科创板八条催化科特估行情投资者布局或可借路ETF

近期硬科技政策催化密集：在上周陆家嘴论坛提振科特估后，越来越多的投资者将视线聚焦到科创板上，对应去寻找科创板中的相关标的。

科创板八条重磅发布政策催化密集

上周陆家嘴论坛开幕，多部门释放政策信号。同日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》。从资本市场改革举措来看，提升金融服务实体经济的能力，通过壮大耐心资本等手段加强对科技创新和新质生产力发展的支持。

“科创板八条”主要内容包括强化科创板“硬科技”定位、深化发行承销制度试点、优化科创板上市公司股债融资制度、更大力度支持并购重组、完善股权激励制度、完善交易机制防范市场风险、加强科创板上市公司全链条监管，积极营造良好市场生态。

对于科创板的定位，本次政策明确优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。科创板上市新股的询价，则是提出试点调整适用新股定价高价剔除比例。

现行业务规则和行业倡导建议明确，最高报价剔除部分为所有网下投资者拟申购总量的1%-3%，实践中一般选择按照1%的剔除比例执行。科创板将试点统一执行3%的最高报价剔除比例，有利于减少科创板一些高价发行的情况，使新股定价更合理，相应提高了二级市场的投资价值。

另外市场对于支持并购重组相关内容关注度较高。特别是“丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究”等内容，有利于硬科技领域并购重组市场的活跃，加速相关行业竞争格局优化，打造更多有实力的龙头公司。

政策发布后，已有芯联集成、纳芯微等科创板公司迅速发布股权并购方案。并购重组可以推动企业垂直整合，实现产业协同，增强持续经营能力；另外参考海外经验，例如模拟芯片等行业公司，通过并购重组可以拓宽产品矩阵，从而打开长期成长空间。

此外，近期科特估政策催化密集。央行联合科技部等部门设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，“中央科技委员会主任”首次对外亮相，接下来三中全会、政治局会议也可能会有新质生产力等相关表述，科特估行情或可进一步期待。

科特估行情可关注哪些ETF？

目前科创板开户仍有50万日均资产和参与证券交易满24个月等门槛，参与科创板行情可以考虑通过ETF布局。如科创板100ETF跟踪科创板100指数，指数聚焦科创板中小盘股票，行业分布集中在医药、电子、计算机等，符合政策支持更大力度投早、投小、投硬科技的导向。

科创板100指数也具备研发强度高、成长性强的特点，具有较大的投资潜力。2023年科创板100指数成分股研发费用占营收比例高达15.78%，远高于沪深300、创业板指的1.84%和4.50%。从Wind一致预期来看，2024/2025年科创板100指数营收增速有望达到24.12%/18.77%。

科特估行业配置可以重点关注政策利好及有基本面支撑的方向，5月以来半导体芯片、通信设备在科技板块中表现突出。大基金三期已于5月24日注册成立，注册资本高于一期二期的总和，有望充分带动国内半导体产业链的发展，预计设备和材料作为卡脖子环节仍将是投资重点方向之一，未来一段时间行业支持政策有望持续出台。

根据SIA数据，2024年4月全球半导体行业销售额为464亿美元，同比增长15.8%。2024年1-5月，中国集成电路出口4447亿元，同比增长25.5%，出口恢复向好。行业需求已在逐渐复苏，进入景气上行周期。

通信设备方面，根据海关总署6月20日最新数据，5月光模块出口货值40.98亿元，同比增长124.63%，环比增长6.41%。另外根据龙头公司公告，近期行业客户下达了2025年800G光模块需求指引，相比2024年有较为显著的增长，主要来自推理场景及以太网集群部署需求。

AI正由创新热潮与资本开支，逐渐转化为产业链核心上市公司的业绩，光模块是A股中AI产业链业绩兑现相对确定的方向。通信ETF（515880）跟踪的中证全指通信设备指数中光模块权重占比达到31%，从全市场ETF来看占比最高，投资价值显著，投资可考虑逢低布局。

（作者系某公募指数投资总监。文中所提基金仅为举例分析，不做买卖建议。）