，日本股市存在短期调整风险。