医疗服务回购增持提振信心

杜鹏

2024年2月以来，医疗服务领域的通策医疗和盈康生命先后推出回购计划，国际医学则是发布高管增持公告。在此背后，这三家上市公司股价均有所下跌，2024年开年至今期间最大跌幅分别为31.31%、38.76%、32.92%。

对于增持和回购目的，三家上市公司公告均表示是基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可。目前，国际医学和盈康生命均已经发布2023年业绩预告，业绩相比2022年均实现高增长。

通策医疗2月5日发布回购公告，公司拟通过集中竞价交易方式回购不低于3000万元（含）且不超过5000万元（含），回购股份的价格不超过103.56元/股（含），2月5日收盘公司股价为54.26元/股。

A股上市公司中推出回购计划的不在少数，大部分均是将回购股份用于股权激励，本质上并不会减少注册资本，而通策医疗本次回购将全部用于减少公司注册资本，这种回购方式值得肯定。

不过，回购绝对金额并不多。通策医疗2022年全年营收和净利润分别为27.19亿元、5.48亿元，2023年三季度末的净资产为38.18亿元，总市值目前在200亿元左右。本次回购金额最多不超过5000万元，相比其体量规模小很多。

无独有偶，盈康生命也于本月抛出回购方案，用于回购股份的资金总额不低于4000万元且不超过8000万元，回购股份价格不超过13元/股。

盈康生命2023年前三季度营业收入和净利润分别为11.03亿元、9405万元，2023年三季度末净资产为13.7亿元。本次回购金额最多不超过8000万元，相比公司体量并不算少，但回购股份并不会被注销，而是用于后续实施股权激励计划或员工持股计划。不过，公告也给出承诺，若公司未能在本次股份回购完成之日起36个月内用于前述用途，未使用部分应予以注销。

除了回购事项以外，国际医学于本月发布的增持公告也同样值得重点关注，公司董事长史今等八位高管于2024年1月31日至2月2日增持公司股份53.79万股，占公司总股本0.0238%。

国际医学1月31日-2月2日收盘均价为6.1元/股。按照该交易均价计算，上述高管增持金额合计328万元。2022年年报，上述八名高管的年度薪酬分别为70万元、60万元、60万元、45万元、45万元、45万元、45万元、45万元，合计415万元，相当于高管们接近10个月的工资。

在回购或者增持背后，上面三家医疗服务上市公司股价均有所下跌。

通策医疗自2006年借壳上市以来，一直专注口腔医疗领域，2022年实现营业收入27.19亿元，其中医疗服务、产品销售、综合服务费、建设工程四大板块分别贡献营收25.73亿元、1.16亿元、146万元、688万元，毛利率分别为41.31%、20.99%、99.88%、39.4%。

从二级市场上来看，2024年开年至今通策医疗股价持续下跌，从76.45元最低跌至52.51元，期间最大跌幅31.31%。如果拉长时间来看，公司股价跌幅更大，公司股价曾经在2021年6月创下历史最高点421.99元/股，而公司2月19日收盘价仅有61.31元/股，相比最高点跌幅85.47%。

盈康生命为海尔集团旗下上市公司，2022年实现营业收入11.56亿元，其中医疗服务和医疗器械两大板块分别贡献营收9.97亿元、1.6亿元，毛利率分别为24.2%、41.13%。根据2022年年报，公司医疗服务板块专注肿瘤康复市场，目前经营及管理六家医院，医院床位规模3258张；医疗器械板块主要围绕肿瘤领域展开产品布局，产品主要为伽玛刀、全系列精准输注产品等。

2024年开年至今，盈康生命股价也显著下跌，从10.63元/股最低跌至6.51元/股，期间最大跌幅38.76%。公司股价曾于2020年9月创下历史最高点29.71元/股，2月19日收盘价为8.24元/股，相比最高点跌幅72.27%。目前，盈康生命总市值为56亿元左右。

