亚洲有望引领2024年全球经济增长

刘馨蔚

转眼间，2023年已经收官，2024年匆匆而至。2023年，全球政治、经济形势可谓跌宕起伏，贸易摩擦仍然频繁，地缘冲突持续不断。虽然全球经济增长预期略有上升，但近期各大机构均预计，货币紧缩政策将持续影响2024年经济增长。

不久前，经合组织（OECD）将其对2023年全球经济增长的预期从原先的2.7%上调至2.9%。对此，OECD方面表示：“在能源价格下跌和中国重新开放的推动下，2023年开局比预期强劲，但全球增长或仍将放缓。”

与此同时，OECD将2024年全球经济增长预测从2.9%下调至2.7%。其认为，当前，世界经济的下行风险仍高于上行的可能性。尤其是以色列与哈马斯的冲突，“将造成经济增长放缓和通胀加速”。

尽管各国央行普遍已尝试通过加息来抑制成本上升，但OECD仍指出，虽然通胀将在2024年逐渐放缓，但一些经济体，仍将高于其央行所设定的目标。即使不再进一步提高政策利率，加息的影响仍将持续一段时间。

“在全球大部分地区，货币紧缩政策正在抑制房地产市场等利率敏感领域的经济活动，在对间接金融依赖度大的欧洲影响尤其显著。不仅各国的企业景气指数下降，消费者的信心指数也处于低水平。”OECD称。

尽管所有发达国家都在应对通胀，但OECD预计，英国在2023年的总体通胀率最高，将达到7.2%，而此前的预测是6.9%。德国和法国2023年的通胀率预计分别为6.1%和5.8%，这两个数字比之前的预测略有下降。

2023年9月，欧洲央行连续第10次提高借贷成本，将存款利率提高到创纪录的4%，以期达到将通胀率控制在2%的目标。尽管欧洲央行行长拉加德表示，其目标不是制造经济衰退，但激进的利率政策仍然给经济带来了极大压力。

近日，欧洲央行执委施纳贝尔透露：“抗击通胀的最后一公里是最难的。迄今为止，通胀方面的进展令人鼓舞，但仍不能关闭进一步加息的大门。”

花旗集团大中华区首席经济学家余向荣指出，随着食品和能源价格下行，全球总体通胀水平已从2022年峰值回落。相比之下，核心通胀降幅较为有限。例如，服务业通胀仍居高不下，继续在4%—5%的区间内运行。尽管各国的核心通胀轨迹不尽相同，但其一致特征是黏性很高、下行缓慢。

“总体来看，2024年，全球宏观经济的核心逻辑仍是要驯服通胀。为此，各国央行需将政策利率保持在峰值水平足够长时间，以经济衰退换取通胀目标的实现。”余向荣认为。

欧洲方面，OECD预计，欧元区将在2024年实现1.1%的经济增长，但这个数字仍低于预期，主要原因是欧盟最大经济体德国陷入困境。

“与过去不同，贸易不再是德国经济增长强劲而富有弹性的驱动力，出口低迷不再是例外，而是成为常态。出口订单的持续疲软、美国经济放缓的预期，以及高通胀和高不确定性都将显著影响德国出口。”荷兰国际集团宏观研究主管卡斯滕·布热斯基称。

当前，德国经济正陷入“技术性衰退”。德国工业联合会主席西格弗里德·鲁斯武尔姆在一次会议上表示，德国面临的挑战日益增多，越来越多的企业，包括不少中小型企业，正将其部分商业活动迁出德国。他建议，为大规模投资的企业大幅减税，并保障可靠和可负担的能源供应，以便其能够增加投资。

法国统计局方面指出，未来几个月，通胀放缓将带来“一点喘息空间”。但经济活动不会出现太多反弹，因为价格上涨率仍将很高。对此，法国经济部长布鲁诺·勒梅尔本称：“虽然通货膨胀正在下降，但速度还不够快。”

对于北欧地区最大国家瑞典，瑞典银行集团首席经济学家马蒂亚斯·佩尔森直言：“在经济衰退方面，瑞典将‘脱颖而出’。”

根据瑞银最新发布的经济展望，家庭继续抑制支出，预计将在未来一段时间内给瑞典GDP带来压力。与此同时，住房建设陷入停滞。未来，住房投资将进一步下降。另外，在欧洲和美国前景疲弱的背景下，出口增长将显著放缓。

基于以上原因，瑞银认为，瑞典经济将萎缩，发展水平明显弱于其他欧洲国家。对于2023年，瑞银的预测是瑞典 GDP将萎缩0.5%。2024年，将收缩0.4%。直到2025年才会出现复苏。

