工程项目投融资管理与风险控制分析

王彪

摘要：工程项目的投融资活动是以工程项目为对象，通过融资、投资、建设、经营等方式，为工程项目的建设提供资金或实物。工程项目的投融资活动中存在着许多不确定因素，这些因素使工程项目在进行投融资活动时存在着许多风险。合理有效地管理工程项目的投融资活动，对整个工程项目的实施和成功与否有着十分重要的作用。因此，对工程项目投融资风险进行全面而深入地研究，对于提高投融资活动的质量和效果有着十分重要的现实意义。文章结合工程项目投融资实际，分析了工程项目投融资风险现状及主要影响因素，探讨了如何有效控制工程项目投融资风险。

關键词：工程项目；投融资；风险管理

风险管理是工程项目投融资管理的核心，只有在投融资风险发生前进行有效控制，才能使工程项目顺利进行。如果投融资风险发生，即使是项目能够顺利实施，也会给企业带来较大的经济损失。因此，如何正确识别、评价和应对工程项目投融资风险，以最大限度地降低风险损失是企业经营管理中的一项重要任务。

一、工程项目投融资风险管理的内涵及重要意义

工程项目投融资风险管理是指在工程项目融资的过程中，对各种可能的风险因素进行识别、评价和控制，并以各种手段对风险因素进行有效防范和化解，以保证投融资活动的顺利进行。投融资风险管理的重要意义表现在：

第一，有利于企业经营目标的实现，由于工程项目投融资风险的存在，导致了企业在进行投资、融资、经营等活动时，不能完全规避风险，也就不可能完全消除风险。只有在企业采取适当的措施，对风险进行有效的管理，才能降低风险、减少损失。工程项目投融资风险管理是企业经营管理的重要组成部分，它贯穿于企业经营管理的各个方面。因此，采取有效的措施管理工程项目投融资风险有利于企业经营目标的实现。

第二，有利于规避工程项目的风险。工程项目的投融资活动是在一定的社会经济条件下，以工程项目为对象，通过工程项目的投融资活动，为工程项目的建设提供资金或实物。由于在工程项目的投融资活动中，存在着许多不确定因素，这些不确定因素使工程项目的投融资活动存在着许多风险。工程项目在进行投融资活动时，如果没有进行有效的风险管理，就有可能给整个工程项目带来不利影响或损失。因此，加强对工程项目投融资风险的管理，不仅有利于降低工程项目的风险程度、减少投资损失、提高投资效益，还有利于整个工程项目建设、顺利完成和取得预期的效益。同时，还可以为整个工程项目建设提供决策依据。

第三，有利于提高工程项目投融资的质量和效果。工程项目的投融资风险管理就是根据工程项目的特点，通过对工程项目的投融资风险进行全面有效地管理，使其对工程项目投融资产生的各种影响降到最低限度，从而实现降低风险、提高工程项目投融资质量和效果的目标。这样就可以减少工程项目的融资和投资成本，缩短项目的建设周期，使投资者获得最大的利润；同时可以加快资金的周转速度，避免或减少资金链断裂带来的不良后果，从而提高工程项目投融资活动的质量和效果。

二、工程项目投融资管理现状分析

（一）工程项目融资渠道单一

由于工程项目的建设周期长，所需的资金数额大，投资回收期长，因此，在建设过程中需要大量的资金投入。目前，我国工程项目的融资渠道多为银行贷款、民间借贷等。银行贷款是一种间接融资，在工程项目建设中起着重要作用，但是银行贷款受贷款额度和审批流程的限制，具有很大的不确定性。民间借贷是一种直接融资方式，但其缺乏规范性和科学性。

（二）工程项目融资方式选择不科学

工程项目融资方式单一，难以满足工程建设资金的需求。在我国工程项目融资过程中，传统的融资模式是银行贷款，虽然具有一定的优势，但这种方式缺乏灵活性。随着我国经济建设的快速发展，对资金的需求越来越大，传统的银行贷款无法满足工程项目建设的需要。

（三）工程项目融资结构不合理

在工程项目融资中，由于缺乏完善的金融市场和政策环境，企业与银行之间存在着严重的信息不对称现象，从而导致企业融资行为具有较强的盲目性和短期性。同时，由于缺乏完善的金融市场体系，导致企业的融资渠道单一，主要依靠银行贷款来进行工程项目的融资。同时，由于目前还没有完善的资本市场体系，使得企业缺乏长期稳定的资金来源。在这种情况下，工程项目往往是一种短期行为。而且由于工程项目建设周期长、资金需求量大、资金回收周期长等特点，使得工程项目对长期融资需求更加强烈。

（四）工程项目缺乏相应的风险管理

工程项目投融资过程中，投融资各方在风险认识和风险控制方面还存在很大差距。同时，由于工程项目缺乏相应的风险管理，导致投融资管理工作不到位，从而无法及时预测和控制工程项目建设过程中的财务风险，导致出现各种财务问题。这对工程项目的顺利实施产生了很大影响。