国际医学2022年营业收入和净利润分别为27.11億元、-11.77亿元，目前运营两家综合性医院。西安高新医院于2002年开诊，是国内首家社会办医三甲医院；西安国际医学中心医院于2019年9月25日正式开诊，建筑面积53.5万平方米，是国内已建成的最大单体医院。

2024年开年至今，国际医学股价从8.11元最低下跌至5.44元，期间最大跌幅32.92%。公司股价历史最高点21.66元/股，2月19日收盘价6.24元/股，相比最高点下跌71.19%。目前，国际医学总市值为145亿元。

在股价下跌背景下，上市公司出手回购或者增持，往往是在向市场传递积极信号。通策医疗在公告中称，本次回购是基于对公司未来发展前景的信心和对公司内在价值的认可，为了维护公司股东的权益。盈康生命公告称，回购是基于对公司内在价值的认可和对未来发展前景的坚定信心，为切实维护广大投资者的利益，引导长期理性价值投资。国际医学公告称，增持是基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可。

在上面三家医疗服务上市公司中，国际医学和盈康生命均已经发布2023年业绩预告，业绩均显著好转。

国际医学预计2023年实现营业收入46.16亿元至46.56亿元，同比增加70.4%至71.5%；净利润亏损2.8亿元至3.7亿元，同比减亏68.6%至76.2%；扣非净利润亏损4.01亿元至4.91亿元，同比减亏56.4%至64.4%。

从营收端来看，国际医学2023年四个季度营收分别为10.59亿元、11.51亿元、11.34亿元、12.76亿元至13.06亿元。2023年四季度营收显著高于前三个季度，并且创下单季营收新高。对此，东吴证券分析称，主要受益于两家医院床位爬坡峰值不断创新高。

2023年上半年，西安高新国际医学中心医院南北院区最高日在院患者3307人，西安高新医院最高日在院患者1599人。根据国际医学公告，2023年11月期间，西安国际医学中心医院南北院区最高日在用床位数达3700余张，西安高新医院最高日在用床位数达1700余张。

从利润端来看，国际医学2023年前三季度净利润亏损2.22亿元，全年亏损约为2.8亿元至3.7亿元。据此计算，公司四季度单季亏损0.58亿元至1.48亿元，相较于2022年同期单季亏损3.5亿元大幅收窄。

国金证券认为，国际医学已形成万张床位的医疗服务能力，随着就诊量和床位使用率不断提高，经营业绩稳步增长的势头已经显现。东吴证券认为，随着2024年床位爬坡与收入规模增长，预期公司未来盈利趋势向好。中邮证券预计，公司2024年有望迎来盈利拐点。

盈康生命预计2023年净利润为9700万元至1.25亿元，扣非净利润为9600万元至1.24亿元。公司2022年净利润和扣非净利润分别亏损5.96亿元、5.97亿元，2023年业绩相比而言大幅好转。

对此，盈康生命解释称，主要原因是2022年度业绩受计提商誉减值准备影响；如果不考虑商誉减值的影响，2022年净利润为7205万元。即便按照剔除商誉因素的净利润计算，公司2023年同比依然实现了34.63%至73.49%的高增长，这背后主要归功于主营业务成长。

在医疗服务板块，盈康生命旗下四川友谊医院2023年前三季度营收同比增长21%，门诊人次（剔除核酸）同比增长44%至19.8万，入院人次同比增长27%至1.44万，手术量同比提升23%；苏州广慈医院前三季度营收同比增长7%，净利润同比增长25%，手术量同比提升8.7%，其中三四级手术量占比提升至72.5%。在医疗器械板块，公司并购整合成果显著，收购标的圣诺医疗2023年前三季度营收同比增长41%，同时结合AI诊断技术持续升级高端三维数字乳腺机图像处理技术，2023年前三季度该产品销量同比提升67%。

国内肿瘤医疗行业市场空间巨大，政策支持加速行业发展。