“能源价格抬升、通胀黏滞以及欧央行的持续加息，对经济增长形成拖累，欧元区经济抵近衰退邊缘。2024年，随着通胀缓和，货币政策有可能放松，经济有望温和复苏。但受乌克兰危机延宕和内生结构性问题制约，欧洲经济仍将陷于疲弱状态。”中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示。

对于全球最大经济体美国的增长，OECD预测，其将从2023年的2.2%减缓至2024年的1.3%。而渣打银行认为，美国经济衰退或将在2024年第一季度发生。尽管美国经济表现出弹性，但某些指标仍引发人们的担忧和潜在风险，如不断加剧的通胀压力、货币政策调整和地缘政治不确定性等。

“我们过去认为，美国经济衰退将在2023年年底前发生，但我们已将此观点推迟到2024年第一季度。这一趋势的主要驱动因素是美国消费者，因为疫情导致的储蓄被压抑。所以他们仍有一些多余的储蓄可以使用，这使得经济比预期更加强劲。”渣打银行高级投资策略师Fook Hien Yap称。

利率上升、通胀上升、收益率曲线倒挂以及不可预见的银行业危机等因素，都被认为是经济衰退的潜在催化剂。而纽约联邦储备银行的经济衰退概率指标处于40多年来的最高水平，这表明美国在未来12个月内出现经济衰退的可能性为68.2%。

然而尽管存在这些情况，美国劳动力市场依然强劲，呈现出截然相反的景象。鉴于这种非常规的经济格局，经济学家对衰退是否不可避免存在分歧。高盛研究部最新预测，美国经济将在2024年再次超越市场普遍预期。其预计，2024年，美国GDP将增长2.1%，远高于其他机构的共识预测值1%。

在桥水基金创始人瑞·达利欧看来，2024年，政治方面的因素和风险，可能比经济、金融的风险更大。尤其是美国大选，将是影响全球经济的重要因素。

目前，美国经济处于下滑态势，居民存款下降，但美联储一直表现出一个强劲的立场，强调将保持利率不变。对此，达利欧分析，把利率和通胀进行对比可以看到，目前还是在一个比较合理的水平。因此，美联储的货币政策就是要维持货币的价值，通胀目标和就业率是其主要目标，美联储不会如外界预期的快速采取宽松的货币政策。

德意志银行集团宏观研究团队近日发布2024年宏观经济展望报告称，较低的通胀压力为亚洲大部分央行提供了足够的政策空间。2023年，韩国央行引领了亚洲的加息步伐，且其在2024年的降息幅度较为有限；2024年，新加坡金管局或将采取更为宽松的政策；受通胀上升的影响，泰国央行和孟加拉央行可能会保持观望；澳大利亚央行将保持鹰派立场；日本央行预计将结束负利率政策。

“2023年，亚洲发达经济体的增速显著放缓。但在出口温和复苏与宽松的宏观政策支持下，2024年亚洲有望引领全球增长。”德意志银行亚太区首席经济学家Juliana Lee说。

德意志银行认为，亚洲经济机遇与风险并存。从经济上行因素看，美国经济软着陆将使得货币宽松的空间有限，亚洲有望迎来更强劲的出口复苏。从不利因素看，主要经济体的衰退或较预期更为严峻，有可能引发亚洲发达经济体陷入二次衰退的风险。

“尽管面临一些风险和挑战，包括中国在内的亚太地区仍将是全球经济最具活力的地区。”IMF亚太部副主任赫尔布林日前表示。

德意志银行预测，2024年，中国实际GDP增幅为4.7%，通胀率约为1%。德意志银行中国区首席经济学家熊奕表示，未来，中国或加大宏观政策力度，加强各类政策协调配合，继而更好地促进经济政策措施的落地见效。

关于人民币汇率，熊奕认为，中美经济和利率的走势将对人民币汇率形成支撑。预计2024年底前，美聯储将降息150个基点，较中国人民银行的降息预期高出约100个基点。受经常账户持续盈余和资金净流出放缓的支撑，预计人民币将迎来小幅升值。

王一鸣特别提到新兴市场，并指出：“过去一个时期，新兴市场经济体面临美元加息和本币贬值、资本外流压力，虽然部分经济体债务脆弱性和风险敞口上升，但总体显现出抵御外部冲击的韧性。一些经济体如越南、墨西哥、印度等，利用全球供应链调整吸引外资，增强出口竞争力；能源和资源出口型经济体，利用资源优势抵御通胀压力并加快产业转型。随着美元强势接近尾声，金融环境趋于改善，新兴市场经济有望加快恢复。”