三、工程项目投融资风险的影响因素

（一）市场风险

市场风险是指由市场供求关系所引起的企业投资、融资决策风险，包括利率、汇率、股票价格等，这些因素变化都会引起企业的投资收益和投资成本的变动，进而导致企业投资风险的增大。在市场经济条件下，投资者进行投资决策时，往往要考虑许多不确定因素，例如市场供求关系的变化、利率水平、汇率水平、股票价格等都是影响市场风险的重要因素。

（二）金融风险

金融风险是指由于利率、汇率等各种因素的变动而给企业带来的不确定性，这些不确定性可能会导致企业收益的损失或损失程度的增加。

（三）项目运营风险

项目运营风险是指项目建成投入运营后，在工程项目建设和运营过程中，由于各种不确定因素所造成的风险。运营风险主要包括经济风险和技术风险两大类，其中经济风险主要包括政策法律风险、环境风险、通货膨胀风险、货币贬值风险和汇率波动等；技术风险主要包括技术能力和管理能力等。

（四）政策风险

政策风险是指企业在投融资活动中，由于国家相关政策的变化而引起的投融资活动不能如期进行的风险。我国目前正处在改革开放和社会主义市场经济的发展时期，国家在不同程度上出台了一系列关于融资、税收、外汇管理等方面的法律法规，这些政策法规对于企业的投融资活动产生了深刻的影响。

（五）自然风险

自然风险主要指的是自然界中所发生的一些不可控因素，比如自然灾害、地质灾害等，这些因素会给工程项目带来巨大的损失。比如，在我国的山区中，常常会出现泥石流等地质灾害，严重威胁着工程项目的正常建设和运行，给企业造成巨大损失。

四、工程项目投融资模式介绍及模式应用

（一）OM模式（委托－运营）

OM模式是指政府将基础设施项目所有权或经营权授予一家或多家公司，由其负责项目的运营和管理，政府或公共部门作为股东，公司承担有限责任。在此模式下，政府以委托形式授予公司特许经营权，公司在约定期限内经营该基础设施项目，通过收费或出售收费权收回投资并获得收益，期满后将该基础设施无偿移交给政府。OM模式的优点是：可以减少政府债务；适用范围广；可引入竞争机制和风险分担机制；有利于降低工程造价。缺点是：基础设施建设投资规模较大、投资回收期长；收益回报较低；受政府政策影响较大。当前，国内适用 OM模式的项目主要为高速公路、城市轨道交通和污水处理等基础设施建设。如，南京市建邺区部分片区环卫保洁市场化项目，采用“BOO+OM”模式运作，其中道路清扫保洁及垃圾收集清运服务采用BOO模式，公共厕所及垃圾转运站运营管理采用OM模式；2020年的莱州市生活垃圾综合处理PPP项目中，新建部分采用BOT模式，而存量部分则采用的OM的运作方式，项目投资5.85亿，中标供应商为上海康恒环境股份有限公司-华能国际电力开发公司-湖南省工业设备安装有限公司联合体。

（二）MC模式（管理合同）

MC模式是指业主与管理公司签订 MC合同，委托管理公司对工程项目的设计、采购、施工、试运行进行全过程或若干阶段的管理，并按约定支付服务费的一种项目管理模式。在该模式下，业主将建设工程项目委托给管理公司，并与其签订 MC合同，双方在平等协商基础上就合同条款进行谈判和签订，最后由业主向管理公司支付委托管理费。在管理公司接管该工程项目后，组织设计、采购、施工和试运行等阶段的工作，并按约定支付服务费。 MC模式主要适用于政府或公共部门新建和改建的非经营性工程项目，如学校、医院、体育场馆等。在我国， MC模式一般由政府或公共事务主管部门采用行政主导的方式组织实施。由于该模式具有较强的技术性和专业性，在实践中很难开展或操作，一般适用于具有一定技术基础和管理水平的政府或公共部门，特别是在城市基础设施建设方面更具优势，多是大型工程。

（三）BOO模式（建设－拥有－运营）

BOO 模式，即建设-拥有-运营，是指政府将建设项目的特许经营权授予一家企业（项目公司），该企业在规定时间内负责项目的投资、融资、建设和经营，并在规定时间内向政府移交设施，从而实现项目的投资和经营管理。BOO模式一般用于基础设施的建设中，如公路、桥梁等。BOO模式具有较好的经济效益。采用 BOO模式建设基础设施，项目公司可以获得一定收益，在保证建设质量的前提下缩短项目投资周期、降低风险、降低成本。在采用 BOO模式建设基础设施时，政府应注意在 BOO合同中明确规定工程质量标准、工期、违约责任等内容。例如，由中国电建集团所属上海电建首个BOO模式项目——印尼棉兰2×167兆瓦机组工程。该项目是印尼国家级高新技术工业开发区经营公司PT.KIM提出的唯一区域供电项目，建设两台亚临界167兆瓦双水内冷发电机组，三大主机均由上海生产。由于棉兰项目采用BOO模式，上海电建还承担了项目投产后为期30年的运行维护职责，为了更好地管理棉兰电厂，公司从海外聘请了经验丰富的专家，针对印尼本土特点，编写EPC项目管理策划书及电厂相关运行规程、培训教材，落实运行维护的本地化策略。

