水晶光电：Q2景气度预计将延伸

近日，水晶光电（002273）接待了两百多位机构投资者的调研，主要围绕一季度业绩进行了交流，公司董事长林敏等高管以视频会议形式接待。

一季度财务情况

会议首先由副总经理兼财务总监郑萍介绍2024年一季度财务状况。

据介绍，公司的业务主要聚焦消费电子、车载光学、元宇宙光学领域，2024年一季度实现销售13.45亿元，同比增长53.41%，实现净利润1.79亿元，同比增长92.49%；扣非净利润实现1.70亿元，同比增长170.11%，成功实现了销售和利润双增长，且净利润增速超过收入增速，主要是由于内部成本挖潜和期间费用率大幅下降。

从毛利率来看，公司一季度毛利率基本持平，其中薄膜光学面板和光学元器件板块的毛利率有所提升。一季度净利率同比增长2.9%，主要是由于销售增长、内部成本持续挖潜、费用率降低及投资收益同比有所增加所致。

一季度经营性现金流3.98亿元，同比增长119%，主要是由于现金管理和应收账款回流管理的提升。一季度每股收益同比增加0.06元/股，EBIT一季度2.05亿元，同比增长90.38%，加权平均净资产收益率2.05%，同比增加0.92%。

从期间费用来看，一季度期间费用总额减少近698万元。期间费用率下降至11.2%，其中管理费用、研发费用、财务费用占销售收入的比重均保持下降。

分各业务板块来看，光学元器件业务、薄膜光学面板业务和反光材料业务实现同比约85%、45%、50% 的大幅增长，汽车电子AR业务板块基本持平，半导体光学业务同比下降约15%。其中光学元器件和薄膜光学面板两大业务毛利率水平提升，主要是由于产品市场份额提升、智能制造导入，以及生产过程中不良品减少、内部挖潜等所致。光学元器件业务和薄膜光学面板业务作为两大业务板块支撑公司的稳健成长。

总结一季度的经营情况时，郑萍表示，公司依旧坚定全年10%-30%收入增长目标，对此充满信心。

问答环节部分问题

1、问：公司光学元器件业务的增长超出了预期，请问滤光片和微型棱镜模块两种产品哪个贡献更多？

答：光学元器件业务的增长主要有两部分原因：第一，智能手机市场的恢复；第二，近几年公司在战略和内生竞争力上做了调整，智能手机创新化、高端化带来产品毛利率的上升，微型棱镜模块和吸收反射复合型滤光片这种新产品就是智能手机高端化、创新化的体现。

微型棱镜模块产品的开发上公司做了巨大的投入，也保证了我们的领先主导地位，相信今年全年依然会给水晶带来较好的业务支撑。

2、问：请问公司HUD 定点客户的新增情况如何？公司如何展望AR-HUD 的出海节奏？

答：2024 年一季度公司新增5 个定点，主要来自于长城、理想、东风岚图、上汽大众等车厂。从定点转量产节奏上来看，2024年到2027年每个季度都将有转量产的定点。2024年全年量产供应的车型主要是长安深蓝等车型，而东风岚图、吉利、长城、长安马自达自2024年三季度开始陆续量产，理想、上汽大众、捷豹路虎等定点将在未来一到两年内陆续转量产。在此过程中，我们能看到汽车板块2024年一季度的毛利率相比2023年略有提升，在这个市场竞争激烈的情况下将给与信心。短期来看，公司会通过内部管理降本和整车厂的持续跟进来挖掘毛利空间。

另外随着LCOS等高端HUD产品的落地，尤其是海外客户和合资客户陆续定点转量产，相信汽车板块中长期的毛利率也会回归合理的水平。在LCOS等中高端产品的布局上，因为公司在光学系统设计和技术迭代上具有较为明显的领先优势，2024年我们会加速推进进程，尤其是在中高端车型和海外客户的推广进程上。

3、问：请问公司对薄膜光学面板业务未来份额和品类拓展的展望？

答：一方面，在手机端我们将维持现有份额，同时通过内部自动化提升、管理上挖掘内部竞争力等方式争取利润空间。另外一方面，在非手机端，公司已经在布局穿戴设备、笔记本电脑、平板电脑等，相信未来在市场上将更多地看到公司的产品在非手机产品上出现，成为新的业绩贡献点。总体来看，薄膜光学面板业务将依旧保持增长态势。

4、问：吸收反射复合型滤光片的渗透率在提升，请问公司预计今年吸收反射复合型滤光片的业务的收入和毛利率大概能到什么水平？

答：过去几年公司率先在国内安卓系推广吸收反射复合型滤光片，伴随着安卓系大客户的回归，吸收反射复合型滤光片的渗透率大幅提升对整个光学行业释放了利好，相信未来在整个市场中水晶也将占据较高的市场占比。随着整个市场规模的扩大，未来行业竞争不可避免，但是目前产品尚在推广阶段，短期内毛利率压力尚在可控范围内。

5、问：请问公司二季度的业绩指引如何？

答：这几年可以看出，水晶的重要特质是稳健，过去几年即使在智能手机市场承压的情况下，水晶依旧兑现稳定的业绩，主要体现在结构的布局上。第一，客户结构。水晶并不依赖单一客户，在全球光学市场上占据一定的市场份额，安卓系头部客户的回归带动安卓客户量价齐升的态势，为水晶带来新的业务机会；第二，产品结构。随着公司产品种类增多，从2D 成像类、传感类、3D类到棱镜类，产品单机价值量不断提升，因此即使智能手机市场出货量有所波动，但是公司一直保持稳定增长。二季度的景气度预计将是对一季度的延伸，公司对实现全年目标充满信心。

6、问：请问公司在车载光学板块会有哪些创新变化？

答：随着新能源汽车的渗透率不断加快，车载光学的市场前景也越来越广阔。目前在HUD领域公司已基本站稳脚跟，HUD的渗透率提升速度远超预期。但是我们也看到目前在TFT方案HUD卷价格的趋势客观存在，为了抵抗卷低价的趋势，我们通过结构来抗衡。第一，客户结构，布局新势力品牌客户、合资品牌客户、海外高端品牌；第二，技术结构，TFT、LCOS、光波导等方案公司均有布局；第三，内部优化，通过内部管理、强化供应链来控制成本。通过以上几点，我们对HUD业务的发展充满信心。除此之外还有车载元器件产品的布局，比如3D摄像头领域。这些力量的整合将会构成有结构化的车载光学板块。

董事长林敏总结

一季度水晶取得了不错的成果，二季度预计增量的业务会逐步体现。今年我们在内部向管理、经营、市场、研发、改革要效应，来为公司提供更好的业绩支撑。同时在资本性支出上，我们也在逐步调整，将资源更加精准、饱和地投入战略项目。对于实现全年10-30%营业收入的增长，我们的信心主要基于以下几点：第一，AI带动智能手机市场的创新需求，也将为光学带来更多的创新机会；第二，微型棱镜模块、吸收反射复合型滤光片等新产品的增长机会和薄膜光学面板的增长态势。目前水晶已形成消费电子、车载光学、元宇宙光学三大战略板块，形成较好的战略卡位，相信未来水晶将交出更好的答卷。