TCL科技：显示业务向上光伏业务向下

近日，TCL 科技（000100）发布了2023 年报和2024 年一季报，财报显示，公司2024年下半年半导体显示业务（载体是TCL华星和茂佳，主要是前者）的回暖趋势在一季度得以延续，而光伏业务的主要载体TCL中环（TCL科技持股约三成）则在一季度成为拖累整体业绩的因素。

中环拖累一季报

2023年，公司实现营收1743.67亿元（YoY+4.69%），归母净利润22.15亿元（YoY+747.6%），扣非归母净利润10.21亿元（同比扭亏）。对应4Q23单季度，公司实现收入412.8亿元（YoY+3.05%，QoQ-13.96%），归母净利润6.04亿元（同比扭亏，QoQ-52.51%），扣非归母净利润5.14亿元（同比扭亏，QoQ-53.63%）。

2023年，公司半导体显示业务坚持按需生产，并持续优化业务和产品结构，受益于主要产品价格上涨，经营业绩大幅改善。2023 年半导体显示实现营收836.55 亿元（YoY+27.26%），全年净利润-0.07 亿元，同比减亏76.18 亿元，其中3Q23 扭亏为盈，4Q23 继续保持盈利，下半年共实现盈利34.41 亿元，全年实现经营性净现金流201.2 亿元。

新能源光伏及其他硅材料业务方面，由于光伏产业链各环节产能加速释放，主环节产品价格波动下行，整体利润空间受到挤压，2023 年，TCL 中环实现营收591.46 亿元（YoY-11.74%），净利润38.99亿元（YoY-44.88%）。

2024 年Q1，公司实现收入399.46 亿元（YoY+1.22%，QoQ-3.23%），归母净利润2.4 亿元（同比增长7.89 亿元，QoQ-60.24%），扣非归母净利润0.71亿元（同比扭亏，QoQ-86.23%）。

报告期内，半导体显示业务实现营业收入233.76 亿元，同比增长54.58%，实现净利润5.39 亿元，同比改善超33.37亿元。

受产业链主要产品价格底部运行的影响，报告期内，TCL中环实现营业收入99.33亿元，同比下滑43.62%，实现净利润-9.51亿元，实现归母净利润-8.80亿元。

显然，半导体显示业务和光伏业务两者的趋势大有互换方向的局面。前两年显示行业哀鸿遍野之际，光伏业务的景气令TCL 科技整体业绩有支撑，而自去年Q3 以来，显示业务重回正向盈利并保持至一季度，而光伏业务主要载体TCL 中环则盈利能力向下，并在四季度归母净利润大亏27.72 亿元，一季度归母净利润继续亏损8.80 亿元，成为TCL 科技一季度主要亏损的原因。

LCD 业务向好

根据财报，一季度，显示终端需求仍处于传统淡季，但在良好的供给格局和按需生产的经营策略推动下，行业供需关系和库存水平仍保持健康态势；春节后备货需求释放，拉动大尺寸面板价格上涨；中小尺寸面板价格较为稳定，部分产品出现结构性涨价。基于主要产品获利水平逐步回升，以及公司的经营优势，半导体显示业务盈利同比显著改善。

在大尺寸领域，TCL 华星坚持按需生产，引领电视面板大尺寸升级，推动行业健康良性发展。报告期内，公司整体稼动率水平较低，三月份备货需求拉动稼动率显著回升；公司继续保持大尺寸面板领先地位，电视面板份额稳居全球前二。中尺寸领域，t9产线按计划爬坡，持续提升公司IT产品市场份额，显示器市场份额保持全球第三，其中电竞显示器市场份额稳居全球第一。小尺寸领域，公司柔性OLED 产品供不应求，报告期内柔性OLED 手机面板出货提升至全球第三，产品和客户结构进一步优化，经营业绩持续改善。

而在业绩说明会上，TCL科技则称，大尺寸面板需求面积保持长期增长趋势，但以季度和月度来观察，则会呈现需求的季节性波动。总体而言，二、三季度是行业的需求旺季，在供给侧按需生产的情况下，预计行业稼动率将呈现旺季提高，淡季企稳的趋势。

目前，面板厂、品牌商及渠道商的电视面板库存依旧处于健康水平，预计大尺寸面板价格趋势也将与去年趋同，上涨动能有望延续至9 月。而从结构上来看，65吋、75吋主力产品则将受益于更集中的供给格局和更强劲的需求，从而有更好的价格表现。

IT面板价格展望方面，TCL科技称，显示器面板由于尺寸接近电视面板，产能会受到电视面板产能稼动率的影响，当前进入电视备货旺季，高世代线产能稼动提升，显示器面板产能也趋于紧张。同时，显示器下游终端出货呈现回暖增长，因此近期显示器面板价格出现小幅提升趋势。

笔电面板目前价格相对稳定。长期来看，在需求侧，AI浪潮有望催化笔电终端需求增长；在供给侧，国内厂商的高世代线优势产能有望持续替代海外低效产能，供给侧结构会进一步改善。公司对笔电面板的长期趋势保持积极态度。

无8代OLED产线投资计划

半导体显示的长期亏损业务是OLED，这也不是TCL华星一家的挑战，是国内整个OLED行业都要面对的。关于OLED产品需求展望，TCL科技表示，柔性OLED面板在手机领域的渗透持续增长，同时以LTPO为代表的高端技术产品对于供给侧产线能力构成挑战，进一步驱动OLED面板供需关系平衡。去年四季度开始，公司柔性OLED 产品供不应求，2024 年第一季度柔性OLED 手机面板出货提升至全球第三。公司坚定执行差异化、高端化策略，不断提升高端产品占比，OLED业务经营效益得到明显改善。今年，公司还将进一步做好产品结构及成本优化方面的工作，加速OLED业务的业绩改善。

另外，TCL科技对近期业内广泛流传的高世代OLED面板产线投资也做了回应。公司规划于武汉投建一条5.5代印刷OLED实验线，目前正在进行产线设备搬入、安装与调试工作，预计2024年内可实现小批量量产，公司会基于这条实验线审慎推动印刷OLED产业化进程，对于8 代OLED产线投资，公司目前没有计划。

表：2023年初至今主要尺寸面板价格变化

来源：WitsView，股市动态分析