（四）TOT模式（转让－经营－转让）

TOT模式是指政府将现有基础设施或存量资产无偿或有偿地移交给社会资本或项目公司，并由政府给予一定的补偿后，该基础设施或存量资产可以进行商业化运营，以产生合理的经济效益。TOT模式是一种特殊的项目融资模式，通常用于政府缺乏资金建设市政基础设施项目。TOT模式应用于城市基础设施建设，对提升城市基础设施水平和完善城市功能具有重要意义。政府与社会资本合作（PPP）项目可以采用 TOT模式实施，即：政府将存量公共资产所有权有偿移交给社会资本方，待该基础设施或存量资产具备一定运营收益后，再无偿或有偿移交给政府。TOT模式应用于市政公用事业项目具有诸多优点。例如，徐州地区在建设水利项目时，为提高原水（指取自天然水体或蓄水水体，未经水处理工序）供应服务质量及运营效率，缓解市财政当期压力，同时借鉴上海等地先进供水经验，原水、制水分开运营，徐州市政府决策采取 TOT（移交一运营一移交）运作方式，即徐州市人民政府（指定新水公司）与社会资本共同投资成立 PPP 项目公司，政府出资比例为 26%，社会资本投资人出资比例为74%（其中25%为省PPP融资支持基金或徐州市城建基金）。新水公司将骆马湖及微山湖原水资产转让给项目公司，徐州市政府授权徐州市水务局授予项目公司特许经营权负责项目运营维护，通过政府购买原水服务方式使项目公司获得合理的投资运营回报，授权期结束后项目公司将整体资产有偿转让给政府或其指定相关机构。

（五）BOT模式（“建设－经营－转让”）

BOT模式是指政府和私人企业之间，为建设或经营某项基础设施而签署的协议，在协议约定的期限或特定的地点，由政府或私人企业建设完成基础设施项目后，再将该项目转让给政府或私人企业，并由其运营管理该项目。这种方式使项目风险与利益的分配关系发生了改变，由私人企业承担一部分风险，再由政府承担一部分风险。BOT模式不仅可以分散项目投资风险，还可以利用私人企业对项目进行管理和经营，实现投资回报率最大化。如，深圳地铁 4 号线由港铁公司获得运营及沿线开发权。根据深圳市政府和香港地铁公司签署的协议，港铁公司在深圳成立項目公司，以BOT 方式投资建设全长约16km、总投资约60 亿元的4号线二期工程。同时，深圳市政府将已在2004年底建成通车的全长4.5km的4号线一期工程，在二期工程通车前（2007 年）租赁给港铁深圳公司，4 号线二期通车之日始，4 号线全线将由香港地铁公司成立的项目公司统一运营，该公司拥有30年的特许经营权。

五、工程项目投融资风控体系建设原则及框架

（一）建设原则

1. 系统性。风控体系建设是一个系统工程，不能仅仅就风控体系而开展，而是需要从集团的战略规划、经营管理、财务管理、法务管理、人力资源等各方面进行统筹考虑，通过信息系统的搭建实现风险的闭环管控，在保障风控体系有效性的同时，提高集团整体风险管控能力。

2. 全面性。风控体系建设需要覆盖风险防控全过程，全面覆盖各层级、各业务环节和各类岗位，加强制度建设和执行监督，强化风险预警和分析机制，加强集团和子企业两级风险防控体系的有效联动。

3. 分级分类。构建集团统一的风险管控组织架构、制度流程、信息系统等风控体系运行基础保障体系，通过分类分级管理，实现不同层级、不同业务类型、不同规模企业风控工作的差异化管理。

4. 闭环管控。风控体系建设不能仅仅停留在纸上谈兵阶段，必须要结合实际工作需求开展实践探索，在实践中不断优化完善风控体系建设方案。要做到“以终为始”，从集团和子企业两个层面着手搭建风险管控体系，明确风险管理目标和流程。

5. 持续改进。随着环境变化和业务发展变化，风控体系建设需要不断补充完善。要从制度制定到实际应用、从事后评价到持续改进、从职能部门到业务部门的全过程动态管控，实现持续改进。

