油气行业掀起新一轮整合潮

谷晋

疫情之后，油气行业在地缘政治冲突、需求回升、原油价格上涨等各方因素的推动下，并购逐渐升温。

埃克森美孚、雪佛龙和伍德赛德等大型并购，反映出能源市场进入新时代。

当地时间2023年11月30日，澳大利亚两大能源巨头伍德赛德（Woodside Energy）和桑托斯（Santos）表示，在国际能源公司整合趋势愈演愈烈之际，双方正就创建一家价值高达520亿美元的全球油气巨头进行初步的合并谈判。如果澳大利亚这两家最大规模油气生产商合并，将创下澳大利亚数年来最大规模的企业合并交易。合并后的公司，将成为整个澳大利亚最大规模的液化天然气（LNG）生产商。

疫情之后，油气行业在地缘政治冲突、需求回升、原油价格上涨等各方因素的推动下，并购逐渐升温。2023年10月开始，超级并购不断。其中，埃克森美孚宣布以640亿美元（包含债务）收购先锋自然资源、雪佛龙宣布以600亿美元（包含債务）收购赫思。一个月内，美国两家大的石油公司先后官宣各自迄今为止最大的收购案，让市场对油气行业发展前景给予更多关注。几乎在同一时间，西方石油公司（Occidental Petroleum）宣布以120亿美元收购美国二叠纪盆地生产商CrownRock。

接二连三的重大并购，让市场对油气行业发展给予更多关注，预示着油气行业新一轮整合潮已然开启。

扩张油气版图

澳大利亚伍德赛德总部位于珀斯，市值约552亿澳元。该公司表示，与桑托斯的谈判是保密的、不完整的，不确定能否最终达成协议。桑托斯总市值约为221亿澳元。两家公司近年来达成了一些变革性交易，但在推进关键开发项目方面一直举步维艰，给投资者带来了压力。

2022年6月初，伍德赛德完成了对必和必拓石油业务的收购，使该公司成为一家在美国、阿尔及利亚和加拿大拥有资产的全球性企业。合并后，伍德赛德成为全球排名前10位的独立能源公司（按油气产量计算），也是澳大利亚证券交易所上市的最大能源公司。交易达成之际，石油和天然气价格飙升，为该公司带来了创纪录的利润。但由于不确定性和西澳大利亚州一个开发项目遭到反对，该公司股价在过去一年下跌了约20%。

2022年，桑托斯完成了对竞争对手Oil Search价值210亿澳元的交易，成为巴布亚新几内亚最大的资源项目PNG LNG的最大股东。但一个价值数十亿美元的海上钻井项目，因遭到诉讼而搁浅。近几个月来，桑托斯面临投资者压力，要求其考虑分拆公司，将液化天然气资产从国内天然气业务中分离出来。

在股价低迷之际，企业通过更好地融资选择和降低成本来创造价值，成为能源巨头合并背后的一个潜在因素。

根据两家公司2022年的统计数据，油气总产量超过2.6亿桶当量，总探明储量和可能的潜在储量则高达53.9亿桶当量。通过此次合并，打造一个价值520亿美元的巨头，扩大资产规模、投资规模和生产规模，将创造更多利润，助力双方走出困局。来自投资机构Bernstei的分析师Neil Beveridge表示，两家公司之间的合并交易将创造一个年销量为1600万吨的液化天然气巨头。

更大的并购，则发生在美国石油公司。雪佛龙收购赫斯公司，包括后者债务在内，交易价值达到600亿美元，预计2024年上半年完成。埃克森美孚收购先锋自然资源公司，包括后者债务在内，收购交易价值高达640亿美元，同样有望在2024年上半年完成。

埃克森美孚通过收购先锋自然资源公司，进一步刷新了在美国最大页岩区二叠纪盆地的存在感，油气日产量将达到130万桶油当量。雪佛龙则通过收购赫斯公司进一步刷新了在新兴产油国圭亚那的存在感。赫斯公司拥有圭亚那斯塔布鲁克区块约30%的股权。区块面积为660万英亩、油气储量约110亿桶油当量，同时拥有美国北达科他州巴肯页岩区46.5万英亩的勘探面积。收购完成后，雪佛龙油气产量将增加10%以上。

根据美国能源信息署（EIA）数据，2022年，圭亚那油气产量飙升至日均26万桶油当量，预计2024年接近每日48万桶油当量。能源咨询公司伍德麦肯兹预计，到2033年底，圭亚那石油日产量达到150万桶，有望高于许多欧佩克产油国。

