合成生物：政策陆续出台资本加速投资

生物制造（合成生物学）是一种全新的“ 造物”技术，融合了生物学、化学、工程学等多种技术，以可再生生物质为原料，以生物体作为生产介质，旨在利用廉价原料，以菌种、细胞、酶为制造工厂，规模化发酵获得目标产品，具有清洁、高效、可再生等特点。根据政府“ 十四五”生物经济发展规划系列解读二，生物制造产业是生物经济重点发展方向，未来十年间35% 的石油化工、煤化工产品将被生物制造产品替代。

如今，各国政府都极其重视合成生物发展，我国近年来也出台多项扶持政策，在政策频繁落地背景下，生物制造产业化有望提速。

从投资角度来看，今年第一季度合成生物学板块主要公司业绩高增；估值层面上，合成生物板块也有较大修复空间。

政策陆续出台，资本加速投资

近年来，合成生物学产业资本加速投资，各国政府高度重视。根据《从全球专利分析看合成生物学技术发展趋势》及亿欧智库统计，2016-2021 年期间，全球合成生物学领域企业融资额由不足20 亿美元提升至180 亿美元。

据麦肯锡预测，全球60%的产品可以用生物法生产，合成生物学应用领域迅猛拓展。根据CB Insights 分析数据，预计2020-2025 年，全球合成生物市场规模将保持28% 的高年均复合增速，至2026 年突破300 亿美元，其中食品饮料、农业和消费品增长较快。

合成生物学企业融资额的快速提升主要得益于合成生物学领域基础研究的持续发展，2019 年全年合成生物学领域相关论文的数量已超过1 万篇。近年来全球各国陆续出台一系列的合成生物扶持政策，包括建设合成生物学研究中心、进行项目资助，目前英美等国政府进度较快。

我国政府也高度重视合成生物学的发展，2008 年香山科学会议首次探讨了合成生物学背景、进展和展望，并连续多年开展了合成生物学专题学术讨论；

2018 年1 月，科技部就设立“ 合成生物学”重点专项，专项设置"人工基因组合成与高版本底盘细胞”、"人工元器件与基因线路”、“人工细胞合成代谢与复杂生物系统"以及"使能技术体系与生物安全评估"等4项主要任务；

2022 年5 月国家发展改革委发布《“ 十四五”生物经济发展规划》，加快发展高通量基因测序技术，推动以单分子测序为标志的新一代测序技术创新，不断提高基因测序效率、降低测序成本。加强微流控、高灵敏等生物检测技术研发；

2024 年2 月，工业和信息化部等七部门发布《工业和信息化部等七部门关于加快推动制造业绿色发展的指导意见》，前瞻布局绿色低碳领域未来产业。聚焦“双碳”目标下能源革命和产业变革需求，谋划布局氢能、储能、生物制造、碳捕集利用与封存（CCUS）等未来能源和未来制造产业发展。发挥生物制造选择性强、生产效率高、废弃物少等环境友好优势，聚焦轻工发酵、医药、化工、农业与食品等领域，建立生物制造核心菌种与关键酶创制技术体系。聚焦CCUS 技术全生命周期能效提升和成本降低，开展CCUS 与工业流程耦合、二氧化碳生物转化利用等技术研发及示范。

《2024 年政府工作报告》中提到“ 积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”，生物制造作为新质生产力的战略意义持续得到国家认可。

今年4 月26 日的2024 中关村论坛年会上，北京化工大学校长、中国工程院院士谭天伟提到，目前由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划，并且有望在近期出台，“生物制造+”是其中的关键内容。

相关企业一季度业绩高增

合成生物制造产业链可划分为微生物菌株构建（DBTL 循环）、发酵工程、分离纯化和应用开发四个环节，而参与企业可分为上游工具层、中游平台层和下游应用层三类。

相关企业包含凯赛生物（全球长链二元酸头部企业，招商局入股）、川宁生物（抗生素头部企业，合成生物学品种进入密集交付期）、华恒生物（合成生物学产业化平台，全球丙氨酸头部企业）、梅花生物（氨基酸头部企业）、圣泉集团（独特一体化秸秆生物质精炼技术）、华熙生物（国内最早实现微生物发酵法生产透明质酸的企业之一，透明质酸产业化规模位居国际前列）、嘉必优（发酵营养素头部企业）、梅花生物（公司拥有的大规模生物制造能力包括生物技术、工艺能力、工程能力和生产管理等多领域能力，合成生物是未来重点发展方向之一）等。

据统计，今年第一季度合成生物学板块主要公司业绩高增。合成生物学板块（Wind 合成生物指数（8841747.WI）成分股）2023 年的营业收入同比+7.3%，归母净利润同比+15.5%；2024Q1 的营业收入同比+13.4%，归母净利润同比+64.8%。主要公司方面，华恒生物/川宁生物/凯赛生物/嘉必优2023 年的营业收入同比+36.6%/+26.2%/-13.4%/+2.4%，归母净利润同比+40.3% /+128.6%/-33.8%/+41.9%；2024Q1 的营业收入同比+25.1% /+20.0%/+35.4%/+33.3%，归母净利润同比+6.6% /+101.0% /+83.2%/+69.9%。2024 年主要的合成生物学公司料将均有新产品和新产能落地，随着新产品放量和新产能爬坡，预计相关公司的收入和利润有望保持稳健增长的态势。

估值层面上，合成生物学板块仍有较大修复空间。截至2024 年4月30 日，合成生物学板块的市盈率为38.4 倍，明显低于近3 年平均估值水平47.3 倍，同时考虑到后续的政策催化，中信证券认为板块估值有较大上行的空间。合成生物学板块基金全部持股市值占板块上市公司总流通市值的比例由2020 年底的1.2% 提升至2023 年底的13.3%，其中2023 年底华恒生物/川宁生物/凯赛生物/嘉必优的基金全部持股市值占上市公司总流通市值的比例为47.7%/2.0%/10.3%/5.4%。

表：合成生物产业链及相关企业

来源：山西证券