（二）建设框架

风险防控是一项系统工程，其建设框架可以分为战略、组织、流程和机制四个部分。战略：明确公司未来发展方向，制定企业发展规划，为风险管理提供方向和依据。组织：建设符合公司实际的组织架构，明确各岗位的职责和权限，建立部门间沟通协调机制。流程：以公司战略为导向，构建全流程的风险管理体系，涵盖投资决策、资金管理、工程建设管理和财务管理等主要方面。机制：建立健全风险预警机制、风险处置机制等，通过内部审计、专项审计等方式，监督和评价各部门及岗位的工作情况。在上述四个方面中，战略是企业的核心，是企业生存和发展的基础；组织架构是企业管理的重要组成部分；流程是企业业务运转的基本方式；机制是风险管控的保障。只有把这四个方面做好了，才能有效防控风险。

六、工程项目投融资风险控制策略分析

（一）以项目可行性研究报告作为风险分析的首要前提

项目可行性研究报告是项目投资决策的重要依据，因此必须要对项目进行可行性研究。在进行工程项目投融资管理时，首先要做好工程项目前期工作，在调查、分析工程项目背景、市场、投资环境、技术等信息的基础上，结合对工程项目投融资管理目标的了解以及投融资管理的基本原则和要求进行分析与讨论。在实际分析中要注意以下几点：首先要加强对市场需求与供应情况的调查与分析，明确市场需求和供应情况以及不同时期的价格变化。其次要加强对建设标准与要求的研究，通过对建设标准与要求的分析明确投资是否符合相关规定。再次要加强对工程建设规模、数量与结构以及资源配置情况进行分析和评估。最后要加强对投资环境、建设规模以及市场前景等方面的调查和分析。在此基础上才能制定科学合理、符合实际需求且切实可行的工程投融资方案。

（二）以风险的识别作为设计融资结构的依据

工程项目投融资是一项较为复杂的工作，从项目前期准备到项目建设实施都存在一定风险，如果不对这些风险进行有效识别和评估，就很难制定出有效的风险防范措施，难以实现投融资管理工作的顺利开展。从投融资风险角度出发，可以将投融资风险分为五个方面：政治因素、经济因素、社会因素、技术因素和管理因素。例如在进行港口建设时，需要考虑到港口设施能否正常使用，以及港口是否存在安全隐患等问题；在进行道路建设时，需要考虑到施工路段交通状况是否良好，以及施工路段是否存在安全隐患等问题。此外，在进行项目投资时，也要考虑到当地居民、企业以及政府是否有能力支付投资费用。

（三）以项目的当事人作为风险分担的主体

为了降低工程项目投融资风险，需要对投资者进行有效的风险分担。一是政府分担：政府需要加强对工程项目投融资风险管理的重视程度，为降低工程项目投融资风险，政府需要对投资环境进行不断优化，对工程项目进行科学合理地规划与布局。在规划与布局完成后，政府要通过明确责任和权利来实现风险分担。同时，政府要加大对工程项目投融资风险管理的资金投入力度。二是投资者分担：在工程项目投资过程中，投资者需要承担一定的投资风险。一方面要提高投资者的自身素质，另一方面要加强投资环境的建设力度。另外还可以通过签订合同来实现利益共享、风险共担。三是金融机构分担：金融机构在工程项目融资过程中承担着重要责任。金融机构需要加强对市场环境、政府行为、行业前景等方面的研究与分析。

（四）以合同作为风险处理的首要手段和主要形式

合同是工程项目投融资风险控制的首要手段，它能以法律形式保护双方利益，使各方对项目进行有效管理。在签订合同之前，首先应进行风险识别，对风险因素进行分析，并在此基础上对合同的条款进行明确，建立风险防范机制。在合同中应明确以下内容：第一，工程项目投融资双方的基本信息。包括各自的企业情况、社会信誉、项目经济技术条件以及融资条件等方面的内容。其中应对双方的基本信息进行详细说明，并建立完整的企业和项目信息档案。第二，双方合作条件与合作方式。包括融资方式、资金来源、资金运用期限、业主对投资和建设进度的控制要求等方面内容。第三，双方的违约责任。包括违约处理方式、发生意外事件后的处理方式和处理方法等方面内容。

七、结语

综上所述，工程项目是一种具有较大规模的资金密集型项目，需要投入大量的人力、物力、财力，其建设周期长、投资金额大，建设过程中存在不确定性，在整个项目建设过程中面临着诸多风险。工程项目建设过程中的风险主要有政策风险、金融风险、市场风险和经营管理风险。因此，工程项目必须加强投融资管理，有效降低工程项目建设过程中的财务风险，促进工程项目的顺利实施。本文分析了工程项目投融资管理现状及存在的问题，然后提出了加强工程项目投融资管理的对策措施，以期为提高工程项目投融资管理水平提供参考。

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（作者单位：中交广州航道局有限公司）