伍德麦肯兹分析师亚历克斯表示：“此前，雪佛龙石油资产主要集中在二叠纪盆地，收购赫斯公司有助于实现其石油资产组合多元化。与埃克森美孚和欧洲能源公司相比，雪佛龙的深水资产权重偏低，一直寻求分散潜在风险。”

对于继续扩张油气业务版图，雪佛龙首席执行官迈克·沃斯表示：“国际能源署（IEA）预计，化石燃料需求在2030年达峰，但我们并不这样看。我们会继续为满足全球能源需求配置相关业务和产品。”

需求依然强劲

英国《金融时报》撰文指出，随着全球加速绿色转型，对化石燃料的依赖不断降低，油气行业的不确定性增强。即便如此，美国和澳大利亚的油气公司仍然坚信中长期油气需求弹性犹存。未来几十年，全球化石燃料需求仍将保持强劲增长。

作為全球第二大的液化天然气出口国，澳大利亚政府预计未来至少十年左右的液化天然气出口持续增长，主要满足亚洲地区能源转型的相关需求。

2023年前10个月，澳大利亚液化天然气资产已达成70亿美元交易，使其成为该行业全球投资的首选目的地之一。包括BP、沙特阿美、康菲石油、日本能源公司和吉娜莱因哈特（Gina Rinehart）的汉考克勘探公司（Hancock Prospecting）在内的集团，在过去一年里都投资了澳大利亚的液化天然气行业。澳大利亚的“世界级液化天然气资产”，将继续在全球能源转型中发挥关键作用。

这与壳牌等欧洲能源巨头形成了鲜明对比。这些欧洲能源公司正在大幅增加绿色能源和创新技术投资。据美国CNBC新闻网报道，欧洲能源公司更容易受到欧盟日趋严苛的排放法规约束。这使得他们不得不加大绿色能源布局。

根据欧佩克最新预测，到2045年，全球石油需求将增长15%，达到每日1.16亿桶。

美国南加州大学马歇尔商学院能源转型倡议业务主管肖恩·希亚特认为，油气需求不会骤降，特别是在人口数量呈阶梯式增长的非洲和亚洲。事实上，虽然欧洲和北美地区的油气需求可能减少，但完全降至零不太现实。

希亚特强调：“与清洁能源相比，石油和天然气相对便宜，易于运输和储存。虽然电动汽车越来越受欢迎，但只是交通运输领域的一部分，更多还是依赖化石燃料，如航空、海运。这些行业对化石燃料的需求仍居高不下。”

非营利政策研究机构战略与国际研究中心能源安全和气候变化项目高级研究员本·卡希尔认为，关于石油需求峰值的争论一直存在。但截至目前，全球石油消费量仍然相当可观。

争夺最佳资产

“考虑到LNG终端的数量，伍德赛德与桑托斯合并后的公司将对买家有更好的杠杆作用，并有能力优化旗下的液化天然气产品组合。”能源咨询公司伍德麦肯兹表示。

当然，与全球液化天然气巨头相比，两家公司合并后的实体规模仍然相形见绌。伍德赛德2022年销售了约1120万吨液化燃料、桑托斯销售了580万吨。合并后实体约与BP相当，而与壳牌、道达尔能源两家巨头相比还有很大差距。

从澳大利亚两家能源巨头的合并来看，未来LNG行业将越来越注重规模导向。这既体现在消费市场，也体现于投资市场。

值得一提的是，雪佛龙2023年有两笔令人瞩目的收购案。2023年8月，雪佛龙完成对美国页岩油气生产商PDC能源公司的收购。这笔价值63亿美元的收购交易，帮助雪佛龙至少新增10亿桶油当量的油气探明储量。

对于2023年接连重磅收购的举措，沃斯直言：“石油行业正进入新一轮的整合阶段。我们的行业尤其是进入页岩领域后，应该进行整合。纵观整个行业，涉足上游的企业数量太多，是时候‘整理整理了。”

有观点认为，埃克森美孚、雪佛龙和伍德赛德开展大型收购，反映出能源市场正进入一个不确定性增加的新时代。如果绿色转型整体趋缓，以石油和天然气为首的化石燃料仍将在中长期发挥关键作用。这意味着谁拥有最快投产的油气储量、谁能实现油气低价量产，谁就有能力和底气应对波动的能源市场。这种运营的灵活性，在动荡的价格环境下很有吸引力。

责任编辑：曲绍楠