美债首破5%引“蝴蝶效应”

刘馨蔚

作为中东地区规模最大的国际投资和创新论坛，“未来投资倡议”大会（FII）被誉为“沙漠达沃斯”。日前，以“新指南针”为主题的第七届沙特阿拉伯未来投资倡议大会（下称大会）举行，旨在助力投资者在新时期的机遇和挑战下制定新的策略和发展方向。

“全球经济和社会正面临着各种挑战，这些挑战包括全球经济稳定和增长、环境以及加速技术突破，包括人工智能、教育和健康。在这个关键的历史时刻，我们召开这次会议，议程上的讨论将有助于塑造人类的未来。”沙特公共投资基金理事长兼FII协会主席亚西尔·鲁迈延在大会开幕式上表示。

“地缘政治是目前世界经济面临的最大风险。最近发生的巴以冲突对经济发展的影响十分严重，我们正处在一个危险关头。同时，风险往往会四处移动。所以，不要只关注其中一个，而忽略其他的。”世界银行行长阿贾伊·班加在大会上表示。

IMF总裁格奥尔基耶娃表示，以色列和哈马斯之间的激烈冲突已经对周边国家的经济造成了冲击。同时，她警告称，高利率将持续更长时间。

“好消息是，紧缩政策正在发挥作用，通胀正在下降；坏消息是，它下降的速度不够快。通胀对经济增长来说是可怕的，它破坏了投资者和消费者的信心，穷人的生活变得更加艰难。”格奥尔基耶娃说。

华尔街顶级银行家们齐聚大会，并不约而同地对2024年的全球经济前景表达了悲观的看法。

桥水基金创始人瑞·达利欧表示：“如果從时间跨度来看，我们将看到货币政策对世界经济产生更大影响，很难对此感到乐观。而即将到来的美国大选将围绕财富和权力方面不可调和的分歧展开。”

花旗集团首席执行官简·弗雷泽也认同这些言论。她指出，以色列与哈马斯之间紧张局势的升级，促使全球商界领袖进一步思考安全问题。ESG中有了一个新的S，就是Security（安全），无论是粮食安全、能源安全，还是国防或金融安全。

与此同时，贝莱德首席执行官拉里·芬克认为，美国利率将在更长时间内维持在更高水平。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙认为，这可能是世界几十年来最危险的时刻，必须为各种可能性做好准备，而不是只提出一种行动方案。

“如果你听了今天的对话，就会发现，CEO们在达成新交易方面存在很大的不确定性。”高盛集团董事长兼首席执行官大卫·所罗门称。

在大会举行前夕，高盛公布其业绩报告显示，该行第三季度利润下降33%，部分原因是企业的谨慎态度导致投行业务的长期低迷。

“随着许多央行收紧政策以减缓通胀，各国政府和企业需努力调整适应这一‘新现实’，并重视创新和科技来更好应对。”鲁迈延建议。

2023年以来，美国国债收益率在迅速攀升。其中，10年期国债收益率在春季期间还不到3.5%，而疫情初期更是仅为0.5%。不久前，这一数字一度达到5.02%。这是自2007年以来，10年期美债收益率首破5%。

美国银行全球市场主管Jim DeMare警告称，短期美债收益率高达5%会产生连锁反应，利率上行正在对全球的行业趋势产生巨大影响。具体而言，5%的短期美债收益率将促使人们“不做决定”，因为这样的回报水平让他们感到满意。

自2022年3月以来，美联储已将利率上调超过5个百分点。这是40年来最快的利率增长速度。时至今日，美联储加息的影响已体现在多个方面。例如，推高债券收益率，打击房地产市场，并扰乱商业房地产行业。

“最大的受害者可能是美国政府，它现在必须为33万亿美元的债务支付5%的利息。”喜达屋资本首席执行官巴里·史特里克认为。在史特里克看来，利率必须开始下降了。没有一个西方民主国家能保持这么高的利率，他们负担不起。最终只能依靠无休止地印钱，来支付赤字的利息支出。

近年来，美国政府通过大规模财政刺激方案加重了美国债务的负担。美国总统拜登的经济政策包括向经济领域注入大量资金，诸如促进国内半导体生产的《芯片法案》《通胀削减法案》《基础设施法案》等支出项目均涉及巨额政府支出。史特里克指出，这些支出计划一直在支撑美国经济，而与此同时，加息意味着私营企业承受着借贷成本上升的冲击。

美国道富银行首席执行官罗恩·奥汉利表示：“10年期美国国债的收益率可能已经触顶。债券收益率飙升是由于对通胀和债务成本上升的担忧。美联储的工作很艰难，他们应该做他们需要做的事情，那就是真正关注数据，而不是过早地预测风向。”

尽管如此，从长期角度讲，大佬们还是持乐观态度，主要驱动力包括健康和长寿、科技和人工智能等领域的技术进步，以及能源转型。这些都是经济活动、创新和增长的重要驱动力。

所罗门对当下的企业并购交易前景还不确定，但对长期的回暖趋势持乐观态度。近日他出席在香港举办的国际金融领袖投资峰会时表示，随着国际投资者重新调整对估值和融资成本的预期，资本市场活动环境将逐步改善。

“虽然现在仍然存在不确定性，包括地缘政治不确定性、利率上升或会削弱市场信心等，短期内难以预测资本市场方向，但相信市场在淡静一段时间后，其间积压的企业融资需求或将带动资本市场活动重新活跃起来。预计，市场整体会在2024—2025年好转。”所罗门说。

所罗门强烈认为，在合理的一段时间内，甚至是几十年内，并购活动将与经济增长和市值扩张同步增长。

在提及关于投资环境变化方面的问题时，红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏出席此次大会时认为，投资从来都不是一件容易的事。无论在初创公司还是大型企业，很多行业的竞争都非常激烈。所以，投资人必须找到一种方法来定位自己。

“投资需要有长远的眼光。风险期投资、成长期投资、私募股权投资都是长尾资产。当进行投资决策时，从基本面和宏观角度都需要看得更长远一些，尽管可能会面对高低起伏，但还是要坚持下去。”沈南鹏称。

在谈到有关中国企业出海的话题时，沈南鹏表示，它们需要与当地伙伴合作，确保自己被当地接受并成为好的“企业公民”。