1—5月全国一般公共预算收入96912亿元

海通证券：值得关注的是，2024年前5个月，非税收入同比增长10.3%。其中5月的当月增速15.8%，相比4月的5.8%明显回升。在税收收入增长乏力的情况下，非税收入对财力形成补充，接下来或仍将延续良好水平。今年前5个月，支出进度表现尚可。主因或在于，超长期特别国债的陆续发行对支出有所支撑。从分项支出的当月增速看，5月交通运输、农林水支出增速在较高区间运行，体现出狭义财政支出在基建领域仍有较多倾斜。5月社保就业支出增速回升，相比之下，教育、科学技术、卫生健康等支出增速均有所回落。政府性基金收入低位运行，支出降幅边际收窄。在收入端，当前房地产供需压力仍然存在，土地出让收入是政府性基金收入的主要拖累。5月以来，房地产支持政策组合推出。接下来，房地产的修复情况需要持续跟踪。在支出端，政府性基金支出降幅边际收窄，或与近期专项债发行规模边际增加有关。

德邦证券：1-5月财政数据出炉，财政收入负增长系高基数和前期减税降费影响。卖地收入仍待修复，未来政府性基金支出提速或仍需专项债发行提速和超长期特别国债发力。预计在扩内需政策逐步落地下，财政政策工具有望加速落地，有助于改善地方政府财政压力、促进信用扩张带动社融加速修复，同时部分准财政工具也值得关注。股票短期求稳、中期求进，方向上建议把握红利、资源能源、出口及出海，以及受海外科技事件催化和国内产业政策支持的科技成长方向。债券方面，在“低利率”和“信用利差极窄化”背景下，信用债需重新思考股债性价比和厚尾风险，利率债Q2-Q3震荡概率较高，在配置力量主导下，10年国债Q4仍有下探至新低可能。大宗商品关注供给收缩确定性强+海外需求定价的品种，黄金仍有较强的配置价值。

华泰证券：5月广义财政收入同比降幅有所走阔，财政收入整体增长偏弱仍掣肘财政扩张力度，尤其是政府性基金收入或受地产周期仍偏弱的影响继续承压，5月以来超长期特别国债启动发行、地方专项债发行亦有加速，部分对冲了收入回落对支出扩张的制约，但整体财政宽松幅度仍受限。往前看，内需“磨底”背景下，外需可能环比放缓，继续加快发行特别国债及地方债以补充广义财政收入缺口的必要性凸显，尤其是对于收支压力较大的地方层面。

国信证券：总体来看，5月财政政策力度指数边际回落。5月广义支出增速-1.8%，支出进度6.0%，为2019年以来最低值。广义财政收入5月同比则降幅扩大至-7.0%。融资端，年初至今新增专项债发行约1.4万亿元，远低于前两年同期。我们构建的财政政策力度指数5月边际有所回落，今年以来财政政策力度指数总体震荡。除特殊因素的扰动外，地方债融资节奏后置、经济恢复有所波折等因素导致财政收支两端均偏弱，预计随着特别国债持续发行和专项债发行进度加快，后续政府性基金预算支出端将有所改善。